惠誉评级表示，今年潜在的消费需求疲软对中国综合性国有石油公司经营状况的影响可能不尽相同。这些公司的上游业务将受到油气价格高企的支撑，但由於3月以来中国新冠肺炎疫情重燃引发部分地区实施封控，其下游板块可能受到成品油消费疲软的不利影响。虽然市场存在不确定性，但中国国有石油公司仍拥有相较其独立信用状况而言可谓强劲的财务缓冲，可满足其资本支出、派息及可能进行股票回购的资金需求。 受上游油气售价上涨带动，去年中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)及中海油(00883.HK)录得强劲收益。惠誉预计，上游天然气产量将增加，而石油产量将基本保持稳定。中海油主营上游生产，其收益可能会因今年油气价格走强而上升。综合油气生产商中石油和中国石化将受益於上游收益的增加，但其炼油和营销业务利润率将因原油成本上升而受到挤压，并受到原油库存收益未显着增加叠加成品油需求可能走弱的影响。 惠誉指，下游板块来自民营炼厂的竞争已有所缓解。但近期主要商业中心实施封控导致原油和成品油库存上升。需求端受到的影响将取决於封控的持续时间以及各项活动复苏所需时间。惠誉认为，必要时中国可在短期内增加出口配额以缓解国内供应过剩压力，因此中石油和中石化有望将过剩的部分成品油供应用於出口，进而缓解国内需求不振带来的影响。 该行认为，国有石油公司今年的经营性现金流仍可基本覆盖其资本支出。国有石油公司将继续将大部分资本支出投向核心的化石燃料业务。新能源业务的支出占比也将提高，但因基数较低，占整体资本支出的比重仍不高。中石化和中海油今年的资本支出按年增长至多15%，而中石油的预算支出可能会小幅下降。