大摩發表研報指，預期中國電訊業首季服務收入按年增長8.6%，料各個營運商錄正面盈利，惟料中國鐵塔(0788.HK)將錄毛利率壓力。該行重申中國移動(0941.HK)、中國聯通(0762.HK)及中國電信(0728.HK)的“增持”評級，首選中電信。該行預期，在5G ARPU穩步提升6-10%的情況下，移動服務收入將增長3.1%，ARPU錄正增長；在工業互聯網強勁增長的推動下，固網收入將按年增長18%。

該行預測，中移動首季服務收入按年增長8%，中電信增長9.1%，中聯通增長9.2%；預計與工業互聯網相關的人員成本和運營支出會上升，因此預測EBITDA按年增長約5%，三大運營商利潤率均下降約1個百分點，中移動淨利潤增長7.8%，中電信增長12.6%，中聯通增長16.3%。

該行預計，中國鐵塔首季收入增長將加速至按年升6.7%，這主要得益於穩定的鐵塔收入和雙翼業務的穩健增長；預計EBITDA將小幅增長0.8%，利潤率按年下降4個百分點，淨利潤按年增長21.5%，主要受相對穩定的折舊帶來的經營槓桿推動。