本文來自：資識，作者：趙浩冉

資本集團（Capital Group）近日發佈了一篇名為《2022年十大投資主題》的文章，詳細羅列出了其今年密切關注的重點方向。

資本集團總結出了今年的十大投資主題，分別是定價權、科技、股息、醫療創新、交通轉型、中國機會、媒體、現代金融、ESG、彈性固定收益。

全文濃縮了整個團隊的精華，目的就是想吿訴投資者，在不確定的當下，我們每個人都要堅持自己的投資目標，不能被暫時的波動因素所幹擾，只有着眼未來才能有所收穫。

資本集團是一家總部位於洛杉磯的美國資產管理機構，以主動選股，長期投資，多基金經理聯合管理制度見長，是最受國內公募、私募大佬推崇的全球資產管理機構之一。

官網最新數據顯示，目前管理規模達2.6萬億美元。

成立於1931年的資本集團依舊做着全球投資人投資道路上的指明燈。

主要內容：

投資者正面臨新的風險，市場也正在轉型。從俄烏衝突到高通脹以及利率上升，未來似乎一如既往地不確定。

隨着各國央行減少刺激，我們可能會看到市場領導地位的轉變，並伴隨着持續的波動。

在這個不確定的時期，我們認為，回頭去考慮推動公司和市場發展的長期趨勢才是最重要的，這就是我們為什麼要求我們的投資團隊強調他們如今密切關注的10大主題。

雖然其中一些是處於壓力之下或面臨短期阻力的行業，但我們投資的是公司，不是行業。

我們的責任是分析單個企業，深入交流管理層，然後投資我們認為在未來幾年最有可能繁榮的精選公司。

以下是2022年的10大投資主題：

定價權

我相信通貨膨脹將在未來幾個月持續發酵，這將是投資者在2022年面臨的最大風險之一。這就是為什麼我專注於尋找擁有定價權的公司，因為這些公司可以通過將成本轉嫁給客户從而保護自身的利潤率。

具有定價潛力的公司包括具有強大品牌認知度的消費企業，如飲料製造商Keurig Dr Pepper以及可口可樂；快速增長的視頻遊戲領域公司，如微軟和騰訊；以及輝瑞和聯合健康等提供基本必要服務的公司。

擁有專利芯片設計的半導體公司，如博通公司或荷蘭芯片設備製造商ASML公司，都有可能在通脹環境下提高價格。

一些行業具有更大的定價潛力

隨着經濟增長放緩、通脹上升以及海外衝突，2022年將迎來一個艱難的開端，但我仍樂觀地認為，一個由具有強大定價能力的精選公司所組成的主動投資組合，可能會使投資者在未來一年受益。

科技三巨頭

半導體、雲計算和軟件，我稱之為“科技三巨頭”，這是我今年密切關注的三個行業。

如果定價權是對抗通脹的關鍵，那麼半導體行業就處於強勢地位。

供應鏈中斷導致芯片價格飆升，這給越來越依賴芯片的製造商帶來壓力，我想任何一個試圖在去年聖誕節搞到PlayStation 5的人都知道我的意思。

即使我們面臨着供應鏈問題，但我發現世界對半導體的需求根本沒有盡頭。

如今，一輛新車就要使用多達3000個芯片，而且這個數字隨着每一款車型的推出而不斷增長。

半導體是雲技術公司用來推動業務發展的支柱，我相信我們仍處在雲轉換的早期階段，例如CPU製造商AMD公司、DRAM芯片製造商三星以及開發微控制器的意法半導體公司，他們在未來幾年的需求都可能會成倍增長。

對半導體的需求和價格都在飆升

如果芯片是雲計算的支柱，那麼軟件就是大腦。如今，軟件不僅推動着電子商務和金融的發展，還推動着醫療、教育、交通、建築和農業的發展。對於許多SaaS公司來説，今年是非常艱難的一年。

而我的職責，就是要在當下的不確定性當中，找到驅動長期回報增長的根本動因。

股息迴歸

公司正從零股息轉向股息“英雄”。

特別是在歐洲，由於政治或監管壓力，很多公司在疫情期間暫停派息，但現在這些公司有盈餘資本來重新調配，作為日常的和追補的股息。

你可能會認為股息收入源於那些收益率最高的公司。雖然投資這些公司可能是可靠的，但高股息率也可能是一個預示着高股息是不可持續的警示信號。

我們的研究表明，自2007年以來，收益率最高的前20%股票的總體回報率最低。

我們發現，最有利的是下一批股息支付者，收益率接近3%，這其中包括資產負債表更穩定、股息增長前景更具吸引力的公司。

跨行業、跨國界的企業正在提高股息

今年，我將關注那些潛在收益增長強勁並具有長期提高股息決心的公司，因為增加派息可能是一個管理層對未來收益增長充滿信心的信號。

歷史上，股利成長股往往比其他股息策略產生更高的回報，同時能夠適應更加廣泛的市場，此外股息增長還可以成為一個衡量通脹和利率上漲彈性的指標。

醫療創新

改變生命的藥物正在以前所未有的速度在被開發和批准，輝瑞和莫德納研發的新冠疫苗為全球創新提供了一個很好的證明。

這種驚人的速度在2022年還會繼續嗎？隨着基因組學和蛋白質組學分析的最新進展，以及許多新型藥物模式的推出，我相信還會的。

今天，我們在人體如何識別和治療疾病方面有了新的療法，這些療法可能會延長人類壽命，並能夠為成功開發它們的公司創造數十億美元的收入。

新藥上市的速度比以往任何時候都快

但讓我興奮的不僅僅是新藥物的研發。

衞生技術公司的大規模創新浪潮使得實驗室和居家的診斷技術都得到改進。

例如，德康醫療的血糖持續監測儀允許糖尿病患者持續檢查他們的血糖水平，並將該信息直接集成到胰島素泵中。

精密科學和因美納等公司已經開發了液體活檢血液檢測和基因組技術，癌症在早期時就能被檢測出來，這有助於複雜疾病的研究。

此外，隨着技術的進步，遠程患者監測和家庭診斷正在成為持續護理的一部分。

交通轉型

女士們先生們，啟動你們的電池。

電動汽車的採用曲線已經變陡，這在很大程度上要歸功於政府的激勵措施和更嚴格的燃氣汽車排放標準，尤其是中國和歐洲，同時佔汽車成本的三分之一的電池的價格也出現大幅下跌。

電動汽車製造商現在通過推出價格更低、性能更好、續航時間更長的車型正在吸引越來越多的消費者。

特斯拉在電動汽車銷售方面領先於全球競爭對手

儘管電動汽車正處於盈利的門檻上，但一些電動汽車可能會更快實現盈利。

特斯拉一直是顯而易見的領導者，2021的市場市值已經超過了1萬億美元。

無論是行業巨頭還是初創企業，快速接受結構變化以及快速適應環境的公司在長期內都有更好的成功機會。

創新型製造商還可以通過軟件使用來讓自己與眾不同，這樣一來，隨着時間的推移，車輛可以不斷學習和改進，變得更加安全，並可以引入更多服務。

在通用汽車公司，除了承諾到2035年實現全電動外，公司還對其自動駕駛部門Cruise進行了大量增資。我相信通用也會成為未來領導者之一。

中國的挑戰和機遇

由於宏觀和監管問題，投資中國的風險在增加。投資者需要謹慎看待房地產、教育和遊戲等行業。然而，即使這樣，我相信中國仍有令人信服的長期增長趨勢，依舊會是一個有吸引力的股票市場。

例如，中國的定位是要主導電動汽車和太陽能等脱碳解決方案的全球製造供應鏈。

中國製造商正在大規模生產具有高附加值的零件，包括伺服電機、電驅動裝置和熱管理系統。

快速增長的國內電動汽車市場支撐起整個供應鏈的發展。

中國已經成為太陽能電池板製造的主力，在逆變器等特定組件方面也日益領先。

受制造業升級和人口老齡化的推動，自動化成為另一個快速增長領域。歷史上，日本和歐洲公司一直主導着自動化精密零部件的生產，但現如今中國製造商正在快速搶佔市場份額。

本地化和進口替代依舊是大趨勢，不僅在資本貨物領域，而且在醫療保健和醫療技術設備領域。

與此同時，合同開發和製造組織已成為一個最佳選擇。這些公司正在與跨國公司合作開發、測試和製造藥物，通常價格更低，效率更高。

媒體界的鉅變

今年1月，短短几天內宣佈的三項重大交易突顯了該行業的快速變化。

如果這三項交易最終敲定，其中包括微軟對遊戲巨頭動視暴雪的收購，那麼媒體行業增長最快的細分市場——視頻遊戲板塊的併購將達到900多億美元。

受疫情時期遊戲熱潮的推動，媒體格局某種程度上正在從根本上改變人們溝通和娛樂的方式，這使得互動遊戲對微軟、索尼和其他許多公司來説更加有價值。

這證明了電子遊戲已經變得多麼強大和誘人。

價值2000億美元的遊戲產業以合理的成本提供引人注目的娛樂活動，而且在年總收入上已經超過了電影業。

從根本看，我認為未來幾年遊戲行業的增長還會繼續，甚至會加速。

這種變化還擴展到了媒體和娛樂世界的其他領域。

流媒體視頻領域的領導者Netflix擁有超2個億用户，但它正面臨着來自亞馬遜、蘋果以及迪士尼等老牌公司的激烈競爭。對Netflix主導地位的最大威脅可能是迪士尼，其知識產權驅動內容的商業生態幫助其在短短三年內吸引了1.3億用户。

金融業的未來

如今的金融業比傳統銀行和保險公司擁有更廣泛的機會，包括交易所、數據提供商和資產管理公司。

專注於股票交易的金融交易所甚至受益於動盪市場中交易量的增加。

金融交易所的發展速度超過了更廣泛的整體市場

我相信幾個趨勢將推動金融交易所的增長：

一是固定收益交易的現代化，隨着固定收益（迄今為止全球最大的資產類別，資產超過100萬億美元）轉向數字交易，包括Tradeweb在內的交易所的固收銷售額可能會飆升；

二是對數據分析的強烈需求，倫敦證交所和標普已經建立了強大的分析體系；同樣，納斯達克只有三分之一的收入來自交易，其餘大部分都來自其數據服務部門。

因此我認為市場並沒有充分意識到這些公司的多元化程度。

想要成功地投資金融領域，你要仔細觀察每一家公司，瞭解它們擁有哪些資產，以及這些產品在其商業週期中的適用性，這都會對你的投資有所幫助。

ESG無處不在

環境、社會和治理投資（ESG）無處不在，而且它們只會變得更加重要。

在資本集團，我們已將ESG原則完全融合到我們的投資過程中，是我們做的每一項投資決策的其中一部分。

我們不認為ESG只是一個排除過程，而是在識別在做正確決策或在努力轉型的公司，比如向清潔能源轉型的石油公司。

這一努力遠遠超出了能源領域。

例如，建築物向大氣中排放的二氧化碳比整個運輸業排放的二氧化碳還要多。減少温室氣體排放最有效的方法之一是改進空調和供暖效率。在歐洲和其他地方，要求用更節能的產品替換舊系統的法規可能會為大金和開利等空調公司提供長久的後盾。

我知道，人們對我們的行業將如何實施ESG概念感到有些擔憂。人們擔心新的政府法規、附加規則以及愈加嚴格的披露要求。

但我想説：這很重要。雖然有很多東西需要學習，但我相信我們應該以樂觀和熱情的態度去對待它。

彈性固定收益

通貨膨脹正在升温，這使得債券收益率隨之下降，同時對美聯儲加息途徑和速度的預測也已經對債券價格構成了壓力。

好消息是什麼？高通脹在一定程度上是對超常消費需求的迴應，表明經濟狀況良好，人們有工作和現金，而且他們想花錢；更重要的是，許多公司的資產負債表都很堅挺，並具有增長的潛力。

在我看來，這意味着公司債券有着可靠的投資機會。隨着需求的恢復，疫情後的經濟可能會使賭場和郵輪公司受益。能源價格飆升，這可能會對中游勘探生產公司有所幫助。另一方面，我認為勞動力成本上升和短缺可能會抑制那些面向消費者的零售公司的增長，餐館也可能同樣會感到壓力。

投資級（評級BBB/Baa及以上）、高收益、新興市場和證券化債券等高收入債券行業之間的相對價值總是在不斷變化，但我關心的是如何確認哪一種可以為尋求收益的投資者提供最具吸引力的投資機會。最近，經濟的潛在優勢以及高收益債券和證券化債券的利息期限變短，使這些投資機會更具吸引力。

根據市場狀況和投資洞察，我採取了靈活多樣的方法在不同的產品之間進行投資分配，這可能會幫助投資者創造更具彈性的收入和回報流。

展望波動的2022年 

當下挑戰性環境造成的市場波動比疫情爆發以來的還要大。在增長放緩和高通脹的背景下，俄烏戰爭又增加了一系列新的風險和未知。

然而，歷史表明，市場在過去一段時間裏經歷了地緣政治市場衝擊。重要的是要記住，投資者仍然可以在混亂中找到機會——無論是戰爭、通脹還是衰退——仍然有很多公司正在蓬勃發展和創新，這才是值得我們付出大部分時間和精力的地方。

我們主要想向投資者傳達的信息是，一定要堅持你的長期投資目標，不要在危機時刻迷失方向。

長期來看市場是有彈性的且會面臨諸多挑戰，現在是時候評估你的投資組合，專注於自己的道路，儘量不要讓外部因素擾亂你的目標。