中金发表报告指，该行覆盖研究的内房股2021年核心净利润按年下跌1.6%，若包含业绩未经审计房企则按年下降14.6%。报表毛利率按年下降3.8百分点至21.3%，含未经审计房企则按年下降4.7百分点至21.2%，後续报表利润率会否较早企稳仍需关注实体市场回温进程。 中金认为内房企业信用风险可能继续发酵。由於销售回款尚未见改善，当前行业现金流压力并未得到有效缓解，信用风险事件仍在发生，保守估计行业年内共有1.1万亿人民币的信用债和ABS(资产抵押证券)到期，今年4月、6月、7月、8月均为到期高峰。 该行认为，内房行业正面临销售端持续走弱和信用端风险发酵的双重压力，後续景气恢复路径仍具不确定性，行业主要预期差来自对於政策节奏的判断差异。该行建议投资者在观察到行业政策措施出现有力调整之前，继续拥抱「均好型」优质开发商，首推中国海外(00688.HK)、华润置地、美的置业(03990.HK)、中国海外宏洋(00081.HK)、建发国际(01908.HK)、越秀地产(00123.HK)。 後市如出现政策更为积极和有利的调整趋势，则可考虑适当兼顾届时仍存活的「弹性」优质民企，如旭辉(00884.HK)、碧桂园(02007.HK)等。