Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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港股今日跟随外围高开174点，走势反复向上，收市升304点至22,232点，成交额轻微上升至1,553亿，受惠昨晚俄乌谈判释利好信号带动。俄罗斯代表在会后表示双方谈判具建设性，以及收到乌克兰确认保持中立和无核的书面提议。随后俄国防部更宣布大幅减少在基辅和切尔尼戈夫方面的军事行动，可见这次谈判明显见俄罗斯释出善意，但欧美国家担心指可能是「声东击西」的策略，乌克兰总统也指需观察俄军后续军事行动。预计协议未必可很快可签署，因乌克兰前题也要得到国家安全保障，故预期成为保障国的国家也需时在国会投票决定，再者乌克兰此前也表示相关协议要经过公投通过。另一方面，需关注协议签署后欧美国家会否对俄制裁上有放宽空间，此前英国曾指若俄国停战会解除个人和企业的制裁，而美国白宫也指若俄军事行动降级，美总统拜登才会与普京展开对话。因此在落实签署和平协议前仍会有不少暗涌，局势仍面对一定不确定性。整体而言，谈判利好消息短期有利提振大市情绪，如笔者此前所述俄乌立场可逐步见软化迹象，预期能源和粮食的价格下降也有助减轻全球通胀，港股可继续迎估值修复行情。今日港股上升股价数目高达1101只，远多过下跌股票数目约591只，反映市场风险胃纳上升，市场资金正准备入市重新布署。板块方面，除昨日内银业绩大致符合预期支撑大市，市场憧憬油价可继续回落且供应链问题可逐步舒缓，对于在俄有业务(如长城和吉利)、有较高欧洲业务比重的企业(如零售:欧舒丹和敏华;家电:海尔智家和ＪＳ环球生活)，以及旅游相关 (如携程和新秀丽) 等企业股价明显回升。而此前受惠俄乌战事的能源板块，以及具防守力的公用电讯板块股价均见回吐，整体而言，今日恒指回升至上周高位，随着资金在各板块轮，配合近期大型科企持续巨额回购，短期突破此前提及的关键阻力区约22400至22500点后，若内地疫情负面消息无进一步发酵，观望短期能否顺势向上突破，后市望23,000点的以上。
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比亚迪(1211)最新公布去年第四季收入为人民币709亿元(YoY+38%;QoQ+31%)，符市场预期，净利润为6.02亿元(YoY-27%;QoQ-53%)，表现逊市场的预期，一方面因部分应收账款、存货和光伏业务等出现一次性约8.9亿元的减值，另一方面因电池和汽车原材料成本上涨，以及附属公司比亚迪电子生产口罩等较高毛利业务同比萎缩，令第四季毛利率收窄至13.1%( YoY-3.5pct;QoQ-0.2pct)。整体看比亚迪业绩表面令人失望，但若单独看市场关注的第四季度新能源车业务表现，该季汽车销量按年升82%，环比也上升39%，故预计第四季新能源车业务的分部利润环比上升约1倍至约13.5亿元，反映汽车业务每单位利润持续改善。不过今年继续面对汽车原材料和电池成本上升压力，主要原材料之一如电池级碳酸锂的价格年初至今上涨65%以上，虽然比亚迪拥有自家动力电池制造业务，面对的电池成本上涨压力应比同行为少。此外，公司在今年二月份将旗下混能车和纯电动车型分别上调价格约1000至7000元不等，目的为了转嫁部分成本上涨压力，以及应对同一时间国内将新能源车补贴降低三成，然而比亚迪今年首两个月的汽车销售强劲反映在加价之前，首两个月的汽车销售强劲只是购买力提前释放，笔者担忧加价后会削减其新能源车的需求，料对3月后的销量有影响。再者今年混能车面对来自多方面竞争(如长城和吉利)的竞争，令成本转嫁空间相对有限，油价上升也对混能车销售较为不利，预期今年上半年汽车分部毛利率仍会承压。整体而言，比亚迪计划更多新车型在E平台3.0推出，另外会加快电池产能的扩张，此前宣布计划今年尾能将电池产能提升1倍至约200GWh，最新电池传向小米和蔚来等车企对外供应，上述均为长期催化剂。不过短期面对销量和毛利率压力之下，此前公司宣布今年销售150万辆车的目标能否达到，仍要审慎对待。比亚迪股价年初至今已回落约18%，以今年预测市盈率约67倍，估值回落至相对合理水平，但仍比同业偏高，短期可能因纯利逊市场预期，盈利有进一步下调压力，股价表现会较为反复，股价在230-235元有初步阻力。
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快手(1024)去年第四季收入按年上升35%，收入胜市场预期，而Non-GAAP经调整亏损为人民币35亿元，少过市场预期的蚀39.2亿元，反映去年下半年实施新管理架构带来正面改善，成本管控和经营杠杆有所加强，刺激快手今日高开约8.3%。不过今日上午《华尔街日报》报道指内地政府正起草直播新规并考虑实施更严格的内容审查，包括限制网民网络打赏的每日支出金额，还计划对直播主从粉丝获得的收入设定每日限额。股价闻讯随即向下挫约5%，这反映即使业绩有改善，但其业务在内地严格监管底下仍面对很大的经营不确定性，短期股价表现波动。单从去年第四季业绩看，首先在线营销收入为132亿元(YoY+55%;QoQ+21%)，受惠短视频及直播广告形式需求上升，每位日活跃用户平均在线营销服务收入上升30%，市场份额也进一步提升，但今年上半年在内地经济疲弱下，再加上部分行业受监管，将会削弱广告开支，即使快手在同业相对有优势也不能独善其身，广告需求或进一步放缓的压力。其次，直播收入为88亿元(YoY+12%;QoQ+14%)，期内DAU和MAU分别同比增长19.2%和21.6%，以及更高的变现效率，但若内地实施打赏限额，对这业务之后的影响甚大，另外面对抖音的剧烈竞争，观察活跃用户数可否保持。最后，其他业务(包括电商)收入为24亿元(YoY+40%;QoQ+27%)，因快手降低平台入准门坎，以及增加品牌商的数目，带动购买频率和平均订单价值均见增长。整体去年第四季交出超预期的业绩，而且管理层展望乐观，表示有信心今年可实现国内业务的季度调整后可录净利润。以快手今年预测市销率约2.5倍，估值已从高位回落，但随着内地直播监管存在极大隐忧，加上内地上半年经济疲弱，最近内地疫情未见缓和等宏观挑战，广告和电商的需求或面临放缓，估值仍有被下调压力，目前仍需审慎。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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俄罗斯与乌克兰停火现曙光，俄国称会大幅减少基辅等地的军事活动，带动美股回升。道指升338点，报35294点。标指升1.23%，报4631点。纳指升1.84%，报14691点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。
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俄罗斯跟乌克兰局势有转机，加上港股今天期指结算，虽然国内加强直播行业监管，包括要求网络直播平台加强管理，要每半年向网信、税务部门报送取酬账户及营利情况等数据，并禁止虚假营销及自我打赏城反弹加上期指结算临近，令科技股升势减弱，但在内房及银行股带动下令大市回升，恒指收报2232点，上升304点，成交为1551亿，成交明显比前几个交易日多，今天有61%的股票上升，反映大市升势全面。总括而言，之前港股大成交夹升，相信短线底部已见，但由于升势过急，相信需时整固才有新方向。如要搏反弹可选择底部有极大成交的股份控制注码入场。
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