中国银行(03988.HK)今早股价造好，盘中曾高见3.15元一度升近3.3%。摩根士丹利指中行去年第四季净息差按季稳定，资本状况强化有助维持派息比率及吸引估值。该行亦引述中行管理层指，预期信贷组合改善及增长稳定，基於国务院金融委员会的稳定市场政策，中行对今年首季业绩乐观。大摩维持中行「增持」评级及4.4元目标价。 中行昨日(29日)收市後公布去年业绩，营业额按年升7%至6,057.17亿元人民币，股东应享税後利润按年升12%至2,165.59亿元人民币，高於本网早前综合3券商纯利预测上限2,086.54亿元人民币。中行去年归属於该行普通股股东的当期税後利润2,509.08亿人民币按年升13.9%，优於本网此前综合5间券商预介乎1,840亿至1,945.56亿元人民币的预测。中行去年每股基本盈利0.7元人民币。派末期息0.221元人民币，高於本网综合5间券商预测上限0.21元人民币。 中行去年净利息收入按年升2%至4,251.42亿元人民币；净息差按年跌10个基点至1.75厘；非利息收入按年升19%至1,805.75亿元人民币。平均总资产回报率按年升0.02个百分点至0.89%。不良贷款率按年跌0.13个百分点至1.33%，核心一级资本充足率按年增加0.02个百分点至11.3%。 【业绩优预期 对首季乐观】 里昂发表报告表示，中行去年纯利升12%胜市场预期，亦较2020年的增长3%为快，主要由强劲非利息收入及资产质素良好导致信贷成本减少推动，但部分被净息差挤压所抵销。在盈利恢复及稳定资本充足率下，中行维持30%派息比率，相等於9厘股息率。基於海外资产及盈利占比分别达24%及21%，中行应能在外围加息中受惠，抵销中国宽松政策影响。该行上调对中行今明两年盈利预测均8%，至分别2,309.34亿及2,453.26亿元人民币。目标价由3.7元上调至3.9元，维持「买入」评级。 摩根大通则认为中行去年第四季业绩好坏参半，盈利按年升12%胜该行预期，但拨备前经营溢利按年升5%，差於该行预期，纯利胜预期主要基於少於预期的税务支出。正面来看，季度净息差改善，非利息收入增长强劲，海外业务盈利能力及资产质素改善。但负面来看，资产质素趋势好坏参半，中小企贷款及逾期还款比率见到较上半年改善，但不良贷款比率上升。该行维持中行「增持」评级及3.6元目标价。 ------------------------------------- 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 摩根士丹利│增持│4.4元 汇丰环球研究│买入│3.9元->4元 瑞信│跑赢大市│3.5元->3.9元 里昂│买入│3.7元->3.9元 美银证券│买入│3.62元 摩根大通│增持│3.6元 瑞银│中性│2.7元 券商│观点 摩根士丹利│季度非利息收入增长支持盈利及税後盈利增长 汇丰环球研究│每股盈利及派息胜预期 瑞信│去年盈利增长胜预期 里昂│料海外业务受惠美国加息，指中行派息强劲 美银证券│收入增长强，去年每股派息增12.2%强劲 摩根大通│纯利胜预期，拨备前经营溢利增长缓慢，不良贷款比率增 瑞银│去年第四季业绩胜预期，受惠核心盈利增长及信贷成本下降