2021年11月1日，特斯拉(TSLA)股价收于1208.59美元，而在2022年3月18日的收盘价则为905.39美元，下跌了25%。同期的标准普尔500指数下跌了3%。

即使在其股价下跌之后，与其他汽车制造商进行比较，也显示出其极高的估值——

特斯拉(TSLA)的市值：9357.3亿美元。PE：184

丰田(TM)的市值：2765.5亿美元。PE：9.2

大众汽车(VLKAF)市值：1070.7亿美元。PE：5.20

福特(F)市值：675.1亿美元。PE：3.8

特斯拉和积极因素

(1)超级工厂已获批。经过近两年的建设，其55亿美元规模的柏林-勃兰登堡州超级工厂已获批准。该工厂将是特斯拉在欧洲的第一家超级工厂。特斯拉将在满足水资源使用和空气污染控制等各种条件后，立即投入运营。原计划是于2021年在柏林-勃兰登堡超级工厂开始运营。然而，由于行政问题和对工厂用水的担忧，该计划被推迟。其目标是每年最多生产50万辆Y型汽车及其电池。

(2)在中国，截至2022年2月底，特斯拉销量同比增长超过200%。中国是一个高速增长的汽车市场；且受新能源汽车强劲增长的推动，2月份乘用车销量同比增长4.7%，至127万辆。据路透社报道，特斯拉计划最早于3月在上海建立一家新工厂，消息人士表示，特斯拉计划在中国的产能提高一倍以上，以满足日益增长的需求。

位于特斯拉现有工厂附近的新工厂全面投产后，预计特斯拉在中国的年生产能力将达到200万辆。

(3)在世界范围内，人们都面临着让更多的电动汽车上路的压力。在瑞士，到2030年，它们将占到所有新车销量的50%。特斯拉汽车在这里很受欢迎，所以应该会得到很大的份额。

(4)财务业绩看起来不错。特斯拉第四季度财报再创新高，非公认会计准则每股收益为2.54美元，比市场预期高出16美分。该公司当季收入为177.2亿美元，比市场预期高出10.8亿美元，销售额同比增长65%，汽车毛利率为30.6%。自由现金流从上一季度的13.3亿美元增加到27.8亿美元。

特斯拉和负面因素

特斯拉的负面因素远远多于积极因素。该公司也正在失去其先行者优势。

(1)在拥挤的空间内的竞争

多年来，由于传统汽车制造商为保持或赢得市场份额而扩大车型范围，汽车制造一直存在产能过剩的问题。如今，那些传统的汽车制造商并没有停滞不前，他们一直并仍在投资数十亿美元生产电动汽车，这样他们的市场份额就不会被特斯拉和许多其他电动汽车制造商抢走。预计今年将在全球推出约70款车型。而特斯拉表示，在2023年之前不会推出新车型。

(2)福特汽车将拆分为两个部门。一个将继续生产内燃机汽车，另一个致力于生产电动汽车。福特已经承诺为后者投资300亿美元。该公司预计，到2030年，电动汽车将占到总产量的一半。而且，福特野马Mach-E击败了特斯拉Model 3，赢得了《消费者报告》评选的2022年最佳电动汽车奖。

过去，在卡车上路方面，特斯拉是领先于福特的。但根据汤姆的指南，特斯拉的赛博卡车(Cybertruck)在2023年或之后才会上路。而与此同时，福特则计划今年将F-150 Lightning的生产率提高一倍，达到15万辆，并表示电动皮卡的预订已超过20万辆。

此外，福特汽车和大众汽车最近扩大了在电动汽车共享架构方面的合作，计划在该平台上再开发一款车型。第一款采用大众电动汽车架构的福特车型将是一款电池电动跨界SUV，而第二款计划车型的细节尚未公布。并且，作为扩张计划的一部分，福特预计从2023年开始，在德国科隆的制造工厂利用大众平台，在6年的时间里生产120万辆电动汽车。

(3)Stellantis (STLA)是Ram、Jeep、克莱斯勒(Chrysler)、菲亚特(Fiat)、道奇(Dodge)、阿尔法罗密欧(Alfa Romeo)和玛莎拉蒂(Maserati)的制造商。据该公司首席执行官卡洛斯•塔瓦雷斯(Carlos Tavares)称，该公司计划生产超过75款电动汽车，到2030年实现500万辆的年销量。

通用、丰田、戴姆勒、大众、宝马和其他主要的传统汽车制造商都有类似的计划。

(4)新的电动汽车制造商。中国大约有300家电动汽车公司，其电动汽车销售额占总销售额的比例处于世界领先地位。在650万辆电动汽车(包括全电动和插电式混合动力乘用车)中，约有一半卖给了中国大陆的客户。Canalys首席分析师杰森·洛(Jason Low)表示，2021年，电动汽车占中国新车销量的15%，是2020年的两倍多。

(5)小鹏汽车(XPEV)最近开始在丹麦、荷兰、挪威和瑞典接受客户预订P5智能电动汽车。这家中国汽车制造商表示，此举是其欧洲扩张计划的一个重要里程碑。

在美国，包括蔚(NIO)、小鹏、Lordstown Motors (RIDE) Ouster和Rivian Automotive (RIVN)等许多新品牌正登上高速公路。

(6)索尼(SONY)和本田(HMC)正联手生产电动汽车。这直接避免了损害所有汽车制造商的半导体芯片短缺的问题，因为索尼将生产自己的芯片!

(7)苹果公司(AAPL)可能会在2025年推出这种全自动电动汽车。有传言称，这款车将由现代汽车制造。如果是这样，其全球经销商网络便会成为它销售该车的有利武器。

(8)品牌忠诚度。在J.D. Power的美国品牌忠诚度报告中，特斯拉没有被提及……

(9)其他燃料。丰田和现代(HYMLF)都有氢燃料汽车。随着越来越多的加油站建成，将来会有更多的加油站。雪佛龙正与一家日本公司合作，在加州建造30座。内燃机可能有一天会以氢为燃料，这将给内燃机带来新的生命，也会给电动汽车带来更多的竞争。据CNBC报道，丰田和雅马哈已经宣布，他们正在联合开发一款氢燃料V8引擎。同时，据《氢燃料新闻》报道，宝马也在测试一款氢燃料汽车。

(10)法律问题正在出现——根据NHTSA在网上提交的召回通知，特斯拉将在美国召回578,607辆汽车，原因是其扬声器功能可能会掩盖行人警告系统的声音。

韩国公平交易委员会向特斯拉提交了一份正式报告，称特斯拉夸大了部分车型的行驶里程，可能会受到处罚。

美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)已经对76.5万辆汽车进行了调查，这几乎是特斯拉自2014年年初以来在美国销售的所有车型。在美国国家公路交通安全管理局(National Highway Traffic Safety Administration)查明的事故中，有17人受伤，1人死亡。

美国国家公路交通安全管理局表示，自2018年以来，已经发现了11起事故，其中特斯拉的自动驾驶或交通感知巡航控制系统在现场撞上了车辆，现场急救人员使用闪光灯、照明弹、发光的箭头板或锥灯警告危险。

此外，特斯拉在人工智能芯片上进行了大量投资，以使其在自动驾驶汽车方面拥有优势。这项技术可能会挽救许多因驾驶员错误而失去的生命，但它也可能会得到意想不到的糟糕回报!

也许最直接的问题是我在上面提到的关于特斯拉在德国的新工厂的负面影响。据《欧洲汽车新闻》(Automotive News Europe)最近的一篇报道，有人声称这将耗尽当地的水资源供应，法律挑战可能会让它永远偏离轨道。

(11)电池的问题。除了使用石化产品制造塑料和使用童工开采钴等不利因素，以及回收利用的设施严重不足之外，内燃机电池还存在许多技术差异问题，包括充电问题。

(12)供应链的问题。许多线束是在乌克兰制造的，由于俄罗斯入侵该国，供应已经停止。这将影响所有汽车的生产，但电动汽车除外，因为它们有更多的线路。全球半导体短缺仍在继续。许多电池中使用的镍的价格正在飙升。

这导致包括特斯拉在内的电动汽车价格上涨，特斯拉刚刚将其所有美国和中国车型的价格上调了5%-10%。该公司最便宜的车型Model 3后轮驱动(Rear-Wheel-Drive)上涨了2000美元，至46,990美元。这一价格超出了许多购车者的承受能力。

现在，几乎没有电动汽车制造商能够确定已经订购的汽车何时会交付使用。12个月的等待时间现在很普遍。

这些延迟也让传统汽车制造商有时间赶上特斯拉的电动汽车工厂建设计划。

(13)潜在买家现在已经受够了。例如，英国电动汽车的在线搜索量已开始下降。

结语

考虑到上述所有对特斯拉未来销售和利润增长的威胁，可以认为，几乎没有任何事情能再拉升特斯拉的市场估值。

除此之外，这家德国工厂的法律问题可能会严重阻碍销售增长和利润增长。

除非出现某种奇迹，否则永远不会回到以前的高点。

另外要指出的是，买特斯拉——通常是作为长期投资；或者不买——不在这不切实际的天价下买特斯拉。