招商银行(03968.HK)今早股价偏淡。摩根士丹利指招行去季业绩强劲，从稳固收入增长、稳定净利差、资产质素改善及净利润按年升27%所反映，相信招行季绩量点为零售业务持续强劲增长，从资产管理规模增长稳固及胜同业的低成本存款增长得以证明，该行维持对招行84.1元目标价及「增持」评级。 招行上周五(18日)收市後公布截至去年业绩，营业净收入按年升14%至3,314.07亿元人民币；净利润按年升23%至1,199.22亿元人民币，每股基本纯利4.61元人民币。每股现金分红1.522元人民币。年内信用减值损失按年升1.7%至659.62亿元人民币，不良贷款率0.91%，按年减少0.16个百分点。 招行截至去年底止核心一级资本充足率12.66%，按年升0.37个百分点。一级资本充足率14.94%，按年升0.96个百分点。资本充足率17.48%，按年升0.94个百分点。年内净利息收入按年升10%至2,039.19亿元人民币，生息资产平均收益率3.98%，按年跌15个基点；计息负债平均成本率1.59%，按年跌14个基点；净利差2.39%，净利息收益率2.48%，按年均下降1个基点。招行去年非利息净收入按年升21%至1,274.88亿元人民币。净手续费及佣金收入按年升19%至944.47亿元人民币。 【业绩符预期 零售业务强】 中金表示，下调对招行H股目标价至98.85元，维持「跑赢行业」评级。该行指，招行平均股本回报率达16.96%，为2015年以来最佳，主要来自收入贡献提升及拨备成本质约。季度净利差环比持平，不良货款率进一步降至0.91%，涉房质量等披露亦消除不确定性。该行又指，招行去年大众客群资产管理规模自2018年以来首度超过金葵花客户，应用程式财富交易客户中35岁以下占比达52%，招行3.0战略模式，即大财富管理、数字化运营及开放融合组织，表现更为清晰。 摩根大通指，招行去季业绩正面表现包括净利差稳定、费用收入强劲增长、拨备水平增加等，数据亦显示招行在零售及数码银行表现强劲。但另一方面，季度资产质素好坏参半，纵使企业不良贷款率及违约率下降，企业关注类贷款比率按季上升。整体零售资产质素方面，关注类贷款比率下降，但不良贷款率及违约率按季上升。该行认为整体而言季绩胜预期，维持对招行86元目标价及「增持」评级。 ----------------------------- 本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 中金公司│跑赢行业│110.1元->98.85元 野村│买入│86.33元->88.29元 摩根大通│增持│86元 摩根士丹利│增持│84.1元 瑞信│跑赢大市│78元->80元 建银国际│跑赢大市│80元 高盛│买入│79.75元 瑞银│买入│74.3元 花旗│买入│73.84元 中信证券│买入│64元 美银证券│跑输大市│54元->56.9元 券商│观点 中金公司│去年业绩优秀，展示中长期战略执行思路及思维模式改革 野村│去季业绩稳固 摩根大通│季绩胜预期，但资产质素表现好坏参半 摩根士丹利│业务非常稳固的一季 瑞信│去年净息差按年仅下降1个基点，较预期更具韧性 建银国际│策略蓝图获强劲执行 高盛│非利息收入胜预期 瑞银│季度核心盈利及股本回报率惊艳 花旗│季绩稳固，受惠净利差及费用收入 中信证券│去年业绩出色，以客户为中心价值观带来可持续价值 美银证券│业绩符预期，但银行股有其他更佳选择