Meta Platforms (FB)是2022年受创最严重的大型科技股之一。在2月份发布财报后，该公司在一个交易日内就下跌了26%，之后又继续下跌了21%。本身的收益并没有那么糟糕：营收稳健，达到20%，超过预期，而且每股收益仅比预期低4%。另外，在第四季度的财报电话会议上，公司首席财务官戴夫•韦纳(Dave Wehner)说，他预计第一季度收入仅会增长3%-11%；而且还表示，由于苹果(AAPL)应用程序跟踪透明度（"ATT"）的改变，将在2022年产生100亿美元的支出。总之，这些评论似乎吓到了投资者，让他们纷纷逃离Meta的股票。

当然，在Meta公布第四季度业绩后，一定程度的修正是有必要的。100亿美元的支出严重影响到收入，使得收入增长仅为11%，这将是Meta整个历史上最慢的。

Meta目前的股价较历史高点下跌了约50%。但其每股收益仅下降了5%。今年下半年，它将开始“超越”过去几个季度(深受苹果的ATT调整的影响)，未来有望恢复强劲增长。

不仅如此，Meta目前还在探索全新的盈利渠道。就在最近，Meta推出了WhatsApp支付服务。它目前正在将Instagram Reels货币化。如果他们能像facebook的核心广告平台那样发挥作用，他们很快就会为公司的利润做出积极贡献。

当然，最大的问号在于元宇宙。Meta每年向其元宇宙业务Reality Labs投资100亿美元。可该部门第四季度营收仅8.77亿美元，亏损33亿美元。如果没有这部分的投资，Meta将会在息税前利润上产生逐年的正增长。

很明显，Meta对它的元宇宙寄予了厚望。从它将其公司名称改为Meta Platforms也可以看出来。更重要的是，它在这个项目上花了很多钱。因此，它愿意忍受该项目所带来的同比收益负增长。

其实，对于其他业务领域来说，它们更需要投资：WhatsApp盈利不足，Instagram面临着来自TikTok的竞争，其核心广告平台正在与苹果(AAPL)竞争。不可否认，如果元宇宙成功了，那将是一场大丰收。但目前来看，这种投资就有点像赌博了。

这一切对投资者意味着什么?

股票的风险比过去更大。由于苹果的ATT调整，竞争加剧，以及对元宇宙的押注而占用了本该投资于其他项目的资金。尽管如此，该公司仍然实现了强劲的营收增长，并拥有惊人的丰厚利润。这是一个非常有吸引力的价格。对于有远见的投资者来说，150美元的Meta股票是非常好的股票。

150美元下的价值游戏

价值投资者主要基于“安全边际”的概念进行投资，通常喜欢投资于交易价格低于其内在价值的股票。（内在价值是指事物本身内在固有的、不因外在于它的其他相关事物而存在或改变的价值。）如果你买一支5美元的股票，而其有20美元的账面价值，那么你就有一个安全边际。即使收益呈下降趋势，资产的净值也远远大于股票价格，因此股票将能够在相当长的一段时间内变现，使股东获利。

很少有股票的交易价格低于清算价值（理论上，清算价值等于清算时的账面价值）。如果是Meta的股价为150美元，那它就属于这样的股票。

首先，让我们看看Meta的长期收益——

对于2021财年，Meta有：

营收1179亿美元，同比增长37%。

息税前利润为467亿美元，增长43%。

净收入为393亿美元，同比增长35%。

摊薄后每股收益为3.77美元，增长36%。

1248亿美元的股东权益。

1248亿美元的股东权益带来了4.4的市净率。这与清算价值相去甚远，但请记住，公司是由资产和收益组成的。即使市净率高于1，足够的未来收益也能给公司带来安全边际。

现在，如果我们假设未来10年的收益没有增长，那么未来10年的累积净收入将达到3930亿美元。再加上今天1248亿美元的股本，如果账面价值和收益都不变，那么10年的股东价值将达到517.8美元。如果你以每年2%的利率贴现收益，10年收益的现值就会减少到359美元。加上124.8美元的权益就是483美元。

上述分析，包括市净率，都是在每股207美元的情况下进行的。这就是产生5540亿美元市值的原因。如上所示，Meta股票目前的市场价格略高于当前股东价值+ 10年的收益。因此，如果我们假设没有收益增长，就缺乏明确的安全边际。

但在150美元的时候就不是这样了！

如果按150美元计算，Meta的市值将达到407美元。市值低于：

股票价值加上10年未折现收益。

股票价值加上10年的贴现收益。

所以，在150美元的价格下，我们在FB上获得了可观的安全利润率(假设收益没有增长)！这时，则会是一个价值游戏。