FB的股票自第四季度收益以来持续下跌，已跌至2020年6月以来的低点，导致许多新投资者陷入不安的境地中。

毫无疑问，由于投资者对首席执行官马克•扎克伯格及其团队的Reels策略感到担忧，对FB股票的情绪表现为疲软。考虑到这些不利因素，他们也非常关心Meta是否能够执行其元宇宙战略。

我们认为，在接下来的几个季度里，facebook肯定有很多东西需要证明。另外，我们认为投资者不应指望其股价在短期内会出现“快速修正”。Meta向Reels的战略转型就像之前向Stories的转型一样。而且，Meta目前正在解决TikTok (BDNCE)的强大实力所带来的压力，以及苹果(AAPL)应用程序跟踪透明度(App Tracking Transparency, ATT)框架持续存在的广告技术问题。因此，我们认为近期缺乏催化剂来推动股价走出历史上最严重的崩盘。

然而，从长期来看，我们仍然相信扎克伯格和团队的执行力。Meta的Family of Apps仍然拥有最庞大的用户规模——拥有近30亿用户。此外，该公司仍有望产生大量现金流，为其资本支出投资提供资金，以重建其广告技术和元宇宙的雄心壮志。我们认为目前的估值已经恰当地反映了这些结构性挑战，因为FB正着手进行最重要的项目来重塑自身。

FB的股票正处于买入点吗?

Meta股价的急剧下跌导致其NTM FCF收益率飙升至5.3% (5Y均值:3.5%)。Meta股票上次达到这样的水平是在新冠肺炎疫情的熊市期间。投资者不应低估其对FCF盈利能力的影响。FB的股票需要进行适当的调整，以适应其大量的资本支出投资和较弱的盈利前景。

此外，尽管面临苹果ATT和TikTok的挑战，但Meta的FY21 FCF利润率仍然强劲，为33.2%。不过，鉴于facebook的资本支出投资和较低的营收前景，投资者不应指望它在未来几年内产生如此高水平的FCF盈利能力。

另外，其较弱的营收前景和增加的资本密集度导致的FCF盈利能力，可能将其22财年FCF利润率降至20.3%。然而，Meta预计将在23财年恢复元气，在较低的22财年基础上实现更强劲的营收增长。因此，其FCF利润率有可能在23财年恢复到23.3%。尽管如此，影响其FCF盈利能力偏离的关键因素可能在于其23财年资本支出的估计。如果Meta需要提高资本支出，可能会给其股票估值带来意想不到的不利因素。

但是，我们认为Meta正在采取一种慎重的方式进行资本支出投资。值得注意的是，Meta强调这些投资主要归功于其当前的产品，而不是Reality Lab的投资。因此，我们认为这为Meta的市场向导增加了一定的可信度。

一些投资者可能会认为Meta只是在其元宇宙项目中烧钱，可能会“一事无成”。但是，Meta表示，它的定位是积极改善广告技术和基础设施。我们认为，这表明了Meta在创始人的领导下进行相应投资的决心。FB预计ATT会给它带来巨大挑战。但是，它也正在投资AI/ML(人工智能/机器学习)项目，以减少对数据的依赖，并重建其广告技术。因此，如果Meta能够相应采取一些列举措，它应该会增加其收入和FCF盈利能力。

是买进、卖出还是持有?

facebook一直在投资，为的是在近期内恢复核心产品的收入和盈利能力。我们认为这是好消息。它继续从其强大的FCF中为此类投资提供资金，这是它能够负担得起的。

因此，我们感到满意的是，其目前的估值已经充分捕捉了其执行风险——将是否需要更积极地提高其资本支出强度纳入了对23财年高资本支出的评估中。因此，我们将评级从买入调整为强劲买入。