FB的股票自第四季度收益以來持續下跌，已跌至2020年6月以來的低點，導致許多新投資者陷入不安的境地中。

毫無疑問，由於投資者對首席執行官馬克•扎克伯格及其團隊的Reels策略感到擔憂，對FB股票的情緒表現爲疲軟。考慮到這些不利因素，他們也非常關心Meta是否能夠執行其元宇宙戰略。

我們認爲，在接下來的幾個季度裏，facebook肯定有很多東西需要證明。另外，我們認爲投資者不應指望其股價在短期內會出現“快速修正”。Meta向Reels的戰略轉型就像之前向Stories的轉型一樣。而且，Meta目前正在解決TikTok (BDNCE)的強大實力所帶來的壓力，以及蘋果(AAPL)應用程序跟蹤透明度(App Tracking Transparency, ATT)框架持續存在的廣告技術問題。因此，我們認爲近期缺乏催化劑來推動股價走出歷史上最嚴重的崩盤。

然而，從長期來看，我們仍然相信扎克伯格和團隊的執行力。Meta的Family of Apps仍然擁有最龐大的用戶規模——擁有近30億用戶。此外，該公司仍有望產生大量現金流，爲其資本支出投資提供資金，以重建其廣告技術和元宇宙的雄心壯志。我們認爲目前的估值已經恰當地反映了這些結構性挑戰，因爲FB正着手進行最重要的項目來重塑自身。

FB的股票正處於買入點嗎?

Meta股價的急劇下跌導致其NTM FCF收益率飆升至5.3% (5Y均值:3.5%)。Meta股票上次達到這樣的水平是在新冠肺炎疫情的熊市期間。投資者不應低估其對FCF盈利能力的影響。FB的股票需要進行適當的調整，以適應其大量的資本支出投資和較弱的盈利前景。

此外，儘管面臨蘋果ATT和TikTok的挑戰，但Meta的FY21 FCF利潤率仍然強勁，爲33.2%。不過，鑑於facebook的資本支出投資和較低的營收前景，投資者不應指望它在未來幾年內產生如此高水平的FCF盈利能力。

另外，其較弱的營收前景和增加的資本密集度導致的FCF盈利能力，可能將其22財年FCF利潤率降至20.3%。然而，Meta預計將在23財年恢復元氣，在較低的22財年基礎上實現更強勁的營收增長。因此，其FCF利潤率有可能在23財年恢復到23.3%。儘管如此，影響其FCF盈利能力偏離的關鍵因素可能在於其23財年資本支出的估計。如果Meta需要提高資本支出，可能會給其股票估值帶來意想不到的不利因素。

但是，我們認爲Meta正在採取一種慎重的方式進行資本支出投資。值得注意的是，Meta強調這些投資主要歸功於其當前的產品，而不是Reality Lab的投資。因此，我們認爲這爲Meta的市場嚮導增加了一定的可信度。

一些投資者可能會認爲Meta只是在其元宇宙項目中燒錢，可能會“一事無成”。但是，Meta表示，它的定位是積極改善廣告技術和基礎設施。我們認爲，這表明了Meta在創始人的領導下進行相應投資的決心。FB預計ATT會給它帶來巨大挑戰。但是，它也正在投資AI/ML(人工智能/機器學習)項目，以減少對數據的依賴，並重建其廣告技術。因此，如果Meta能夠相應採取一些列舉措，它應該會增加其收入和FCF盈利能力。

是買進、賣出還是持有?

facebook一直在投資，爲的是在近期內恢復核心產品的收入和盈利能力。我們認爲這是好消息。它繼續從其強大的FCF中爲此類投資提供資金，這是它能夠負擔得起的。

因此，我們感到滿意的是，其目前的估值已經充分捕捉了其執行風險——將是否需要更積極地提高其資本支出強度納入了對23財年高資本支出的評估中。因此，我們將評級從買入調整爲強勁買入。