里昂发表研究报告，首次给予商汤科技(00020.HK)「沽售」评级，指出商汤是全球领先的人工智能(AI)软件供应商，但其电脑视觉AI的商业应用主要局限於与监控相关的智慧城市及智慧商业领域，市场较为分散，且竞争激烈，认为公司研发费用高昂，无法有效地转化为竞争力及盈利能力，因此预期商汤将在中期内应该会继续亏损。 该行指出，商汤科技目前的研发费用率约为70%，而美国AI同业Palantir Technologies的研发费用率仅为 51%，两者毛利率和收入规模相近；又指商汤有近10个月的应收账款天数及超过10%的减值销售率，导致净亏损和负自由现金流，情况在中期内不太可能改善，认为目前估值偏离公司基本面，给予目标价4.5元，对应2023年预测市销率的14倍。