Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗
01
美股繼續遭拋售，三大指數跌幅逾2%至3%，市場對俄烏戰事和歐美升級制裁的避險情緒未退，再者近期原油和糧食價格急升加劇市場對惡性通脹和全球經濟衰退的憂慮。俄烏事件經三輪談判仍未見有緩和跡象，即使第三輪談判後雙方表示會繼續磋商停火協議，不過預期停火協議距離達成仍遠，始終俄國提出的四大要求，包括去軍事化、把中立地位入憲、承認克裏米亞半島獨立，以及烏東頓內次克與盧甘斯克的主權獨立，與烏克蘭的共識仍有很大分歧，再者歐美國家現正持續探討如何加強對俄羅斯的制裁，不排除美國會單方面禁止俄羅斯石油入口的計劃以加強制裁，而俄羅斯更威脅要切斷通過北溪1號管道向歐洲供應的天然氣以迴應此前遭受的制裁，刺激歐洲天然氣期貨繼續衝高，週一曾上漲60%。北約俄烏均沒有出現退讓的局面下，短期環球股市仍要面對持續出現大幅波動。港股今日高開24點，曾反彈約200點後繼續尋底，收報跌291點至20,765點，成交額約1707億元。恆生科指跌3.2%至4,382點，最新人民檢察院工作報告提出將加強反壟斷、反不正當競爭司法，引導資本規範健康發展，或暗示今年監管未必有太大鬆綁空間，料科技股短期仍受壓。整體來看，港股市況仍存在多項負面因素未退，恆指已失守之前的「肺炎底」的短暫支持，進入嚴重超賣，RSI已下跌約20的嚴重超賣水平，加上此前有多個下跌裂口，一旦俄烏事件稍有轉機，不排除出現回補裂口和夾淡倉的行動。另外，內地全國兩會仍在舉行當中，有報導指建議允許養老金以港股通南下買股，一旦成事或可吸引更多北水資金，爲港股短期市況帶來反彈的利好催化。相反一旦俄烏事態發展再趨惡化，港股也會跟隨受挫。短期市場對俄烏事態發展料有以下情景出現：1）俄方久攻不下，戰局已變得較爲不利，後續會否增加停戰機會？2）北約面對通脹加劇，歐盟能源短缺危機，能否再有條件再加強制裁和禁俄能源出口？3）俄烏戰爭會否擴大至北約亦參戰，爆發大規模戰事？預期情景一、二出現有利緩和市況，而筆者預期情景三出現的可能性較低，一旦出現港股將無險可守。
02
統一企業(0220)昨晚公佈去年業績，全年收入按年升10.8%，食品和飲品業務分別按年升1.1%和17.3%，純利按年下跌7.7%，預示去年下半年收入和純利分別同比上升11.6%和16.5%，不過受原材料如棕櫚油、麪粉和PET等價格上漲，加上運輸價格上升所影響，去年下半年毛利率下降至約30.1%，同比下跌4.9個百分點，環比下跌4.7個百分點。預期今年俄烏戰爭再令原材料價格有繼續上漲空間，留意俄烏小麥出口佔全球約25%，烏克蘭也是全球最大的葵花籽油出口國，當地戰事令小麥和植物油的生產和出口受阻，小麥和和植物油價格的上升間接引起麪粉和棕櫚油等產品價格的上漲，參考棕櫚油國內期貨價格年初至今已上升逾四成。儘管統一在今年1月已提高了部分產品價格，將方便麪零售價格上調約12%，但今年若原材料價格繼續急劇上升，不排除公司今年下半年可能會再次提價以抵銷原材料上升壓力。去年公司以「湯達人」佈局高端化繼續錄高增長，過去五年收益複合增長率維持雙位數增長，預期今年會繼續執行高端化策略以提升整體產品組合的售價。另外，去年經營成本控制得宜，銷售及市場推廣開支佔收入比例按年下降1.6個百分點。派息比率由100%提高至120%，反映公司現金流十分充裕。整體看，管理層在電話會議未表示短期內會再加價，只傾向降低營銷費用，料管理層意識到今年市場競爭劇烈，加上內地消費市場疲弱，貿然加價會剝弱產品銷售和市場競爭力，這限制了短期提價空間，故今年上半年由於統一面對可見的原材料成本上升壓力，今年上半年毛利率料承壓，故待原材料價格有所回落，或公司釋加價通知，才重新關注。除統一外，康師傅（0322）和日清（1475）等經營方便麪企業股價均下挫，面對原材料成本上升下，此前炒炸提價的股份宜避一避。
03
吉利（0175）2022年2月的總銷量爲7.85萬部，同比增長約2%，環比大幅減少約46%，主要受車身電子穩定系統(ESP)芯片供應短缺和春節假期所影響。新能源車銷售同比上升7.25倍，但環比下跌19%，至1.45萬部，當中市場關注的純電品牌極氪更環比下跌17.3%至僅銷售2,916部，銷量連續兩個月錄下跌，預期受芯片缺乏和補貼退坡的影響，觀察兩會後政府會否有實質的政策支持今年內地新能源車的銷售，以及其新能源高端車面對今年劇烈競爭下，可否在行業突圍而出。吉利2月份銷售表現跑輸同行如比亞迪（1211），銷售情況如合資廣汽（2238）相若。廣汽2月份銷售按年升36%，環比跌40%，新能源車主力品牌廣汽埃安環比下跌47%。除此之外，吉利通過在白俄羅斯的一家工廠生產和銷售汽車去俄羅斯，佔其去年銷售約2%，預期今年當地銷售會大幅受到影響，再者盧布貶值料當地汽車業務會錄虧損，預期此前股價的急跌只是反映部分的擔憂。整個汽車行業看，今年會面對供應鏈再度不穩，汽車芯片再度短缺，以及大宗商品和原材料價格上漲，包括近期鈀金、鋰、鎳和銅的價格均大幅上升，用於汽油車引擎的鈀金今年來飆漲66%，而動力電池原材料如鋰、鎳和銅今年價格急升，如電池級碳酸鋰價格年初至今上漲約65%，LME銅升幅較溫和，年初至今升約7.5%，而LME鎳價價格狂飆，今日（8/3）曾暴漲逾1倍，年初至今升接近3倍。面對原材料供應不穩，今年動力電池生產料受到影響，電池原材料的飆升大幅增加新能源車的單車電池成本上升，若使用三元鋰電池因需要使用鎳元素，承受的成本壓力更大，預期中低端新能源車毛利率會被侵食，低端新能源車如五菱宏光MINIEV，長城歐拉黑貓白貓等，可能出現賣一架虧一架的局面。上述負面因素短期，加上國內消費需求轉弱，會令今年汽車經營環境更轉向悲觀，短期關注汽車企業能否提價，以及俄烏局勢發展能否緩和，預期能源和大宗商品價格回落，汽車股纔有明顯反彈。
Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測
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烏俄局勢持續緊張，資金避險情緒升溫，金價更突破2000美元。美股三大指數再度下跌。道指收市下跌797點，報32817點；標指挫2.95%，收報4201點，創2020年10月以來最大單日跌幅；以科技股爲主的納指下滑3.62%，收報12830點。三大指數均創一年新低。總括而言，美股現時很有可能進入了滯脹期，除了通脹概念股如石油，日用品外，其他板塊基本上沒有任何投資機會，如果美股跌穿１月的低位，更大的調整還在後面，投資者不要過分進取。
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禹洲優先票據違約，加上恆大旗下的子公司資產被凍結，令內房相關股大跌。此外，烏俄司勢緊張亦令港股再增沽壓。恆指今天收報20765點，下跌291點,總成交1705億,成交跟上個交易日相若,今天上升的股份只有23%,反映港股走勢惡劣.總括而言,今天港股大成交跌穿21000點，運反彈也沒有，反映款勢十分惡劣。下一個支持位會退守至20000點。板塊方面，基建，原材料，通脹概念股可看高一線，科技股，內房及生物製藥股完全不要沾手。
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