1-2月進出口數據點評：出口韌性延續

格隆匯 03-07 21:10

本文來自：靜觀金融，作者：張靜靜、宋進朝

摘要

1-2月，我國出口金額（以美元計）同比增長16.3% ，前值20.9%。進口金額（以美元計）同比增長15.5%，前值19.5%。貿易差額為1159.5億美元，前值944.6億美元。

外需總體平穩，出口韌性依然較強。以美元計價，我國1-2月出口增速較前值下降4.6個百分點，增速雖有所回落但總體上仍處高位，説明外需表現依然平穩。從對重點商品的量價拆分來看，1-2月價格因素對出口增速的貢獻繼續上升。2月摩根大通全球製造業指數錄得53.6%，仍處較高景氣區間，且較1月回升0.4個百分點，表明全球製造業繼續保持温和復甦態勢，對我國出口形成一定支撐。

機電和高新技術產品增速回落。以美元計價，1-2月農產品、機電產品、高新技術產品增速分別為21.5%、12.5%和14.7%，前值分別為17.7%、18.1%和23.1%，農產品高增，機電產品和高新技術產品增速回落。從具體品類來看，和12月相比，手機（+1.2%）、家用電器（-3.6%）、汽車零配件（+5.2%）、船舶（-1.8%）、醫療儀器與器械（+6.0%）、自動數據處理設備及其零部件（+9.7%）增速回落明顯；肥料（+26.6%）、音視頻設備及其零件（-7.5%）、汽車（+103.6%）、液晶顯示板（+31.4%）增速大幅上升。

對東盟出口增速回升，歐美日回落。分國別來看，除對東盟的出口增速由去年底的12%上升到13.3%外，對美國（13.7%）、歐盟（24.0%）、日本（7.4%）的出口增速均有不同程度的回落。對東盟出口增速回升的原因，一方面可能與RCEP落地後進一步促進我國與東盟之間貿易往來有關；另一方面與東南亞疫情減弱後需求改善也有一定關係。另外，我國對美國和歐盟出口仍然保持在較高水平，在一定程度上與歐美防疫政策放鬆，疫情影響減弱，需求保持擴張態勢有關。

短期出口仍將保持韌性；往後看，大概率逐季回落。1）短期外需保持強勁。2月以來八大樞紐港口集裝箱吞吐量連創新高，主要由外貿需求拉動。PMI新出口訂單指數也已連續兩個月反彈，2月錄得49%，為去年4月以來新高。2）短期內出口價格仍維持高位。我國出口集裝箱指數CCFI持續攀升，仍保持在歷史高位，價格層面對出口的支撐作用或將持續一段時間。3）全球供應鏈問題能夠持續改善尚待觀察。美國製造業PMI供應商交付指數在連續3個月回落後，2月再次上升。若海外供應鏈問題不能得到持續性的改善，我國出口增速仍有支撐。

正文

一、外需總體平穩，出口韌性依然較強

以美元計價，我國1-2月出口增速較前值下降4.6個百分點，增速雖有所回落但總體上仍處高位，説明外需表現依然平穩。從對重點商品的量價拆分來看，1-2月價格因素對出口增速的貢獻繼續上升。2月摩根大通全球製造業指數錄得53.6%，仍處較高景氣區間，且較1月回升0.4個百分點，表明全球製造業繼續保持温和復甦態勢，對我國出口形成一定支撐。另一方面，1-2月進口同比增速較去年12月回落4個百分點至15.5%。

二、機電和高新技術產品增速回落

以美元計價，1-2月農產品、機電產品、高新技術產品增速分別為21.5%、12.5%和14.7%，前值分別為17.7%、18.1%和23.1%，農產品高增，機電產品和高新技術產品增速回落。從具體品類來看，農產品整體表現較為一致，而機電產品和高新技術內部產品表現分化較為嚴重。和12月相比，手機（+1.2%）、家用電器（-3.6%）、汽車零配件（+5.2%）、船舶（-1.8%）、醫療儀器與器械（+6.0%）、自動數據處理設備及其零部件（+9.7%）增速回落明顯；肥料（+26.6%）、音視頻設備及其零件（-7.5%）、汽車（+103.6%）、液晶顯示板（+31.4%）增速大幅上升。

三、對東盟出口增速回升，歐美日回落

分國別來看，除對東盟的出口增速由去年底的12%上升到13.3%外，對美國（13.7%）、歐盟（24.0%）、日本（7.4%）的出口增速均有不同程度的回落。一方面可能與RCEP落地後，進一步促進我國與東盟之間貿易往來有關。另一方面與東南亞疫情減弱後需求改善也有一定關係。另外，對美國和歐盟出口仍然保持在較高水平，在一定程度上與歐美防疫政策放鬆，疫情影響減弱，需求保持擴張態勢有關。

四、短期出口仍將保持韌性

從1-2月貿易數據來看，出口仍然保持較高的增速，説明疫情後我國出口結構的改善、高附加值產品出口提高增強了我國出口的韌性。往後看，我們認為出口短期仍能維持一定的高景氣，而後大概率逐季回落。1）短期外需保持強勁。2月以來八大樞紐港口集裝箱吞吐量連創新高，主要由外貿需求拉動。PMI新出口訂單指數也已連續兩個月反彈，2月錄得49%，為去年4月以來新高。2）短期內出口價格仍維持高位。中國出口集裝箱指數CCFI持續攀升，2022年創下歷史新高3587.91後小幅滑落，但仍保持在歷史高位，價格層面對出口的支撐作用或將持續一段時間。其中歐洲航線、美東航線、美西航線運價曾在去年Q4趨穩，而進入2021年12月後又進一步抬升，均持續創新高。3）全球供應鏈問題能夠持續改善尚待觀察。美國製造業PMI供應商交付指數在連續3個月回落後，2月再次上升。若海外供應鏈問題不能得到持續性的改善，我國出口增速仍會有一定支撐。