当一个趋势形成了，不要轻言“反转”

uSMART盈立智投 02-18 18:11

回顾人类几万年的文明史，无论是政治、军事、经济、社会还是文化史，下面几条规律从未过时：

大趋势，也就是那些影响深远、关系很多人的命脉的趋势，往往需要一个很长的酝酿过程。但是，这样的趋势一旦出现了，就会持续很长时间。
在趋势持续的过程中，会不停地有人预言“要反转了”，但这样的预言很难成功。因为人类的天性就是高估短期影响、低估长期影响，总是把短期波动判断为长期反转。
试图在趋势反转的早期就下注，是一种很困难、性价比很低的玩法。我们不妨坐下来，等待新的趋势明朗了再下注，因为新的趋势也会持续很长时间，你不会错过机会。

从比较小的方面说，过去十年美股科技公司表现非常强劲，在业务和估值两个层面都蒸蒸日上，这就是一个坚如磐石的趋势。因为趋势持续时间太长，内外部因素逐渐转向反面，或许它会在一段时间内结束；但是，过去两年当中，凡是急不可耐地呼唤“美国科技巨头已经日薄西山”的投资人，显然都是失败的。

当然啦，如果你确实很讨厌美国科技巨头，很想通过做空它们获利，那你早晚能等到一个良好的机会——或许是明天，或许是明年，或许是五年后。如果这种涉及十几万亿美元财富、几百万从业人员的趋势真的形成了，那肯定不会在短期内结束，你没有必要担心入场不及时；你应该担心的是入场太早，先把筹码输光了。

同理，过去一年多，中概股互联网公司的表现不太好，这也是大批内外部因素共同作用的结果。我们不能根据一些微小的迹象，就急着预言趋势即将反转。就算反转正在发生，它也要花费一段时间，让各种积极因素整合起来。如果这个过程持续半年乃至一年，我不会感到奇怪。

从比较大的方面说，人类历史上从来不缺乏“判断对了大方向，但是行动太早，结果死在黎明前”的人。这就是我喜欢读历史的原因——看到这些先行者的故事，你会为他们惋惜，也思考如何避免重蹈覆辙。

站在上帝视角，你会认为：第二次世界大战的转折点是1942年，因为美国已经参战，苏联已经打赢了莫斯科保卫战，而轴心国的资源正在耗竭。然而，1942年夏秋季节，德军恰恰获得了几场足以载入军事史册的大胜：刻赤战役、第二次哈尔科夫战役、托布鲁克战役，等等；到了当年8月，三支规模庞大的德军已经分别兵临斯大林格勒、格罗兹尼和亚历山大港。

如果你从1941年12月，即决定二战结局的那个“命运时刻”开始押注同盟国将击败轴心国，那在接下来的8个月里，你可能蒙受极端严重的损失。就算你知道结局，当报纸不停地报道德军和日军获胜的消息，当广播里不停地传来轴心国的凯歌，当你打开地图发现战线在不停地后退时，你也会害怕的。等到天王星行动和瓜达尔卡纳尔岛战役获胜时，你可能已经损失了一半以上的本钱，患上了神经衰弱症。

在现实中，你并没有“上帝视角”，不知道任何事情的结局。这就更棘手了。每当一个重要消息传来，你无法判断它究竟是短期还是长期的，甚至无法判断真假；每当市场运行的方向不符合你的预期，你无法判断到底是自己错了，还是事情暂时还没发展到那一步。也许历史将宣布你正确，但如果你活不到那一天，又有何用？

所以，现在还是静观其变的时刻。宁可顺应已有的趋势，也不要匆忙预测新的趋势，更不要过早下手做准备。对未来要有信心，因为人类的历史是不断进步的，美妙的事情总归会发生；但也要做好御寒的打算，因为当寒冬过去，我们需要有足够的体力在新的春天觅食。

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