《華爾街日報》當地時間2月16日援引消息人士稱，美國司法部對做空機構發起調查，確定其是否通過提前分享做空報告，或參與非法交易策略來壓低股票價格。

來源 | 每日經濟新聞

報道稱，消息人士們表示，知名做空機構渾水公司的創始人卡爾森·布洛克（Carson Block）在去年10月份收到了聯邦調查局的搜查令。其中一人補充稱，布洛克的電話也遭到搜查。

據悉，司法部的調查人員已經獲取了一些硬件設備、交易和私人聊天記錄，旨在證明這些美股空頭存在廣泛合謀。

渾水曾多次發佈中概股公司的做空報告，自其2010年創立以來，做空的公司中有半數爲中概股。其中影響力最大的三次做空分別針對綠諾科技、輝山乳業以及瑞幸咖啡。

FBI調查做空機構

渾水公司創始人被查

據財聯社，知情人士透露，早在去年十月美國FBI的探員就拿着搜查令出現在布洛克身前，據悉他的手機也被納入搜查範圍。根據早些時候的報道，另一家知名做空機構香櫞研究創始人Andrew Left也遭到調查，聯邦探員還收走了他的電腦。

值得一提的是，由於美股過去很長一段時間內都處於不停上漲的狀態，專門做空的投資者在華爾街只能算少數派，而且也沒有太多可以賺錢的機會。更有趣的是，在去年“散戶大戰華爾街”的過程中，這些空頭也被視爲“惡人”，並承受了大量損失。

但不可否認的是，這些空頭也有成功揭露上市公司欺詐行爲的高光時刻，不論是20年前的安然、還是最近的Wirecard暴雷，都有他們的身影。這些人往往習慣於主動發起攻擊，打上市公司一個措手不及，但現在他們需要爲自己的自由而戰。

據悉，洛杉磯聯邦檢察辦公室領導部分的調查，這個辦公室以起訴有組織犯罪聞名。

做空美國股票顯然是合法行爲，所以這些空頭的交易行爲是否合法將是調查的關鍵部分。據報道，美國司法部重點關注這些空頭是否存在虛假報價（Spoofing）或“剝頭皮”（Scalping）的行爲。

具體來說，虛假報價是過去幾年較爲常見的非法交易行爲，旨在用大量虛假掛單欺騙交易對手獲利。例如一隻股票的即時交易價格爲10.03美元，此時犯罪嫌疑人掛出大量10美元的賣單，當其他賣家匆忙跟上以10美元出售股票時，犯罪嫌疑人迅速取消賣單並以該價格買入股票。當重複的次數足夠多時，就能產生大量的利潤。

雖然這項策略早在2010年就被認定爲非法，但直到2016年纔有第一個來自新澤西的商品交易員因此被判刑三年。到2020年爲止，美國司法部已經起訴20人涉嫌這一犯罪行爲，同時對銀行等金融機構開出超過10億美元的罰單。

而另一項有關“剝頭皮”策略的調查重點則關注這些公開做空股票的交易者，是否在沒有披露的情況下就對倉位進行獲利了結。

能講普通話，曾在上海工作過

據新京報，渾水調研公司是一家註冊在美國的研究公司，成立於2010年7月，創始人爲卡森·布洛克。主要曝光在美上市的中國公司的虛假財報和欺詐行爲，另外也會涉及一些美國公司。

2005年，卡森·布洛克大學畢業後就來到了中國，並在接下來的幾年裏一直在中國淘金。有媒體介紹，卡森·布洛克能講普通話，曾在上海某律師事務所工作過，且對金融知識有相關研究。

2010年，卡森對在美國上市的中國公司東方紙業拜訪時看到，公司廢棄的大門、陳舊的倉庫宿舍以及無所事事的工人與財報描述大相徑庭，公司庫存也基本是一堆廢紙。於是2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國商業規則的人，在香港成立了“渾水公司”。

“渾水”這個名字取自中國諺語“渾水摸魚”，這個詞簡直一語雙關：既是指公司專門調查在資本市場裏“渾水摸魚”的公司，又指“在渾濁的水中更容易摸到魚”，先把水攪渾，然後再通過借券賣出的方式獲利。

曾做空多家中概股

致瑞幸咖啡退市

伴隨着近年來赴美上市的中資公司不斷增加，2010年前後全球新增超過40家做空中概股的機構，包括渾水、格勞克斯、匿名分析、美奇金、哥譚市等，它們選取的做空標的主要爲在美股、港股上市的中概股。

2019年以來，遭遇做空的中概股包括：美股上市的瑞幸咖啡、58同城、跟誰學、優信、百濟神州、趣頭條、和信貸等；港股上市的安踏體育、中國飛鶴、金蝶國際、波司登、周黑鴨等。

這些公司被指出的問題多與財務相關。比如渾水質疑安踏體育虛增銷售額、淨利潤；GMT質疑58同城虛構利潤，通過並表和拆分將虧損業務排除在損益外；博力達思質疑波司登誇大營收和利潤；美奇金質疑百濟神州虛增收入。

美股和港股均有較爲完善的做空機制，研究機構做空的動力來自於從個股下跌中獲利，但前提是市場認可做空報告中指控的內容，往往需要詳實的證據。比如此次針對瑞幸咖啡的匿名做空報告（僅爲渾水代爲發佈），僱傭了超過千人採集門店數據。

從以往來看，遭遇做空的公司往往輕則股價暴跌，重則退市。

據界面新聞，以著名做空機構渾水爲例，其從2010年創立以來做空超過16家中概股，包括分衆傳媒、新東方、好未來、輝山乳業、安踏體育，以及芝華仕沙發的母公司敏華控股等，其中9家目前已經退市，可以說“命中率”驚人。

而更爲國人熟知的還是2020年的瑞幸咖啡事件。

據《每日經濟新聞》此前報道，2020年1月31日，渾水在推特上公佈了一份關於瑞幸咖啡的做空報告，指控其涉嫌財務造假。

面對這份長達89頁的報告，瑞幸咖啡2月3日發文否認。兩個月後，形勢急轉。4月2日美股盤前，瑞幸對外公佈，COO劉劍及其部分下屬員工於2019年第二季度至第四季度從事不當行爲，僞造交易銷售額約爲22億元人民幣。

自曝導致股價應聲下跌。瑞幸開盤暴跌81.6%，當日盤中觸發六次熔斷，市值蒸發約50億美元。

4月7日美股盤前，瑞幸咖啡宣佈停牌，等待披露更多消息。彼時瑞幸股價僅爲4.39美元，距年內高點51.83美元已跌去九成，市值僅餘約11億美元。

1個多月後，5月19日，納斯達克交易所通知瑞幸咖啡必須摘牌退市，儘管前董事長陸正耀對不等調查結果就被要求退市的決定“深感失望和遺憾”；6月23日，由於未能提交年報，瑞幸咖啡再次收到退市通知，並於6月29日從納斯達克停牌，退市時股價僅1.38美元。

目前，瑞幸已爲其財務造假等歷史遺留問題，付出了不小的代價，股價。今年2月5日，瑞幸宣佈已經向美國證券交易委員會繳納1.8億美元（約合人民幣12億元）罰款，雙方達成和解。

當然也有例外。2009年和2012年，新東方先後兩次遭遇了香櫞和渾水的做空，最終卻都安然無恙，並在此後股價上漲數倍。俞敏洪曾指責渾水“用謾罵的態度來寫報告，也有失專業水準。”他指的是渾水報告中諸多情緒化的表達，比如說俞敏洪是一個騙子（liar）。