Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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阿里额外申ADS令港股反复 春节行情参半海南旅游跑出美股三大指数上周五个别发展，电商巨头亚马逊最新业绩超市场预期，拉动当日纳指升约1.6%。此前市场原预期1月非农就业数据会因Omicron疫情影响下表现参差，但上周美国公布的1月非农新增就业约46.7万个，远好过市场预期的新增约15万个。此外之前两个月的就业数字也被大幅向上修正，其中去年12月非农就业人数从19.9万人更大幅上修至51万人。虽然1月失业率较去年12月微升0.1个百分点至4.0%，但薪资环比上涨0.1个百分点至0.7%，整体劳动力参与回暖可能令美联储今年加息的次数更加激进，市场现已预期美联储会在3月加息25个基点，不排除一次性加息50个基点的可能性亦有所提高。在市场资金对大幅加息的忧虑增加，美国10年期国债孳息率上升至1.91厘，创2019年7月以来的新高。今周需密切关注美国1月CPI数据，市场料按年增7.3%，一旦通胀远超预期将刺激市场对加息预期的增加。

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港股今早轻微高开36点，收报升6点至24,579点，北水重新开放下成交额增至约1223亿，但北水未见积极吸纳，今录净买入成交额仅约14亿元。上证指数在长假期后首日复市升约2.0%，因外围股市在农历新年假期期间累积一定升幅所带动，加上资金经沪/深港通净买入55亿，但恒指在上周五急涨3.2%已率先反映，上周升幅居前的餐饮和零售板块今日录回吐，阿里巴巴申请额外注册ADS亦拖延大市表现。今日主要由能源、电讯等板块拉动，当中石油板块持续造好因市场担心美国寒冷的天气和全球产油国伊朗及俄乌的政治动荡会短期影响原油供应，原油价格急涨短期对相关板块带动支持。此外在3月业绩期前，公司会陆续公布去年整体盈利预报，需密切关注科技板块在去年下半年监管限制下的经营情况变化，难免削弱龙头核心业务优势，一旦经营出现超预期的放缓，即使目前该板块估值处于严重落后，未来估值修复的空间也会因此有所收窄。整体而言，港股近期上升股票数目多过下跌股票数目，反映市场气氛有所改善，但整体仍缺乏重大利好消息的推动，反复上落的格局仍会持续，短期阻力位会在25,000点附近，继续关注内地的经济数据情况，最新财新服务业PMI较上月回落1.7个百分点至51.4，继早前制造业PMI亦录回落，两项数据参差正反映疫情短期影响内地经济发展，继续憧憬内地出台新的经济刺激措施，关注周期性行业如水泥、钢材和内房，以及低估值的价值型板块。

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今年春节旅游人次及旅游金额继续出现「双降」情况，在防疫限制出行下即使北京冬奥也未能带来冰雪旅游的商机，最新文旅部公布2022年春节假期旅游出游和旅游收入分别按年下降2%和3.9%。由于「返乡过年」因素，低级城市的消费成为今年春节旅行行情的主要动力，特别带动三四线城市的住宿。从携程公布的春节旅游数据，来自三四五线城市的住宿订单量按年增长30%，利好华住集团(1179)股价表现。另一方面，春节期间票房未如预期，最新统计票房仅录60亿元，远低于市场原本预期春节票房可突破85亿元并再创新高，票房和观影人数同比出现下滑，今年春节档平均票价同比增约20%，电影票价上涨幅度过多削弱观影人次和票房表现，分别下跌30%和23%，故猫眼娱乐(1896)今日股价出现较明显的回落。虽然整体春节旅游行情一般，但个别地区如海南岛在春节期间，其免税店的产品出现「售罄」热销行情，据统计海南全省10家离岛免税店总销售额较去年春节期间增长约32%，此外，美兰机场指春节期间整体运送旅客数同比上升61%，带动美兰空港(0357)今日股价升约6.4%，展望美兰机场第二期正式投运，免税店数目的增加有助带动今年非航空业务收入增长。总括而言，市场憧憬的春节行情没有特别亮眼，预期不会对整体旅游航空板块带来催化剂，短期疫情的反复持续抑压出行意愿，观察最新内地疫情走势有回落迹象，不排除在冬奥完结后可进一步放宽，到时旅游航空等才迎来较全面的复苏信号。

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阿里巴巴(9988)今日挫4.4%，最新向美国证券交易委员会申请额外注册10亿份ADS，尽管今次为注册股份，而非增发股份，但市场也有以下的担忧。根据阿里已发行的普通股为217.45亿股，以每股存托股份代表8股普通股计，即阿里已发行27.18亿股美国存托股，是次申请额外注册10亿份ADS，若全数发行将相当于已发行股份的约37%，如此规模的额外注册属市场罕见，一方面可能为了方便大股东软银作减持，因软银属阿里的早前投资者，不排除其持股的约6.7亿份ADS仍未被注册，基于早前软银曾透过期权方式减持阿里持股，今次额外注册有可能软银作未来潜在进一步出售持股的意图，当然也有可能用作日后配股，甚至乎用于员工股权激励计划。市场短期出于担忧阿里股价短期走势仍会疲弱，但以2022年的预测市盈率约20倍，较过去历史平均值出现大幅折让，然而内地科网巨企在监管趋严下积极瘦身，短期内阿里内部料需时进行改革，业务增长将会出现明显放缓。短期可关注即将公布的最新季绩，观察其在监管框架下的最新布局，目前在业绩展望不乐观下，除非公布亮丽的季绩，否则对股价向上反弹空间不宜太进取。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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上星期美国的1月非农业职位增加46.7万个，市场预期增加15万个，高于市场预期，加上亚马逊的纯利优于市场预期下带动纳指回升。道指收市跌21点，报35089点。标指收市升23点，报4500点。纳指收市升1.58%，报14098点。总括而言，美股最大的几只科网股好坏不一，相信资金短期内仍会集中在绩优的大型科技股，金融股及通胀受惠股上。技术走势而言，美股三大指数跌至支持位后短线喘定，但仍然是反弹角局，如果这星期出台的通胀数据高于市场预期，美联储的收水力度或会又急又快，在高通胀下只布收水。即使美股近期回调。但现时估值亦是处于历史最高点的水平，即使要入市暂时也是用反弹的心态去操作，不要轻易抄底。

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财新公布了1月中国服务业PMI回落至51.4，降至5个月低，按月回落1.7%。不过市场憧憬中国政府会放水刺激经济下，上证指数劲升2%。新闻方面，内地工信部、发改委及生态环境部发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，鼓励行业龙头企业实施兼并重组，刺激钢铁股急弹，此外美国国会众议院通过提高应对中国的竞争力的《美国竞争法》，令到市场更加认为支持流动性及经济的政策快将出台，带动港股在上个交易日急升超过700点后，今天仍能靠稳，港股收报24579点，上升5点，不过成交只有1223亿，上升股份数目有54％。总括而言，港股今天仍受制于24600点至25000点的阻力位，加上近期的升幅都缺乏成交配合，很大机会是夹淡仓的行为，不过相信暂时恒指会是区间上落，进入炒股不炒市的格局。在联储局收水及Ａ股走势转差下，所有梦想股均不要沾手，基建相关，传统国企及稳定的高息股亦是可以趁低买入的板块，至于大型科技股暂时都是区间上落。

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