文：社區助手小盈

2月4日，阿裏巴巴集團宣佈公司向SEC提交一了一份F-6EF表格，申請新登記10億份ADRs，中文互聯網有不少解讀，更有報道將其看作是一次大規模的股票增發。阿裏巴巴美股當天收跌1.01%。

阿裏巴巴真的增發了嗎？可以肯定地說，這10億ADRs並不是增發股票，也不會稀釋股東權益。

首先我們要理清一些基本概念。在納斯達克交易的BABA股票是美國存託憑證（ADR），實際上代表的不是阿裏巴巴公司的直接所有權，而只是一張ADS的收據，代表公司股票的所有權交給阿裏巴巴指定的ADR託管人，花旗集團（Citigroup）。每份BABA ADR代表阿裏巴巴的8股基本股票。

在任何時候，投資者都可以向花旗集團索取自己手上ADR所代表的基礎股票。或者，如果投資者持有公司的股份，投資者也可以從花旗集團獲得新註冊的美國存託憑證（ADR）。

這次阿裏巴巴提交的F-6或者F-6EF表格是什麼目的呢？

F-6的作用是增加可發行存託憑證（ADR）的最大數量。它不是增發，不會改變代表公司權益的股份數量，不是爲了創造發行更多普通股。

那麼阿裏巴巴爲什麼要新註冊10億份ADR呢？

當一家公司的股票在兩個不同的市場上交易時，例如阿裏巴巴在香港和納斯達克上市，由於投資者始終可以在其中一個市場買賣ADR/股份，並將其轉換爲另一個市場的ADR/股份，兩個市場的報價將始終趨於平衡。

例如，如果BABA（港交所代碼9988）在香港變得更便宜，投資者可以在那裏購買股票，然後將它們轉換成美股ADR，在納斯達克賣出，這樣的結果就是兩個市場的差價逐漸被填平。投資者也可以反向操作，從美股買入ADR然後在香港賣出。

那麼阿裏巴巴新增10億ADR可能有兩種原因，一種可能是香港市場投資者轉換成美股ADR的需求大增，有可能耗盡當前已註冊的ADR，以至於託管人不得不新申請更多的ADR以滿足需求。

另一種可能則較爲悲觀，也許是因爲持有阿裏巴巴普通股的股東們需要大量出售，他們把普通股存入託管機構，創造出更多的美股ADR，然後在納斯達克市場上賣出。

不過，無論事實是上述哪種情況，這10億ADR都不代表股票增發，不會稀釋現股東權益。