Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨日走势反复，早段造好道指曾飙约500点，惟议息新闻发布会后指数涨幅急回吐，道指曾泻421点收市跌129点。今次议息美联储维持利率不变，在3月如期完成Taper，但释放今年3月会开始首次加息信号，而加息的幅度和步伐仍存在不确定性。首先，如市场的预期，会后声明删除惯用的「宽松措辞」作开头、「渐进式」等字眼，更称很快会进行加息，暗示今轮加息和缩表的速度会比上一周期更快。再者，美联储公布最新的《缩表原则》，表示会基于经济和金融形势变化调整一切缩表方式的细节，以及在加息后考虑开始缩表，预计最快可能今年年中会有缩表细节出台。

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美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话成今次议息的焦点，鲍威尔表示不排除在每一次议息会议上都加息，但表示没有对加息幅度和缩表的时机和速度做出决定，有别于之前发布会积极释放偏「鸽派」的信号，今次「鹰派」信号更明显。另外，鲍威尔表示通货膨胀加剧和劳动力市场强劲令提高利率的空间很大，但他表示目前供应链问题上没有取得进展，半导体问题更可能持续至2023年以后，反映今年通胀短期内不会回落，而劳工市场强劲部分因近期请人遇困难，尚需作观望。参考利率期货市场，在议息前市场料今年加息0.75厘，但议息后料今年加息1厘，反映市场对加息步伐有所升温。议息声明公布后，10年期和2年期美债孳息率加速上行，债息上升令市场杀估值压力增加。此外，长短债利差收窄，继早前美国5年期和30年期国债息差低已引发市场震荡。如笔者之前多次重申的担忧，现阶段长短债利差持续收窄令孳息率曲线进一步趋平，市场对美国经济仍存在衰退的担忧。在现时通胀高企下，美联储属无可奈何需要提早加息应对，但货币政策过于收紧又会引起经济复甦的动能放缓，一旦滞胀风险上升央行将更难应对，故现时如何平衡正为美联储最大的挑战，现阶段加息和缩表时间表仍存在很大变量，故后续需关注美国经济基本面变化，留意政策收紧过程中会否对美国经济造成较大的负面冲击。美国加快收紧货币政策的信号引起全球金融市场风险胃纳下降，预期资金会流出估值高、增长型，以及现金流久期长的板块，相反估值平，业务平稳的企业在加息周期下会相对坚挺。

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整体来看，港股近期主要受外围担忧加息提早所拖累，既使早前内地政府推多项支持产业发展的措施也未能改善港股的短期气氛。恒指今日跌穿23,700点附近，技术走势看己回补一月中的上升裂口，然而临近假期前市场交投会倾向淡静，短期上落波幅会较大，市场气氛会不时受债息上升、俄乌局势等负面因素所影响，一旦因素恶化不排除恒指有机会下试至23,000-23,200点附近才见支持。中线看港股仍处于低估值，美国加息对港股影响程度较细，展望冬奥完结后不排除内地在防疫方面有放宽空间，加上恒大(3333)表示最快半年内提出初步重组方案，有助化解内房债务违约衍生的骨牌效应，以及憧憬3月份的两会行情会继续推进产业支持政策，港股估值修复行情仍会出现。

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华润啤酒(0291)发盈喜，预期去年纯利按年增加1倍以上，一方面受惠去年初订立的搬迁补偿协议就出让一块土地收取补偿收益约13亿元，另外受惠旗下产品售价提升和一次性资产减值降低所带动。预示去年下半年纯利同比表现较佳，受惠润啤在去年11月宣布上调啤酒价格，抵销原材料上升压力，销售均价(ASP)将有所改善，不过销量料受疫情爆发及社交限制所影响而下跌，整体符合市场预期。此外润啤今年继续执行高端化策略，预期高端系统如Super X、喜力及Marrsgreen可保持稳固增长，但要留意对高端啤酒产品的持续投入营销增加，加上润啤早前入股景芝白酒，不排除会投入资源扩展白酒板块，短期或会对EBITDA率造成负面影响，但产品组合进一步拓展有利长远发展。近期股价已从高位回落约10%，已反映下半年啤酒销量下跌的影响，展望今年原材料成本有回落空间，加上行业即将进入旺季，预期内地疫情开始缓和下，当局有望放宽防疫限制，带动啤酒的销售回暖。目前在反复市况下，润啤将较具防守力，一旦大市喘定后，或有望追回此前必需消费股如食品股的股价涨幅。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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联储局在议息后表示，3月初结束减买债，暗示最快可能当月加息，而且不久后将缩减资产负债表；主席鲍威尔更表示，不排除每次会议都加息的可能性，又说局方需要大规模缩表,市场认为言论十分鹰派，数据方面，另外，美国上月新屋销售急升11.9%，至以年率计81.1万间，多过预期76万间。美国三大指数又是高开低收。道指最多升超过500点，但收市下跌129点，收报34168点，标指下跌６点，收报4349点；纳指则升3点。总括而言，现时美股三大指数已跌穿重要技术支持位，虽然这两天有V型反弹，也不排近期会有更多的技术反弹，但由２０２０年展开的升浪已缍完全被破坏，即使要入市也是用反弹的心态去操作，不要轻易抄底。 

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今天中国恒大对橡树资本具有担保的一笔贷款违约后，橡树资本本周采取行动，获得香港一大幅地皮的控制权，据报是元朗和生围被称为「皇宫屋」所在项目，加上另一家内房企业时代中国１ 折让配股及跌穿配股价，反映内房风波仍未完结，间接影响整个内房相关板块的投资气氛。数据方面，去年规模以上工业企业实现利润总额8.71万亿元，按年增长34.3%，较2019年增长39.8%。在外围市况差下，拖累近期强势的恒指收报23807点，下跌482点，成交跟昨天相若，有1334亿，上升股份数目只有20%，反映大市跌势十分全面。总括而言，早前的升幅都缺乏成交配合，24100点是一个十分重要的技术支持位，如果明天不能收复该水平，港股将会重回弱势．在联储局收水及Ａ股走势转差下，所有梦想股均不要沾手，基建相关，传统国企亦是可以趁低买入的板块，至于大型科技股暂时都是区间上落，医药股在中国政策要降低药价下亦难以转势。

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