本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者：範建

一覺醒來，華寶國際、華寶股份的投資者們，哭暈在了廁所裏。

公司實際控制人、“香精女王”朱林瑤，因涉嫌違法，被耒陽市監察委立案調查。

這次的調查，或將動搖公司煙用香精的根基。

昨日，兩家公司股價慘烈下跌，市值一天蒸發超過360億元。

神祕朱林瑤

白手起家將華寶幹到了香精行業的龍頭老大，特別是在相對閉塞的煙用香精行業呼風喚雨，1970年出生於四川的女人朱林瑤是如何做到的？這始終是一個謎。

儘管已躋身福布斯和胡潤富豪榜，但朱林瑤始終低調，幾乎從未接受過媒體的正式採訪。

通過互聯網上的零星資料，只能拼出她發家的簡單脈絡。

1986年，朱林瑤考入北京的一所大學，離開了自己生活了十餘年的四川。大學期間，她就對貿易產生了濃厚的興趣，也看到了裏面藴含的巨大商機。

大學畢業之後，她沒有像其他同學一樣，去找一份安穩的工作，而是在北京成立了一家貿易公司，主營業務就是香精貿易。至於當時還很年輕的她，為何選擇了這個相對冷門的業務，無跡可循。

不過，可以肯定的是，她的香精業務正式開掛，應該是與林國文結識之後。

林是廣東茂名電白人氏，他早年間就闖蕩上海，投資2000萬元成立了上海華寶，成為了業內較有名氣的“香精大王”。

有一次，朱林瑤到上海做業務，認識了林國文，二人墜入愛河，很快步入婚姻殿堂。

雖然已過去很多年，二人婚禮的場景，仍是茂名人茶餘飯後的談資：知名歌星助陣、親友每人一個大紅包、新娘朱林瑤更是乘着私人飛機從天而降……

婚後林國文就將華寶的生意都交給了朱林瑤，從股權關係上，朱是華寶的唯一受益人。

林則在自己的老家電白登樓村，耗巨資建起了一棟超大的私人建築，宛如宮殿，見之者無不為之驚歎。

煙用香精王

香精這一工業產品，一般消費者不會直接購買，但它與人們的日常生活息息相關。食品、化粧品等帶有香味的產品，普遍都會添加香精。

朱林瑤接手華寶的生意後，大力拓展煙用香精業務，這是一個相對封閉、單筆業務更大的生意。公司的主要客户是全國各地的中煙公司。

短短十年間，華寶就做成了國內煙用香精的龍頭老大。公司在德國設立海外研發中心，並擁有我國香精行業唯一的國家級企業技術中心。

雲南中煙、湖南中煙、廣東中煙等，都是公司前五大客户。

除了提升自身產品和品牌的壁壘，華寶股份還與各地中煙成立合資公司，以達成相對穩固的合作關係。

子公司雲南天宏由雲南中煙間接持股40%；廣東中煙持有廣州華芳16.3%股權；山東中煙曾間接持有青島華寶30%股權（現已退出）……

掌握了各地中煙這一獨特的客户羣體，華寶股份（300741.SZ）展現出了超強的盈利水平。公司主營的煙用香精業務毛利率始終保持在80%以上，公司淨利率超過50%，貴州茅台也望塵莫及。

值得注意的是，此番調查朱林瑤的不是證監會，而是耒陽市監察委，可以説明，她很可能涉及到了公職人員的職務犯罪。

證券時報旗下e公司披露，朱被調查很可能與湖南中煙的反腐有關。去年8月，湖南中煙原副總經理劉建福，因涉嫌嚴重違法違紀，主動投案；2020年11月，湖南中煙原一把手盧平落馬。

湖南中煙與華寶股份有深厚的業務關係。在公司有詳細披露的2015年-2017年，湖南中煙一直是穩定的第二大客户，年採購金額分別為4.22億元、3.94億元和2.82億元。

股市抽水機

在朱林瑤的掌控下，華寶不僅盈利能力驚人，朱本人在股市更是表現兇狠。

2006年，朱林瑤控制的華寶國際借殼力特實現港股上市，抽水模式隨即開啟。

資料顯示，2008年-2010年，華寶國際股價從4塊多漲到了12塊多，市值從不足10億港元飆升至400億港元。

朱林瑤沒有錯過這一絕佳的機會。

在此期間，她幾乎每年都高位減持股份，合計套現近百億港元。僅在2011年1月28日，她就一次性減持2億股，單次套現22億港元。她對華寶國際的持股，一度降至38%以下。

如果僅僅是這樣，朱林瑤還算不得絕頂高手。她接下來的一系列操作，又讓她贏得了“抽水女巫”的別稱。

2015年末，華寶國際（00336.HK）股價低位橫盤，朱又調動大量資金實施增持，甚至動用私有化這一工具，對公司的持股又升至70%以上。

高拋低吸之間，不僅套取了大量現金，同時又將公司控制權牢牢掌握在自己手中。

2018年，朱林瑤拆分華寶國際香精業務，組成華寶股份登陸A股，募資約24億元擬投入到基地建設、研發等4個項目中。而當時，華寶股份躺在銀行裏的存款就高達26億元，根本就不缺錢。其A股上市的目的，讓投資者細思極恐。

事實上，上市已近5年，華寶股份的募投項目進度極度緩慢。截至2021年6月末，僅投入7億多元，還有超過17億元躺在銀行吃利息。

上市以來，華寶股份都保持着高額的現金分紅。2018-2020年度，累計分紅63.89億元，是這3年累計歸母淨利潤的177.92%，朱林瑤控制的華烽國際持有上市公司81.10%股權，拿走了絕大多數分紅。

過去的幾年，A股投資者或感慶幸，朱林瑤沒有將抽水機用在自己身上，她甚至沒有減持過華寶股份。

然而，傷害以另一種方式從天而降。

昨日，受朱林瑤被調查消息影響，華寶股份一字跌停，市值蒸發54億元；港股華寶國際則表現更加劇烈，盤中一度下跌超70%，最終以跌66.53%收盤，市值蒸發超300億元。