中誠信託上周指世茂集團(00813.HK)附屬6.45億元人民幣貸款發生違約。由於世茂未能滿足分期交付要求，正尋求對方提早償付。大和發表研究報告，即使世茂澄清尚未發生債務違約，正與中誠信託商討還款安排，該行認為已陷入惡性循環，負面消息將進一步損害其再融資及合約銷售能力，繼而使現金流惡化。予世茂評級由「買入」連降兩級至「持有」，並下調每股資產淨值(NAV)預測由30.4元降至11.6元，亦擴大估值折讓由35%擴至55%，以反映額外信貸風險，目標價相應由20元大削至5.2元。 大和稱，負面消息除損害買家及投資者信心外，或導致其他信託公司跟隨要求世茂提早還債，進一步加大財政壓力。該行估算世茂今年有介乎230億至250億元人民幣(下同)的企業債、資產支持證券(ABS)及信託貸款到期償還，由於不用限制現金僅有161億元，料世茂需要透過出售項目加大力度收回現金，進行再融資及資產出售以避免違約。 該行削減今明兩年世茂合約銷售預測至介乎2,200億至2,300億元，料受累於買家信心轉弱。該行亦下調世茂2021至2023年每股盈測介乎4%至26%，以反映毛利率收縮及入帳進度受干擾。