花旗發表研究報告指出，優然牧業(09858.HK)管理層預計去年牛群規模增長逾30%，計及併購將達到 40萬隻以上，料可鞏固市場第一的地位，並在原奶價格上漲的情況下保持強勁收入增長；但由於飼料成本升幅均高於預期，相信去年下半年淨利潤率增長被抵銷。 該行指，優然預計去年優質原奶的價格上漲9%至10%；鑑於定價機制不同，公司預計特種原料奶的價格升幅較小。展望2022年，管理層預計供應仍將短缺，價格料溫和上升。由於上游大型奶牛場和下游乳品製造商深度協調，有助防止奶牛場過度擴張，加上消費升級下液態奶無法被奶粉取替，預期今明兩年不太可能出現供過於求的情況。 管理層訂立5年發展目標，計劃至2026年收入增長至300億元人民幣，其中原奶收入較2021年翻倍，飼料收入則目標達到100億元人民幣以上，畜群規模將擴展到80萬隻。 花旗將優然牧業2021至2023年收入預測上調 4%至7%，以反映更高的原奶價格和飼料銷售預期，但亦因飼料成本上升而削減毛利率預測，2021至2023年淨利潤預測相應下降8%至13%，目標價由7.4元下調至7元，維持「買入」評級。