12月8日，國內領先的社交媒體平台——微博，正式在港掛牌上市，股票代碼“9898”。發售價及配發結果公吿顯示，微博全球發售所得款項淨額預計為約13.83億港元。香港公開發售股份獲認購約2.67倍，國際發售獲認購約5.5倍，香港公開發售與國際發售均獲超額認購。

按照規劃，所募資金中45%將用於持續擴大用户羣，提升用户參與度，並改善內容生態系統；25%用於研發，提升用户體驗及變現能力；20%將用於選擇性地尋求戰略聯盟、投資和收購機會。從資金用途上可以明顯看出微博未來的發展重心仍在於兩大方向——內容建設和商業變現場景拓展。

1、“熱點+社交”打開發展新階段，多元內容潛力可期

互聯網絕不是一個能夠容忍企業在舒適範圍停滯的圈子，作為一家成立12年依舊能夠保障內容質量、用户活躍度和流量的平台，微博對業務發展的探索從未止步。今年前三季度，微博用連續超預期的季度業績表現，再次有力地向市場宣吿公司已經進入發展新時代。

這一輪的增長主要得益於微博“熱點+社交”打法奏效。根據微博CEO王高飛給出的官方解釋，微博通過熱點事件吸引用户進入，再借助社交關係提升消費頻次，然後通過視頻號提升留存能力。這也將成為微博未來兩年發展的核心思路。

按照上述邏輯，三個關鍵因素影響着微博的新策略能否最終成功。首當其衝的是平台“熱點事件”的引流作用是否強勁。這是微博的強項，藉助創新開發的@提到、熱點、熱搜及超話等產品，微博已經成為全網前沿和集中的新聞源，能夠迅速將用户注意力吸引到平台。

隨後在基於興趣的社交關係推動下，驅使用户從單純的信息瀏覽向興趣互動轉變，對高頻內容消費形成支撐。微博擁有的46個垂直內容有效保障了平台內容的廣度和興趣的多點觸達，相當於建立了46個垂直社區和社交生態。截至2021年6月，微博28個垂直領域內容的月流覽量均超過100億次。多元的垂直內容不僅持續強化平台的興趣社交屬性，同時已經對平台聲量形成反哺。根據克勞鋭指數研究院的報吿，微博的內容創作量和用户分享頻次遠高於抖音、快手、B站、小紅書平台。

最後是放大Z世代用户優勢，激發內容生產和商業活力。在內容的吸引下，微博網羅了大量年輕用户，根據招股書，截至2021年6月，平台月活躍用户中超過75%屬於Z世代。高粘性和活躍度，更長的內容消費生命週期和具備成長性的消費能力，這些Z世代用户的典型屬性讓他們成為互聯網上最優質的用户。正由於Z世代用户眾多，他們對新事物和新玩法的強烈追求，也推動着微博不斷完善、創新內容和產品，找到更好的社交傳播和商業化路徑。諸如微博視頻生態的健康快速發展，以及遊戲、體育板等強勢板塊的生態建設和商業化佈局，都將成為推動微博長期發展的重要力量。

按照結果導向，微博的策略在現階段的效果是顯著的。公開數據顯示，微博2021Q3的月活躍用户數(MAU)創下5.73億新高。預計微博的“熱點+社交”還將發揮強大後勁，在吸引和留存用户的同時，為廣吿主提供更好的廣吿形式和轉化效果，併發掘出更多的商業變現機會。

2、中概股回港上市大勢所趨，中國內容平台在中文世界更易形成正確價值認知

中概股回港漸成浪潮，今年以來就有百度、B站、攜程等多家公司迴歸港股，在早前中信證券的預測中，未來三年港股市場將迎來40家左右龍頭中概股集中迴歸。微博的迴歸實屬意料之中。

作為內容平台，始終是主要市場的用户和投資者更能理解其價值。微博錨定的“熱點+社交”就是其競爭優勢最核心的體現，背後更深層的意義在於，微博上藉助海量內容沉澱下來的社交資產，可以隨着內容提供方的持續投入和需要，將原本的弱社交關係，逐步轉變為強信任關係，實現社交資產的“長期主義”，完成從“流量池”到“信任池”，從“引爆流行”到“常態複利”，從“動態聲量積累”到“長線品牌資產”的進化。這是微博不會被其他平台取代的關鍵。

正是基於上述獨特性，微博的價值也顯示出豐富的層次，比如微博是諸多新品牌的渠道之選，藉助微博，新品牌往往能夠快速走紅、破圈。又或者在微博高效傳達、興趣捕捉以及社交資產下，“舊”事物總能煥發出更強的生命力。比如今年外界預期熱度有限的東京奧運會，卻在微博的運營節奏下，相比上屆實現143%的互動量提升，以及221%的話題閲讀量提升，微博也藉此在7-8月間獲得了用户和流量的雙高峯。這些都是中文世界之外的投資者不容易認識到的深層價值。

內容平台12年曆久彌新，在瞬息萬變的互聯網世界的難得程度沒有被正確感知，自然也難以形成正確的價值認知，這也是大多數中概股被低估的原因。微博回港之後，有望得到更多的理解和支持，在可持續的發展和業績驗證過程中，逐步實現估值向上修復。

站在宏觀角度考慮，微博迴歸港股也可以一定程度上規避美國《外國公司問責法》落地帶來的潛在政策風險，進一步增強自身的抗波動能力。同時，公司將獲得新的融資機會，加碼內容、渠道和商業變現場景拓展，增加流動性和知名度。

事實上，過去考慮上市環境包容性，流動性等多重條件，大量優秀的中國公司選擇在海外上市，但一方面中概股在海外價值往往被低估，另一方面同一板塊大量國內公司聚集在境外市場，導致國內喪失了相關領域定價權，中概股大規模迴流之後，定價權有望逐步收回，包括微博在內率先回歸的優質公司有望更早受益。