12月3日港美股互聯網板塊出現大跌，主要有三個原因：1、3日滴滴宣佈啓動退市；2、SEC發佈針對外國公司的披露新規；3、證券業協會收緊收益互換政策。對此，我們判斷：1)滴滴退市對其它中概股影響限於情緒面；2)SEC新規或致相當數量中概股在港二次上市，資金面略有影響；3)收益互換政策調整對港股通標的影響較小。我們認爲，騰訊、美團、快手等優質港股通標的值得關注。

來源：浙商證券

投資要點

滴滴退市事件，對其它中概股影響限於情緒面。

2021年7月，滴滴因存在嚴重違法違規收集和使用個人信息問題，APP被下架，之後數據“出海”受到更加嚴格的監管，在此背景下，滴滴宣佈將從美國退市，轉向中國香港上市。滴滴赴港上市路徑大致分爲兩種可能性：1)先行私有化再赴港IPO；2)直接進行二次上市，通過存託憑證進行跨市場轉股。目前，方案仍有待公司確定，但我們判斷，二次上市的方案概率較大。我們認爲，滴滴退市爲獨立行爲，對其它中概股的影響僅限於情緒面。

SEC發佈外國公司披露新規，悲觀情形下現有中概股或在港二次上市

12月3日，SEC發佈《外國公司問責法案》正式版，對境外公司的披露要求進行了更加嚴格的處理，若連續三年未能滿足相關要求，將被強制退市。我們認爲，新法案尚存一定的博弈空間，未必會嚴格執行。即使在悲觀情形下，趨嚴的披露要求導致部分中概股退市，中概股也存在赴港二次上市的機會。考慮到美股投資者中，不能投港股的資金有限，故對流動性影響有限。

互換業務監管趨嚴，但對港股通公司影響較小

同樣於12月3日發佈的《證券公司收益互換業務管理辦法》的核心變化體現在三個方面：1)掛鉤標的收緊；2)對投資者進行穿透審查；3)對槓桿限制更嚴格。我們認爲：1)新規對港、美股公司僅有短期影響，長期影響有限，主要來自於槓桿的限制；2)對港股通公司影響更小，因爲收益互換的費率普遍在1%以上，遠高於港股通費率，故通過收益互換買入港股通公司的投資者相對有限。少數通過收益互換買入港股通公司的投資者主要訴求是加槓桿。

投資建議：優質港股通標的值得重點關注

綜上我們認爲優質港股通標的此輪受到影響最小，重點關注的標的包括：1、騰訊控股(0700.HK)：估值處於底部，遊戲業務、微信生態具備一定想象空間；2、美團-W(03690.HK)：外賣業務市佔率逐步提高，積極發展社區電商；3、快手-W(01024.HK)：2021Q3虧損收窄，運營數據良好。

風險提示政策超預期波動，資金面的緩解低於預期等。