中信証券發表報告表示，12月2日，美國證監會(SEC)通過《外國公司擔責法》修正案細則，2022年至2024年間無法被PCAOB(美公開公司會計監督委員會)審查會計底稿的中資企業或將強制在美退市(預計在2025年)。疊加近期滴滴(DIDI.US)宣稱將在美退市並選擇回港上市，國內外監管共趨嚴格，再次導致市場情緒承壓。 該行指，雖然內地監管加碼，但港交所(00388.HK)近期優化海外發行人上市制度，放寬二次上市及雙重主要上市條件限制，為將在美強制退市的中資企業提供了「保護方案」。該行認為美國相關法案對於有(或將有)條件回港上市的企業影響較小，而愈發開放的港股市場也將承接更多具備稀缺性中資企業的回歸。 中信証券指，中概監管趨嚴由來已久，但國內監管加碼主要針對個別產業，而非打擊全部VIE架構企業。近年來中美摩擦日益加深的背景下，美方對中概股信息披露要求愈發嚴格。早在2018年底，美國證券交易委員會就曾聯合PCAOB針對中概股發布公告，導致中國企業在美融資時遭遇更多風險定價補償要求。2020年12月，HFCAA獲總統簽署通過。而本次法案細則經SEC確認落地，預示著美國監管機構將有權利啟動強制退市權限。在國內外對中概股信息披露要求存在矛盾的情況下，美股中概退市已「箭在弦上」。另一方面，國內反壟斷等政策趨嚴也早有體現。但國內監管加碼主要集中在產業問題上，並非針對全部VIE架構企業。不存在產業政策風險的VIE架構企業或由於投資者的過度恐慌而被「錯殺」。 該行表示，美國相關法案預計對有條件回港上市的企業影響較小，愈發開放的港股市場將承接更多稀缺標的回歸。經測算，當前符合優化後的港交所二次上市條件的美股中資企業多達77家，較此前多出43家，市值約2.4萬億港元。且在新制度下，不乏如每日優鮮(MF.US)、老虎證券(TIGR.US)等細分賽道龍頭將有機會回港上市。而對於這些有條件回港上市的企業來說，由於持有美股的投資者可以轉股到港股市場，因此預計在美退市對其影響相對較小。而愈發包容開放的港股市場將承接更多具備稀缺性中資企業的回歸，融資平台的地位不斷提升。