雍禾醫療通過港交所聆訊，市佔率行業第一，衝擊“植髮第一股”
11月23日港交所披露，“植髮第一股”雍禾醫療集團有限公司（簡稱“雍禾醫療”）通過港交所上市聆訊。據悉，雍禾醫療於今年6月17日向港交所遞交上市申請，計劃募資3億美元，摩根士丹利和中金公司爲其聯席保薦人。
中國健康促進與教育協會公佈的數據顯示，受脫髮問題困擾的中國人近2.5億，平均每6人中就有1人脫髮。而這便是雍禾醫療的潛在客戶羣體，解決“脫髮焦慮”問題也成爲了雍禾植髮所代表的植髮機構的商業模式。
根據弗若斯特沙利文報告，2020年中國的毛髮醫療服務市場爲184億元，預計到2030年將達到1381億元。其中，植髮醫療市場在2020年的規模約爲134億元，預計將以18.9%的複合年增長率發展，到2030年將達到756億元。
聆訊資料顯示，雍禾醫療成立於2005年，是一家專門從事毛髮醫療服務的醫療集團，涵蓋植髮醫療、醫療養固、常規養護及其他配套服務。
2018-2020年雍禾醫療的營業收入分別爲9.34億元、12.2億元、16.4億元，複合年增長率達32.4%；同期淨利潤分別爲5350萬元、3560萬元和1.63億元；毛利率分別爲75.2%、72.6%、74.6%；淨利率分別爲5.7%、2.9%、10%。
據弗若斯特沙利文資料，若按2020年收入計算，雍禾醫療是植髮醫療服務及醫療養固服務市場規模最大的企業，分別佔10.5%及4.3%的市場份額。
2021年上半年雍禾醫療實現營業收入10.5億元，較2020年同期增長75.1%；實現淨利潤4.04億元，實現毛利率73.6%，淨利率3.8%。報告期內雍禾醫療的收入主要來自提供植髮醫療服務，同時來自醫療養固服務的收入亦實現了快速增長。
經營模式方面，雍禾醫療以自營醫療機構爲主的連鎖植髮醫療機構模式。截至2021年6月30日，雍禾醫療已在全國52個城市經營53家醫療機構，爲中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植髮醫療機構。報告期內雍禾醫療還收購了美國知名植髮醫療服務提供商顯赫植髮的香港業務，藉此於2021年5月將業務延伸開拓至中國內地之外。
截至2021年6月30日，雍禾醫療已經建立起一支由1233人組成的行業內規模最大的專業醫療團隊，其中包括246名註冊醫生及919名護士。接受雍禾醫療治療的患者人數也從2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人，並進一步增加82.7%至2020年的91069人，2021年前六個月接受雍禾醫療治療的患者數量爲68112人。
2018-2021年上半年，每位植髮患者的平均開支分別爲26097元、27799元、27868、26782元，報告期內，其同店銷售額也分別實現了18.4%、20.0%及52.6%的增長。
根據弗若斯特沙利文的資料，在中國所有毛髮醫療服務提供商中，按於2020年末的註冊醫生人數、運營中的醫療機構數量以及就診植髮患者人數計算，雍禾醫療排名第一。
此外，雍禾醫療還十分重視品牌建設和消費者教育，已設計了一套全面的營銷策略，並採用線上和線下渠道相結合的辦法，使用多種形式的廣告來宣傳其產品和服務。招股書顯示，2018-2021年上半年，雍禾醫療產生的銷售及營銷開支分別爲4.64億元、6.50億元、7.80億元、5.78億元，佔營業收入的比例分別爲49.6%、53.1%、47.6%、54.9%，其中品牌廣告及效果廣告開支費用分別爲1.78億元、3.65億元、3.82億元、3.15億元。但與此同時，雍禾醫療的研發費用卻僅分別爲780.7萬元、886.9萬元、1181.5萬元、615.1萬元，佔營業收入的比例分別爲0.8%、0.7%、0.7%、0.6%，不足1%。
雍禾醫療創始人張玉現年35歲，爲雍禾醫療的執行董事、董事會主席。張玉於2005年進入植髮領域，在2010年創建雍禾醫療，IPO前一共持股爲42.66%。
IPO前，CPE源峯旗下磐茂上海通過Yonghe Hair Service持股爲21.59%，中信證券股份有限公司旗下CYH持股爲21.59%。關注uSMART
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確，但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性，並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估，並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考，並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險，證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
