11月8日，朝雲集團（6601.HK）官宣與山東帥克寵物用品有限公司簽訂戰略合作協議及投資協議。朝雲集團同意向山東帥克投資人民幣6,690萬元，該投資由朝雲集團用於上游和下游業務的戰略性收購或投資，以獲得外部高質量、互補技術、品牌和業務的全球發售所得款項淨額撥付。同時，雙方達成為期五年的戰略合作，將結合各自優勢，在寵物食品研發、生產、供應鏈、資本市場等領域結成深度的戰略合作伙伴關係。這無疑有助於朝雲集團有效控制產能、優化生產成本、提升產品質量、把控產品品質，進而提升公司在寵物賽道的核心競爭力，穩固行業優勢地位。
近期，朝雲集團及其旗下新消費品牌頻頻出圈，似乎不斷向寵物賽道“中心位”邁進。
8月，新物種爆炸會上，吳聲首度系統梳理“新物種時代的場景戰略”，在“品牌是方法論”中，特別談及朝雲集團旗下寵物品牌“倔強尾巴”及“倔強嘴巴”是“寵物友好的科學品牌”。
9月，艾媒諮詢發表《2021年中國寵物經濟產業研究報吿》，以朝雲集團為中國寵物行業代表案例，並指出朝雲集團逐步具備提供一站式多品類寵物服務的能力；同月，朝雲集團納入恆生系列指數系列的調整正式生效，新晉為港股通標的。
一系列密集而積極的信號背後，到底藴藏着怎樣的成長機遇與價值？朝雲集團何以成為寵物行業的新興代表？
一、中國寵物市場方興未艾，本土企業想象空間逐步打開
先從賽道説起，好賽道是企業發揮內在價值的前提。圍繞需求、供給兩側，具體來看。
1、養寵需求高景氣，用户規模與消費能力雙升
隨着國民經濟的穩步增長，社會老齡化趨勢顯著等，養寵開始成為國人精神層面的消費方式。根據艾媒諮詢，68.7%的受訪者表示未來可能購買寵物，同時我國當下擁有1.8億空巢老人、2.4億單身青年，構成龐大的潛在養寵用户。
同時，養寵用户的飼養模式趨向精細化、高品質，隨之打開價升空間。據艾媒諮詢，2021年，近4成用户的寵物消費月均支出達200-500元，另有近4成用户的寵物消費月均支出超過500元，整體消費水平快速提升。
綜合視角下，艾媒諮詢預測，預計這一產業規模將在2023年達到5928億元，期間增長率保持在20%以上。
（來源：艾媒諮詢，格隆彙整理）
2、供給端分散度較高，本土企業勢頭強勁
與成熟市場相比，中國寵物市場起步較晚，目前格局相對分散，國際品牌亦尚未形成絕對優勢。艾媒調研還顯示，中國寵物消費中，6成以上的消費者傾向購買國內品牌，僅有1成用户偏好國外品牌。在快速增長、分散度高的中國寵物市場中，本土企業無疑具有高成長空間。進一步表明，相關企業如若抓住這一時代機遇，則有望快速規模化，造就具有想象力的巨頭。
（來源：艾媒諮詢，格隆彙整理）
二、食品、用品領域為寵物經濟主要環節，朝雲集團提前完成最佳“卡位”
細分之下，寵物市場還涵蓋食品、用品、服務三大細分板塊。根據艾媒諮詢，2020年，寵物食品佔據寵物市場份額的54.7%，寵物用品佔據約23.3%的寵物市場份額，二者合共佔比達77%以上，是為最具挖掘價值的主要環節。
（來源：艾媒諮詢，格隆彙整理）
朝雲集團，也即是在這兩個環節發力，並取得成效的。
2021年，朝雲集團以“倔強嘴巴”品牌進軍中高端寵物主糧市場，提供高品質沉浸式體驗的寵物營養膳食解決方案，涵蓋寵物主糧、寵物零食、寵物保健品等多個品類。“倔強嘴巴”不僅以人類食品級鮮肉為原料，還添加了專利菌植物乳桿菌LP45，是國內首款0肉粉專利活性乳酸菌無谷鮮肉糧，其在保證產品安全的同時，亦能鎖住營養成分，呵護寵物腸道，充分滿足消費者健康養寵、使用便捷的核心訴求。
早前於2019年，朝雲集團創立寵物用品品牌“倔強尾巴”，深耕寵物護理細分領域。“倔強尾巴”上市4個月時間便成為天貓寵物香水除味類目第一品牌，併入選了天貓小黑盒認證年度優質新品榜單。2020年，寵物護理業務已漸成氣候，收入同比增超10倍。2021年，“倔強的尾巴”更斬獲天貓金粧獎最具潛力寵物新鋭品牌，以及京東寵物十大新鋭品牌的頭銜，持續受到認可，且產品還在不斷豐富，增強發展動力。
可以説，“倔強尾巴”和“倔強嘴巴”，並不是簡單的品牌升級，而是行業新物種，能夠降低養寵門檻，為寵物提供更科學機制飲食與護理，系統性、人格化、一站式的解決方案供給的寵物友好型品牌。
三、朝雲集團核心優勢顯著，或隨寵物經濟發展而持續積蓄價值
進一步分析認為，朝雲集團能夠成為寵物行業的新興代表，源於其具有並持續夯實多項競爭優勢。
1、研發與供應鏈體系逐步完善，奠定發展基石
首先，朝雲集團區別於一般寵物企業的核心優勢，在於自建研發、生產加工供應體系。
縱觀上文不難發現，產品力是為寵物消費的決勝關鍵。依靠團隊研發能力和數據技術共享，朝雲集團精準研發匹配消費者需求，並參與多個行業標準制定。截至2021年，其已建立4個綠色生活研究院，擁有69項專利、28項申請專利和13項版權。
此外，朝雲集團已與超過30家供應商展開合作，建立了垂直整合的柔性供應鏈，自有生產基地以及智能立體倉（其中包括寵物用品及寵物食品）。高效的供應鏈管理能力，保障其連通、落地“研發+生產”，也奠定了業務規模化的良好基礎，確保產品質量及生意的可持續化。
本次朝雲集團與山東帥克達成5年期的戰略合作，則進一步深化寵物供應鏈方面的佈局。
山東帥克位於“中國鮮肉原料核心產地”、“國內物流之都”的山東省臨沂市沂南縣，在原料、物流等多方面具有天然優勢，已建立起了完善的供應鏈服務體系。同時，自2012年進軍寵物業，山東帥克一直專注於研發生產寵物食品，是國內產能領先、技術領先的天然鮮肉寵物主糧加工企業，也被市場視為有望成為寵糧代工領域領軍企業之一。
此次合作達成後，雙方將共同深化寵物食品的研發合作，成立寵物食品研究聯合實驗室、聯合申請專利、共享第三方機構資源以及培訓研究工程師等，集合雙方研發優勢，共同深耕寵物產品領域，實現產品的進一步升級。同時，雙方約定尤其是在銷售旺季，山東帥可將作為朝雲集團首選供應商，並保證在在穩定及時的供貨條件下，朝雲集團享受核心大客户的折扣政策。
那麼，對朝雲集團而言，無疑有助於提升產能、優化生產成本、提升產品質量及把控產品品質，進而提升在寵物食品領域，乃至整個賽道的核心競爭力，以穩固其領先地位。另外，在朝雲集團的資源傾注之下，山東帥克的業務規模及成效亦有望更進一步，朝雲集團作為股東也將從中受益，獲得業務與估值不同層面的增量。
2、持續創新基因與多品牌運營能力，為長期發展添動能
朝雲集團多年深耕護理行業，擁有多品牌多品類運營的能力和管理團隊，在產品升級以及新品孵化方面積累了較為豐富的經驗。從過往成果來看，朝雲集團涉足多個領域及細分品類，每進入一個品類必將做出領先甚至第一的品牌，旗下已打造出威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素等知名品牌。如，“超威”連續6 年（2015-2020）位列殺蟲驅蚊品類第一，市場份額佔比達22.8%；貝貝健在中國兒童適用殺蟲驅蚊市場的份額排名第一（2019-2020）。
另值得注意的是，朝雲集團管理層均為資深職業經理人，保障上述佈局的持續、良性運營。據瞭解，朝雲集團管理層擁有跨平台、跨渠道、多領域的豐富行業經驗，如化粧品、日化、母嬰產品、寵物及電商等；並且，具有國內外兼併購經營管理經驗及國際化視野，行業經驗平均超過15年，在朝雲集團旗下公司工作平均超過10年。
3、線上崛起，全渠道收效釋放成長彈性
朝雲集團在寵物賽道取得的顯著成效，尚未利用其最具優勢的線下渠道，而是基於線上渠道，爆款突破崛起。線下方面，朝雲集團已擁有超1,200家線下經銷商、62萬個銷售網點，全面滲透1-5線城市。
艾媒數據顯示，仍有約9成消費者會在線下進行寵物消費（其中門店消費71.0%、寵物醫院消費 19.7%）；同時隨着線上消費的不斷興起，超8成消費者在線上進行寵物消費（其中電商平台消費67.1%、微商消費20.5%）。
（來源：艾媒諮詢，格隆彙整理）
也意味着，線上線下一體化、新零售等概念同樣適用於寵物消費領域，“非優勢”渠道藴藏更多的有機增量，隨着佈局深入將逐步實現品牌價值的延伸與兑現。可以預期，朝雲集團的線下渠道，尤其是在下沉市場，具有可觀的增量空間。
更細分一些，從細分品類的渠道份額來看，Euromonitor 數據顯示，2020年寵物用品的線上渠道滲透約3成，尚有較大的發展空間。寵物食品而言，線上渠道滲透率高，已覆蓋近6成的渠道份額，競爭相對激烈，進一步印證拓展線下渠道的必要性及價值。
四、尾聲
整體來看，朝雲集團佈局寵物賽道不過短短兩年，但經營表現亮眼，逐步構建核心優勢，並開始受到多方關注，發展潛力已在多個維度上不斷被驗證。從“倔強尾巴”到“倔強嘴巴”，從寵物護理到寵物食品，從中端到高端化，朝雲集團逐漸形成多元、完善的品牌矩陣，且市場地位領先，持續打開想象空間。
同時認為，朝雲集團自研+自產+自銷的供應鏈護城河較難復刻，隨着中國寵物市場的“量價齊升”而發展，其中長期成長性自是不言而喻。
市場角度而言，朝雲集團受到眾多機構的一致看好。其中，天風證券、中金公司給出較高目標價，分別為13港元、11.8港元。以13港元為據，朝雲集團最新股價較之具有200%以上的潛在上升空間。
且基於近期，朝雲集團晉升為港股通標的，以及強強聯手山東帥克，展現出更為可觀的發展前景。隨着朝雲集團成為港股通標的，提升股票流通性及資本市場知名度，對於後續融資部署、品牌勢能提升等均將產生正面效應；隨着與山東帥克戰略合作的效能釋放，可能快速提升其在寵物食品的綜合實力，由此擴大朝雲集團業務規模，並迎來業績與估值的戴維斯雙擊。
