1.交银国际：维持中国平安(02318)“买入”评级 目标价下调13.3%至85港元
交银国际发布研究报告称，下调中国平安(02318)全年新业务价值预测，预计全年下降17%，目标价由98港元将至85港元，当前估值已较为充分体现薄弱的基本面，维持“买入”评级。
报告中称，公司首三季归母营运利润增长9.2%，好于预期。第3季度公司对华夏幸福的投资没有增提拨备，预计随着华夏幸福债务重组方案落地，相关减值准备已较为充足。
报告指出，代理人数量加速下滑，新业务价值降幅略超预期，公司预计全年新业务价值同比有双位数降幅。产险综合成本率符合预期。预计房地产敞口对公司的负面影响已边际减弱，但是在代理人队伍企稳和结构转型完成之前，新业务价值难以显著回升。偿二代二期将于明年开始实施，核心偿付能力充足率将下降，但仍将显著高于监管要求，不影响公司业务发展和分红。
2.大和：维持福莱特玻璃(06865)“买入”评级 目标价升至48港元
大和发布研究报告称，维持福莱特玻璃(06865)“买入”评级，上调未来2年盈测1-2%，基于较低的生产成本，今年盈利较低，受成本潜在上升，目标价由47港元上调至48港元。
报告中称，公司上日宣布收购石英岩矿资源业务，加上第3季表现符合预期，但第4季毛利率预计继续受压。大和相信，收购两家目标公司会进一步保障福莱特玻璃硅砂供应，以及减少额外采购成本。公司于9月底，净负债率36.7%，低于2018-2020年平均水平46.7%，有助于支持公司落实该笔作价不超过36.5亿元人民币的收购。
大和表示，公司第3季盈利表现符合预期，而毛利率方面，或因较高的矽砂、碳酸钠价格，推升生产成本，以及冬季天然气成本潜在上升，预计第4季毛利率收窄至约30%，第3季为32%。不过，矽砂自行供应比例上升，相信长期可降低外部采购成本。
3.申万宏源：维持JS环球生活(01691)“买入”评级 利润端短期承压 备战四季度促销旺季
申万宏源发布研究报告称，维持JS环球生活(01691)“买入”评级，并维持2021-23年归母净利润预测为4.42/5.14/5.84亿美元，分别同比增长28%/16%/14%，对应估值15/13/11倍。
申万宏源主要观点如下：
塞港导致部分收入确认放缓，海运及芯片成本上升影响利润端表现
1)收入端，主要受到美国塞港问题以及7、8月运力不足问题导致收入确认放缓。公司在美国洛杉矶港口有部分货物积压，目前无法运输到仓库或者终端，导致收入延期确认。此外，东南亚部分港口近期也处于关闭状态，没有对收入产生贡献。
2)利润端，由于7、8月海运费用大幅提升影响毛利率;九月下旬受到欧洲市场海运问题影响;三季度芯片采购成本提升等因素影响利润端表现。
四季度有望确认延期收入，政策支持下塞港影响逐渐消除
1)四季度有望集中体现延期确认收入。公司海外渠道主要为DTR模式，合作方均为欧美顶级零售商，延期确认的收入大概率在四季度集中体现。公司表示尽快采取措施解决塞港带来的问题，包括协调港口、将客户急需订单优先卸货、管理塞港问题对收入的影响等方式。
2)政策支持下塞港影响有望持续缓解。美国最大的两个港口洛杉矶港和长滩港将实行每天24小时、每周7天的工作制，以解决港口货物拥堵问题，并让美国本土的货物运输卡车得以在交通较为通畅的夜间运送货物，应对消费品供应链的紧张局面。美国零售业巨头沃尔玛、美国两大快递公司UPS和联邦快递等大公司也将延长运输工时并增加集装箱数量，以增加商品供应。该行预计在政策支持下塞港问题将持续缓解，公司延期确认的收入将在四季度集中体现。
三季度海外市场需求旺盛，公司积极备战四季度促销旺季
欧美市场三季度需求旺盛，终端销售良好，预计北美市场收入增速接近30%。1)国内发力双十一，延续线上优势。公司20年双十一登顶天猫蒸汽拖把&电动拖把双冠王宝座，品牌力和产品力持续受到国内消费者认可，今年双十一预售成绩优异，有望再创佳绩。
2)海外销售旺季加大营销力度。海外四季度黑五和圣诞节是传统销售旺季，公司表示四季度将加大新品传播和投放力度，抓住促销旺季，该行预计四季度收入维持10%以上的增长。
风险提示：原材料价格大幅上涨等。
4.兴业证券：维持港交所(00388)“买入”评级 目标价524.67港元
兴业证券发布研究报告称，维持港交所(00388)“买入”评级，目标价预期升幅10.5%为524.67港元，2021-23年，公司目标价对应PE水平分别为48.5/38.9/31.9倍，建议投资者关注。
兴业证券主要观点如下：
2021Q2以来，港股市场经历较大调整，但日均成交额仍维持在较高水平，且港交所坚持推进“立足中国，连接全球，拥抱世界”的三年战略规划，公司业绩有韧性。
营收和净利创新高：公司2021Q1-3实现营业收入同比上升15.1%;归属股东净利润同比上升14.9%;基本每股盈利7.79港元，同比上升14.6%。公司主要业务收入提升主要是由于港股市场交投活跃度持续提升，日均成交额创新高。得益于日均成交额提升，公司Q3单季度业绩表现优于Q2。
首次公开招股集资额表现强劲：2021Q1-3，中国香港交易所新上市公司达73家，共集资2,859亿港元。其中，首发募资额81%来自新经济及生物科技公司。
沪深港通成交额创历史新高：2021Q1-3沪深港通的收入及其他收益达20.94亿港元，同比增加55%。
2021Q1-3北向及南向交易的平均每日成交金额均创新高：北向交易日均成交金额达人民币1,232亿元，同比上升36.9%;南向交易日均成交金额达462亿港元，同比上升99.1%。
权证及衍生品成交额提升，股票类衍生品交易量大幅增加：2021Q1-3港交所衍生品分部收入26.27亿港元，同比上升4.6%。港交所各类权证日均成交额207亿港元，同比提高9.5%。股票期权合约日均成交张数同比上升30.2%至68.1万张。香港交易所继续拓展其产品组合及增加产品种类，于2021年10月18日推出首只A股衍生产品——MSCI中国A50互联互通指数期货，推出期货合约产品为国际投资者提供一个有效管理其沪深港通合资格A股投资组合风险的新工具。
在“立足中国，连接全球，拥抱世界”的三年战略规划之下，港交所锐意进取步伐不停。例如，优化海外发行人上市制度，拓宽二次上市制度;刊发有关特殊目的收购公司咨询文件等等。
风险提示：沪港股通交易增长不及预期;中概股赴港二次上市不及预期;疫情持续对各项业务造成的负面影响超预期。
5.中金：维持港交所(00388)“跑赢行业”评级 目标价降5%至580港元
中金发布研究报告称，维持港交所(00388)“跑赢行业”评级，目标价下调5%至580港元，对应50x2022eP/E及22%上行空间。因调整ADT及投资收益假设，下调2021/22年盈利1.7%/5.1%至128亿港币/146亿港币。短期而言，公司股价催化主要在于港股市场情绪的改善;中长期而言，互联互通深化、持续的上市制度改革、及打造离岸金融产品中心等趋势强化了公司成长性。
中金主要观点如下：
3Q21业绩符合该行预期
港交所3Q21收入同比持平/环比+7%至53亿港元，其中主营业务收入同比+10%/环比+12%至51.1亿港币、主要受成交回升带动、与该行预期一致;归母净利润同比-3%/环比+17%至32.5亿港币、基本符合预期。
发展趋势
ADT同环比回升带动主营业务保持增长。
1)3Q21交易及结算总收入同比+11%/环比+22%至35亿港币(占比提升至66%)，其中：3Q港股ADT同比+17%至/环比+9%至1,653亿港币，股指期货ADV环比回升(+24%QoQ)/同比降幅收窄(-5%YoY)，个股期权ADV持续增长(同比+19%/环比+22%)，LME商品成交量保持平稳(同比+2%/环比-1%);
2)互联互通持续活跃、3Q21收入同比+26%/环比+33%至7.7亿港币、单季收入占比提升至15%，其中：南下ADT同比+55%/环比+20%至425亿港币、占港股比重12.8%，北上ADT同比+19%/环比+38%至1,397亿元、占A股比重5.4%。
3)上市费同比+13%/环比+18%至5.6亿港币，3Q完成IPO27家(同比-32.5%/环比+93%)、融资额741.5亿港币(同比-39.8%/环比-2.9%)。截至3季度末，排队企业达212家、处于历史高位，随着市场回暖上市进程有望加快。
Q3市场调整叠加低息环境、投资收益回落明显。3Q21投资收益及杂项收入同比减少4.8亿(-71%YoY)/环比减少1.9亿(-54%QoQ)至2.0亿港币，其中：
1)集合投资计划单季亏损2,300万港币，对应3Q21MSCIWordIndex-1.5%、MSCIACAsiaexJapanIndex-10%。
2)交易后分部的保证金及结算所收益环比进一步-23%至1.2亿港币，对应6MHIBOR环比-2bps至0.24%。
分部来看，1)3Q21各分部收入贡献为：现货30%、衍生品17%、商品7%、交易后业务39%、科技5%、公司项目1%;
2)EBITDA贡献为：现货35%、衍生品17%、商品5%、交易后业务45%、科技4%、公司项目1%。现货分部占比提升、且分部EBITDA利润率维持高位扩张(同比+1.4ppt/环比+2.0ppt至91%)，其次是交易后分部(EBITDA利润率维持~90%)和衍生品分部(EBITDA利润率同比持平、环比+4.1ppt至78%)。
风险提示:市场活跃度回落;新产品推出后活跃度不及预期。
6.小摩：维持华能国际电力股份(00902)“增持”评级 目标价5港元
小摩发布研究报告称，维持华能国际电力股份(00902)“增持”评级，对其看法保持正面，认为内地多于十个省份在第四季开始允许工业电价上调20%，配合煤价正常化，预计可令集团盈利持续改善，目标价5港元。
报告中称，公司今年第三季亏损35亿元人民币，符合该行预期，且低于市场预期。业绩表现疲弱，主要由于煤价大幅上升(第三季同比增超过60%)，足以抵消稳定的发电量(同比升10%)及电价温和增加(升3%)。该行表示，华能股价或会对业绩表现反应负面，但相信集团最坏时刻已过，市场降级后呈现具吸引力的买入点。而华能目前估值相当于一年预测市账率约0.3倍，估值吸引。
