瑞信發表研究報告指，世茂集團(00813.HK)銷售連續三個月倒退，9月按年跌幅擴至30%。首九個月集團銷售達標進展與同業均值(約67%)相若，該行料其末季銷售按年跌23%，意味全年銷售按年大致持平。報告形容管理層自去年下半年以來買地更趨保守，去年下半年及今年上半年買地成本對銷售佔比僅介乎13%至14%，這無可避免限制未來銷售增長潛力。 報告稱，世茂上半年毛利率按年收縮1.6個百分點，趨勢料續降。不過，管理層料整體影響相對溫和，因來自非發展項目板塊收入佔比上升。由於可售資源潛在限制，該行對其銷售增長可見度持更審慎看法。考慮毛利率預測下調，降其2021至2023年度盈測介乎4%至9%。由於資產周轉率放慢，下調對其資產淨值(NAV)預測23%，並下調估值基礎，NAV折讓由55%下調至65%，反映行業面對風險升溫，目標價相應由24.35元降至14.49元；投資評級亦由「跑贏大市」降至「中性」。