美银证券发表研究报告指出，招商证券(06099.HK)第三季纯利28亿元人民币，按年倒退6%；首九个月经调整营运溢利按年增长21%，至190亿元人民币，主要由於经纪业务及交易带动，惟由於基数高及投资银行市场表现疲弱，令第三季的增长放缓。 该行指出，招商证券的杠杆率随着交易资产的扩张持续上升，从2020年底的4.6倍，增加至今年6月底的5.3倍和9月底的5.4倍。在这种扩张的推动下，第三季投资收益增长26%应高於同业水平。由於投资收益增加，该行将招商证券的每股盈测上调2%，将其H股目标价由16.6元微升至16.7元，同时重申对其H股「买入」评级。 此外，该行认为招商证券的经纪和投资银行业务不及预期，虽然估计公司的佣金率进一步下行空间有限，因为其今年上半年的平均净佣金率较同业高4%，但由於各大银行和券商费率竞争激烈，料公司的基金销售收入或将於第四季继续下降。