智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，予李寧(02331)“買入”評級，預計2021-22年淨利分別爲38/48億，PE分別爲49x/38x;繼續看好10月金股表現。

天風證券主要觀點如下：

21Q3李寧(不包含李寧YOUNG)全渠道流水同增40%-50%低段，超出市場預期;其中線下渠道同增30%-40%高段，其中直營30%-40%中段，批發30%-40%高段;電商渠道50%-60%中段;

同店方面，Q3李寧(不包含李寧YOUNG)全渠道同店同增20%-30%高段，其中直營30%-40%低段，批發20%-30%中段;電商渠道30%-40%中段;

門店方面，截至Q3李寧(不包含李寧YOUNG)共5803個，環比Q2淨增99家，本年迄今淨減少109家(其中零售淨減56家，批發淨減53家);李寧YOUNG共1137家，環比Q2淨增96家，本年迄今淨增116家。

該行認爲本季流水超出市場預期：

①20Q3起全國疫情漸退，在高基數及七八月洪水疫情影響下，李寧仍維持亮眼增長，顯著跑贏同業，品牌力產品力提升帶動市佔率邏輯持續驗證，積極分享中高端運動市場紅利。近期李寧推出李寧1990經典標系列，打造高端運動時尚產品，拔高產品調性及打開弔牌價空間。

②電商繼續領跑全渠道，預計李寧在鞏固天貓京東等傳統線上渠道同時，抖音電商等渠道開始放量，預計抖音渠道佔線上流水10%+，實現多點開花。

③Q3李寧門店重啓淨增勢頭，在過去幾年優化門店開大關小，提升店效下，21Q3起門店新一輪擴張或帶動規模持續增長;