特斯拉的盈利能力，已經超過了最會賺錢的豐田。

10月21日，特斯拉發佈了第三季度財報。財報顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，特斯拉第三季度營收同比增長57%達到137.57億美元，淨利潤爲16.18億美元，是去年同期的近四倍，特斯拉第二次季度盈利突破10億美元大關。

豐厚的營收背後是特斯拉瘋漲的銷量。今年第三季度，特斯拉在全球交付了24.1萬輛新車，同比大增73%，環比也實現了19.9%的增長；總產量達到23.7萬輛，同比增長64%，環比增長15.2%。

規模效應的優勢直接體現在特斯拉第三季度的毛利率上。財報顯示，第三季度特斯拉的汽車毛利率達到30.5%，這個數字連全球最能賺錢的車企豐田都望塵莫及。

毛利率碾壓傳統車企

季度盈利對於特斯拉來說已經不是新鮮事了，在連續九個季度實現盈利之後，特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)自信地首次缺席了財報電話會。眼下，特斯拉已經步入了正軌，第二季度時馬斯克就曾放話，“除非有重要的事”，他不會再出席財報電話會了。

與以往不同的是，今年特斯拉的收入來源發生了變化。過去，出售碳排放積分一直是特斯拉的主要收入來源。比如今年一季度特斯拉憑藉出售積分獲得了遠高於當季淨利潤的收入(5.18億美元)。本季度，在特斯拉16.18億美元的淨利潤中，僅有2.79億美元來源於積分出售。此前爲特斯拉瘋狂斂財的比特幣，也在本季度報告期內出現了5100萬美元的減值。

第三季度，賣車纔是特斯拉的主要收入來源。

財報顯示，汽車業務在本季度內貢獻了120.57億美元的營收和36.73億美元的毛利潤。並且特斯拉的汽車毛利率達到了30.5%，創特斯拉過去5個季度以來的最高紀錄。即使扣除積分銷售，汽車業務的利潤率也高達28.8%。

一位汽車行業的多年從業者告訴未來汽車日報(ID:auto-time)，幾年前，頭部車企的5年平均毛利率最高約爲22%，多數企業的毛利率低於20%，並且“近年隨着銷售價格壓低，毛利率隨之下降”。特斯拉30.5%的毛利率已經遠超行業平均值。以全球盈利能力第一的豐田汽車爲例，2020年全年其毛利率也僅爲18%。

不只是毛利率上漲，特斯拉的營業利潤率也遠超預期。第三季度特斯拉GAAP營業利潤爲20億美元，營業利潤率爲14.6%，比預期還“略高10%”。豐田的營業利潤率也僅達到12.6%(2021年第二季度)。

對於毛利率和營業利潤率的上漲，特斯拉稱這是由於成本的降幅大於平均售價的降幅。

上海工廠建成之後，特斯拉的零部件本土化率不斷提升，成本也隨之下降。今年7月，得益於成本的不斷壓縮，特斯拉又一次將價格屠刀“砍”向其熱銷車型，先是宣佈將推出國產Model Y標準續航版，補貼後售價僅27.6萬元，比此前的長續航版低7.19萬元。隨後，特斯拉又將Model 3標準續航升級版的價格下調1.5萬元。

更加親民的價格吸引了更多的消費者。報告期內，特斯拉較爲平價的車型佔據了九成以上的銷量。在今年三季度交付的24.1萬輛新車中，96%爲Model 3和Model Y，達到23.2萬輛，同比大增87%。不過，Model S和Model X的銷量同比下滑39%，僅爲9289輛。

汽車生意蒸蒸日上，特斯拉手頭富裕了不少。

財報顯示，在償還了15億美元的債務之後，特斯拉第三季度自由現金流爲13.28億美元，截至三季度末，特斯拉賬上的現金和現金等價物合計爲161億美元，目前，其總債務還剩21億美元。

此外，雖然特斯拉本季度沒能從比特幣的投資中獲益，但馬斯克的炒幣熱情絲毫未減，截至第三季度末，特斯拉持有的比特幣資產爲12.6億美元。

庫存僅有6天，供應鏈難題再度襲來

隨着銷量持續走高，供需難題再次成爲特斯拉“甜蜜的煩惱”。

財報顯示，第三季度，特斯拉的全球庫存週轉天數僅有6天，上個季度，特斯拉的這一指標還是9天。這個數字遠低於行業平均水平。東方證券數據顯示，在疫情前的2019年四季度，乘用車存貨週轉天數爲35.75天。存貨週轉天數降低，意味着特斯拉的產能正在吃緊。“儘管特斯拉的交付量幾乎翻了一番，但由於半導體短缺、港口擁堵和頻繁停電，工廠仍未滿負荷生產。”特斯拉首席財務官扎奇·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)在電話會上表示。

不久前的股東大會上，馬斯克曾表示，目前特斯拉麪臨的供應鏈問題不僅是芯片，多條供應鏈均存在零部件短缺的問題。上季度，特斯拉電芯的產能就曾告急。

本季度，特斯拉在財報中沒有透露電芯產能的相關信息，不過在電話會議中，特斯拉動力總成和能源高級副總裁德魯·巴格利諾(Drew Baglino)稱，考慮到電芯供應緊缺，目前沒有計劃推出新的車型(指售價2.5萬美元的廉價車型)。

在現有條件下，巴格利諾表示目前特斯拉將繼續專注於奧斯汀和柏林工廠的擴產。

目前，特斯拉的車輛供應來自於加州工廠和上海超級工廠。財報數據顯示，加州工廠的年產能爲60萬輛，上海工廠的年產能大於45萬輛。儘管“加州工廠在過去12個月生產的汽車比以往任何一年都多”，上海超級工廠也在9月超額完成了生產任務，但特斯拉對於產能的需求仍在擴大。

本次財報會議中，特斯拉在美國得州和德國柏林的兩個新工廠更受關注。其中，德國柏林工廠將主要生產Model Y，歐洲地區的Model 3將從上海超級工廠出口；美國得州工廠主要生產Model Y和電動皮卡Cybertruck，後者預計於明年推出。

不過，柏林工廠的投產並不順利。目前，柏林工廠已經處於試運營階段，但仍未取得德國政府的最終許可，特斯拉表示有望在年底前獲批。得州工廠正按計劃進行，目前正在調試生產設備並嘗試投產第一批測試車輛。

財報電話會中，特斯拉高管稱柏林和得州工廠將在年底前生產汽車，但不會交付車輛。

除了姍姍來遲的Cybertruck，2022年特斯拉還將交付首批配備4680電池的汽車，“電池碰撞、續航和可靠性測試將於明年早些時候完成”，巴格利諾表示。

至於下一步路該如何走，柯克霍恩指出，未來特斯拉必須降低產品價格，並進一步優化運營，“我們別無選擇，只能繼續走這條路”。

也就是說，特斯拉產品的售價，還將繼續下探。