本文來自格隆匯專欄：未來汽車日報，作者：秦章勇

經歷了9月的大跳水，汽車股價終於開始逐步回暖。

10月剛剛過半，汽車股股價就實現了不同程度的上漲，一掃連續幾周的陰霾。其中，五菱汽車漲幅達到23.08%，眾泰汽車的股價也上漲超過20%。與此同時，新勢力陣營中的小鵬和理想也上漲近10%。

很大程度上，雖然今年的金九失約，但部分車企傳出的利好消息，以及超預期的銷量，還是給出不小的積極信號，也引發了資本市場的投資熱情。

行業似乎朝着利好的方向發展，然而對於汽車股市而言，遠沒有高枕無憂。9月份汽車板塊集體跳水，超過七成的車企市值大幅縮水。與此同時，當前汽車市場仍面臨着供應短缺等諸多問題。

觸底反彈過後，何時才是汽車股的最佳“抄底時刻”？

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股價、銷量集體大跳水

如今回頭來看，如果選擇在9月份上手車企股票，大概率會成為韭菜。

“這兩個月又白忙了”，經歷了9月的大跌，老崔感歎自己總是差點運氣。作為資深股民，從2007年進入股市，到最後將名下的三套房產全部變賣，老崔承認，一開始確實嚐到了甜頭。但之後接連投資失敗，2017年，他不得不“金盆洗手”。

2020年，作為新能源車車主，老崔眼看着新能源汽車板塊持續爬升，他感覺到自己一時技癢，也開始研究起汽車股。投資初期，老崔確實收穫不少，然而好景不長，汽車股價經過上半年的狂飆突進，踏入9月突然開始掉頭急跌。

“其實7、8月份有些股票就已經有跌的趨勢了。”一下子損失了超過2個月的收入，對於自己沒有及時出手，老崔頗為懊惱。他決定調整策略，轉為長期持有，“國家發展新能源汽車的方向肯定不會變，還是堅持看好一些傳統車企發展新能源車。”

據不完全統計，9月，在乘用車整車板塊18家主要車企中，僅有北汽藍谷和力帆科技實現上漲，其他車企的市值均呈現不同程度下跌，汽車板塊總市值蒸發近五千億元。

其中，長城、吉利以及小康等車企，其股價跌幅超過20%，長城的市值在一個月內蒸發超過1000億元。

不同於往常新能源車企股價的逆市攀升，在港股和美股上市的“蔚小理”在9月份的股市表現同樣不佳，三者股價單月跌幅均在10%左右。

“過去一年新能源汽車板塊的股價漲幅較大，市場對其後續發展樂觀預期已經反應在目前的股價上了。”一位汽車流通行業分析師吿訴記者，目前由於芯片持續短缺，原材料和運費上漲，車企承受不小的壓力，銷量也會低於市場預期，反應在股價方面，則會出現不同程度下滑。

終端市場已經給出了反應。乘聯會數據顯示，9月份乘用車市場零售同比下降17.3%至158.2萬輛，這個成績直接跌至2014年的同期水平。具體到車企，也表現出不同程度的下滑，其中長城汽車9月銷量同比下滑15.1%至10萬輛。

事實上，9月份股價能夠實現上漲的車企，也在很大程度上得益於援軍的強力助推。以北汽藍谷為例，9月26日北汽藍谷發佈公吿稱與華為簽署深化合作協議，極狐阿爾法S（HI版）計劃今年年底在華為店內銷售。27日和29日，北汽藍谷的股價接連漲停，9月份漲幅達到20.57%。

這一幕似曾相識，此前小康股份宣佈深度綁定華為，憑藉華為概念股，前者市值一度在一個月內暴漲近五百億。在華為牽手北汽後，股價也隨之跌停，後者股價在9月份的跌幅達到20.4%，和北汽藍谷的漲幅相當。

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銀十未卜，“抄底”再等等？

不同於去年疫情期間壓抑短期消費，對於今年的車市來説，汽車市場處於消費需求無法釋放的階段。

今年三季度以來，上游芯片短缺導致的整車生產節奏問題逐步顯現。過去一個月裏，不少4S店甚至出現無新車可賣的窘境，同時導致不少經銷商開啟高價回收二手車。

中國汽車流通協會表示，10月份本應該是銷售旺季，但缺芯問題尚未緩解，疫情反覆均會對市場造成衝擊。在其看來，缺芯問題短期內得到快速緩解的可能性不大。“汽車芯片缺口峯值已經過去，未來芯片供應將會緩慢提升，但傳導至汽車終端銷售還需要3-5個月。”

不少車企在半年報中直言，芯片短缺造成的影響可能還將持續。長城汽車則表示，芯片供應問題對企業生產的影響依然較為突出，原材料價格大幅上漲進一步加大企業成本壓力。

除卻缺芯的陣痛，不久前的限電問題也讓新能源行業踩下一腳剎車。

一位行業人士透露，因為限電，廣州部分汽車零部件工廠不得不隔天輪休，導致零部件供應不足，“肯定會影響主機廠的生產節奏。”

“原材料、電子產品以及有色金屬價格飛漲，這些問題疊加起來導致今年的生產特別困難。”廣汽埃安新能源汽車有限公司副總經理席忠民吿訴記者，缺芯已經嚴重車企生產，而限電和大宗商品漲價更是危機，“這個對於成本的壓力確實會更重些，大家（車企）都在賭，看能不能扛過去。”

在席忠民看來，今年對於所有車企來説，都是一場巨大的考驗。隨着成本上漲，各個行業都會算這筆賬，如何從困境中走出去。“我們在想各種辦法來應對，但今年能不能扛過這一波，現在還不能預測。”

事實上，對於供應鏈成本上漲已經有車企在終端售價做出了調整。前不久，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）就在股東大會上坦言，由於零部件短缺，特斯拉不得不提高汽車售價。

一方面是汽車市場終端無車可賣，另一方面車企造車也遭遇挑戰。多重打擊之下，短期內汽車市場的恐慌情緒或許難以平息。而汽車股價在掉頭急跌後，也似乎還沒有到達抄底的時刻。

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長期仍有價值

汽車工業作為國民經濟重要支柱產業，股價漲跌有着明顯的強週期性。光大證劵曾發報吿稱，汽車板塊估值擴張將會搶跑行業復甦區擴張，而汽車板塊景氣度也率先於工業上游行業企穩回升。

在這個邏輯下，似乎也能理解，特斯拉為何能夠憑藉不到百萬的年銷量，登頂全球市值最高的車企。而“早週期性”也是蔚來、理想以及比亞迪等新能源汽車股價不斷攀升的驅動力之一。

更重要的是，目前無論是政策扶持還是終端市場，新能源汽車已經成為帶領汽車市場上漲的重要牽引力。

中汽協數據顯示，9月份汽車新能源汽車產銷分別完成35.3萬輛和35.7萬輛，同比均增長1.5倍，新能源汽車市場滲透率達到17.3%，再創歷史新高，新能源乘用車市場滲透率也達到19.5%。今年1-9月新能源汽車市場滲透率提升至11.6%。

今年1-9月，新能源乘用車銷量已經超過200萬輛，遠超預期。按照目前的銷量走勢，此前設定的2025年銷量達到500萬台的規模，提前完成將是大概率事件。可以預見的是，新能源車滲透率還將逐步提升。

前不久，中歐明睿新常態基金經理劉偉偉表示，今年新能源汽車板塊的上漲，完全是由基本面超預期推動的，股價的漲幅並沒有超出上市公司業績超預期的幅度。站在當前時點，還是非常看好下半年新能源汽車板塊的投資機會。

在劉偉偉看來，長期來看，到2030年整個新能源汽車產業鏈有10倍的成長空間。而中短期維度來看，未來三年新能源汽車將進入全球爆發的階段，全球產銷量和上市公司業績都將不斷超出市場預期。

眼下，汽車行業正在遭受供應鏈短缺和限電之痛，但短期影響並不能決定長遠的發展。汽車行業分析師張翔表示，目前這些影響都是短期的，“新能源汽車替換燃油車是長期的過程，從自動駕駛到智能網聯，這些都是長期發展的趨勢。長期來看，汽車板塊的仍然有更大的增長空間。”

在燃油車市場下滑的同時，新能源車為資本市場提供了更多的想象空間。在這個背景下，所有車企幾乎都在押注新能源車。這也意味着，不論是車企造車還是資本市場的表現，都將是一場長跑。