來源：中國基金報

儘管港股和美股分別於7月和9月迎來不同程度的震盪調整，但從主流跨境ETF資金流向看，越跌越買的現象突出，三季度以來已有近290億資金集中涌入。

在多位業內人士看來，從全球大類資產配置的角度，港股和美股依然是值得配置的優選方向。其中，港股經過前期持續下跌，壓力逐步減輕，雖然美債利率上行值得關注，但不足以造成顯著性衝擊。與此同時，量化寬鬆的環境、逐步正常化的貨幣政策，以及美國持續向好的宏觀經濟數據和企業盈利能力都是驅動美國股市的「輪子」。

三季度近290億資金涌入，港股和美股相關主流跨境ETF

雖然近期恆生指數、恆生科技指數，以及中國互聯網50指數等均走出一波不錯的反彈行情，但在一系列事件衝擊下，中概股自三季度以來整體態勢仍然以震盪下跌爲主。受此拖累，相關ETF基金期間淨值跌幅較大。相對而言，納指和標普500等美股相關ETF則獲得微幅正收益。

不過，從港股和美股爲代表的主流跨境ETF資金流向來看，投資者抄底熱情高漲，多隻相關ETF逆市迎來大量資金淨流入。

據Wind統計顯示，三季度以來中國互聯網50指數和恆生科技指數跌幅均超過20%，恆生指數同期跌幅也超過10%。截至10月11日，同時投資港股和美股中概股的易方達中概互聯網ETF，以及主投港股的華夏恆生互聯網ETF、華夏恆生科技指數ETF、華泰柏瑞恆生科技ETF、易方達恆生科技30ETF等三季度以來淨值跌幅都超過了20%，博時教育ETF更是下跌超過40%。

不過，這些ETF雖然表現欠佳，卻有一批抄底資金扎堆涌入。據Wind統計顯示，截至10月12日，易方達中概互聯網ETF三季度以來份額增加98.31億份，激增95.91%，按區間成交均價估算，三個多月時間約有154.70億元資金淨流入。其中，僅10月以來，該基金便獲得7.63億份淨申購。值得一提的是，該基金最新份額已超過200億份，若以最新淨值估算，該基金淨值規模已超過298億元，逼近300億元。就在今年一季度末時，該基金份額還只有41億份，半年多時間翻了近4倍。

類似的大筆淨申購也出現在華夏恆生互聯網ETF上。截至10月12日，該ETF最新份額爲193.69億份，較6月底時增加85.26億份，增長率爲78.63%，期間約有57.93億元資金淨流入。其中，僅10月以來便獲得8.02億份淨申購。而在今年一季度末時，該基金份額剛滿80億份，半年多時間已翻了近1.5倍。

三季度以來資金流入超1億元的主流跨境ETF

此外，華夏基金旗下恆生科技指數ETF和華泰柏瑞基金旗下恆生科技ETF基金份額攀升也很快，分別獲得26.3億元、14.09億份淨申購，份額分別增長157.6%、161.18%，約合吸金22.01億元、11.66億元。華夏基金旗下的恆生ETF、易方達基金旗下恆生科技30ETF分別獲得9.64億元、6.79億元資金追捧。

另有易方達H股ETF、博時恆生醫療ETF、大成恆生科技ETF，以及博時標普500ETF、國泰納指ETF、博時教育ETF等均獲得了1億元以上的淨流入。其中，博時標普500ETF、國泰納指ETF更是超過了5億元。

整體而言，截至10月12日，合計約290億元資金淨流入上述ETF基金。

從全球大類資產配置角度，港股與美股均爲優選配置方向

在多位業內人士看來，從全球大類資產配置的角度，港股和美股依然是值得配置的優選方向。

北方某港股主題基金基金經理表示，經過前期持續下跌後，港股壓力已逐漸減輕，風險得以釋放，並進入底部區域。因此，在當前區間可以保持積極配置。但也要關注到美債利率上漲帶來的不利影響。不過，該基金經理也認爲，對處於底部的港股而言，目前已經非常便宜，其他利空已難以帶來顯著性衝擊。

「港股近期最受關注的三大板塊分別是消費（含醫藥）、週期、互聯網。」上述港股基金經理表示，在居民收入增速承壓背景下，消費整體或難有強勢表現，但國內品牌服裝、汽車以及智能家電等國潮消費可能存在機會。此外，港股有很多創新藥公司，有很多比較小，但已經形成了板塊。比如今年下半年，有很多創新的醫療器械去港股IPO。

此外，上述港股基金經理看來，從新能源板塊而言，港股現在逐漸形成包括像新能源汽車整車、上遊的資源，以及像舜宇光學這樣核心部件的板塊，這是一個最有吸引力的板塊。另有雲計算板塊也是正在快速發展，確定性最強的板塊。

據另一基金經理表示，單從賺錢效應來看，其實港股並不好做，因爲這個市場跟A股完全不同。同樣是A+H的股票，A股明明比港股貴一半以上，但相比而言還是A股彈性更大。但是港股當中有一些A股沒有的上市公司，比如像騰訊等互聯網個股，目前來看，不少板塊經過前期調整已具有安全邊際，可以進入佈局期。在該基金經理看來，港股畢竟是一個開放的國際化市場，要考慮海外資金對這個市場的看法，他們的信心恢復是一個重要的觀察點。

嘉實基金董事總經理、嘉實美國成長基金經理表示，未來1-2年，全球經濟處於疫情後階段，全球經濟復甦進程會出現不同步的進程，由此帶來全球範圍、全資產類別上的配置機會。從國家地區等角度，美股是相對優選的方向之一。

張自力表示，短期來看，剛剛過去的國慶期間美股市場波動，主要原因是十年期美債收益率的短期快速上升帶來的技術性衝擊。從性質上看，美股下跌是一個臨時性的短期快速過程，是技術面驅動的，而不是基本面驅動的。

「目前風險因素方面，美國貿易保護主義和當前呈現的貿易收縮態勢，都不利於實體經濟進一步增長，這些是美股市場重大宏觀風險來源之一。還有一個就是上行風險，是大家沒有抓住這個投資機會的風險。」

此外，張自力表示，長期來看，美股市場已經延續了將近十年牛市，但我們不能用傳統週期理論和思考方法來衡量此次美股牛市長度，應該放在一個歷史的角度來看，並不只是用數量的方法來研究這個問題。

在他看來，量化寬鬆的環境、逐步正常化的貨幣政策，以及美國持續向好的宏觀經濟數據和企業盈利能力都是驅動美國股市的「輪子」。持續復甦的美股盈利能力，將足以消化上行的市場價格，美股估值水平依然維持在歷史平均位置。

「長期在美股投資的過程中，經常會碰到各種懷疑，實際上大家一直對美股創新高很糾結。巴菲特說「永遠不要看空美國」。美國上百年的歷史可以看到它的經濟內生動力非常強，所以逢低買入的這種策略是大家佈局投資美股既簡單又實用的方法。在行業層面，我們依然傾向於成長風格，科技、生物等投資者最關注的區域。」張自力表示。