本文來自格隆匯專欄:中信證券研究,作者:楊靈脩
2021年以來中央和地方先後多次提及加快“專精特新”中小企業發展,未來五年中央財政將累計安排百億以上獎補資金,重點扶持相關企業創新發展。2019年以來超過4900家中小微企業被列為國家級“專精特新”小巨人企業,包括600家上市公司,其中有79家上市公司被納入MSCI China,同時有35家港股公司上榜,主要集中在生物醫藥、科技、工程機械、化工新材料等領域。我們建議關注1)研發為本、立足創新的港股生物醫藥板塊,包括CXO、醫療器械、科學服務等,如啟明醫療、藥明康德;2)長期成長空間打開,行業景氣度持續上行的製造業,包括汽車零部件、半導體、新材料等,如中芯國際、耐世特、東嶽集團。
2021年以來中央和地方先後多次提及加快“專精特新”中小企業的高質量發展,今年7月30日中共中央政治局會議首次提出發展“專精特新”小巨人企業。
實際上“專精特新”概念早在2011年9月“十二五”期間被首次提及後近年來逐漸被列為“十四五”規劃的主要發力點,2019年以來工信部公佈了首批國家級“專精特新”小巨人企業至今,已有三批共4922家企業獲得“專精特新”小巨人企業認定,同時各省市同樣積極開展扶持中小企業創新發展,超過4萬家企業被列為省級“專精特新”。
2021-2025年中央財政將累計安排100億以上獎補資金,重點扶持“專精特新”小巨人企業,各省市同樣對於上榜公司給予百萬級別獎補。
被推薦或申報的“專精特新”小巨人企業除了軟件實力外,還需滿足經營效益、專業化程度、創新能力和經營管理等硬性財務指標。從行業分佈來看,主要集中在科技、高端製造、化工、醫藥等行業,同時前三批上榜的企業大多設立在長三角和粵港澳大灣區,據不完全統計,廣東、浙江兩省累計上榜企業均超過300家。除了中央的獎補外,廣東省主要城市同樣給予上榜企業20-100萬不等的一次性補貼。
上榜公司中全部568家上市公司(包含大股東、子/孫公司以及部分合聯營企業)主要集中在工業(195家)、信息技術(130家)、材料(111家)以及醫療保健(89家),其中79上市公司被納入MSCI China指數,同時有36家港股及中概股上榜。
整體來看,上榜公司多為中小企業,主要集中在科創版、創業板、新三板和新四板中,流通市值在300億以下的公司佔比超過80%。同時隨着市場對於“專精特新”概念股關注度逐漸升温,上市公司整體估值水平明顯抬升,靜態市盈率在50x以上的超過了30%,此外相較滬深300和MSCI China,上榜的企業盈利能力仍有較大的提升空間,ROE中樞為12.8%(滬深300ROE中樞為15.7%)。
在全部上榜的92家MSCI China和港股通成份股中,大多集中在生物醫藥、科技和工業板塊,我們認為在“十四五”期間更多中央和地方政策將漸次落地,支持中小企業自主創新和發展,建議關注以下兩條主線:
1)具有高創新屬性的港股生物醫藥企業,包括未盈利的生物科技類公司、醫療器械、疫苗、CXO等,從標的上建議關注啟明醫療-B、心通醫療-B、藥明康德、金斯瑞生物科技等;
2)長期成長空間打開,行業處於高速發展初期,景氣度持續上行的優秀硬科技和高端製造業,包括半導體、化工新材料、汽車零部件、光伏新能源等,建議關注中芯國際、耐世特、東嶽集團等。
風險因素:
新冠疫情全球蔓延超預期,全球經濟進入衰退;中美摩擦激化;國內信用環境惡化;新興市場風險失控,出現大幅資金流出。