智通財經APP獲悉，每桶80美元左右的油價再次刺激了美國最大產油區二疊紀(Permian)盆地的頁巖鑽探活動，預計該產油區的石油產量將在數週內恢復到疫情前的高位。

只不過這一次，推動產量激增的是私人石油生產商，而非上市公司。融資渠道的增加和強勁的石油需求爲私人生產商創造了機會，以增加西德克薩斯和新墨西哥州東南部的石油產量。這些生產商大部分由私募股權或家族資金支持。

不過，據媒體報道稱，由於美國其他主要頁巖盆地的石油產量保持穩定或正在下降，二疊紀盆地石油產量的急劇增長不太可能像之前美國頁巖油行業繁榮時那樣，讓OPEC感到不安或者導致原油價格下跌(至少現在還沒有)。

IHS Markit分析師拉烏爾·勒布朗(Raoul LeBlanc)表示：“這是私人生產商的勝利，而不是石油市場的損失。最重要的是，私人生產商推動的產量增長不會毀了現在的石油市場。”

美國石油增長全部來自德克薩斯州和新墨西哥州

這是一種脆弱的平衡，如果油價繼續走高，這種平衡可能會迅速轉變。過去10年，美國的石油產量增長如此強勁、並從OPEC+手中奪走了如此多的市場份額，以至於OPEC+願意在2014年和2020年進行全面的供應戰。此後，隨着全球石油需求激增(尤其是在歐洲和亞洲)，油價回落，緩解了石油供應商之間的一些競爭壓力。

這種市場動態正是私人鑽井公司一直在等待的信號。初創公司Trigo Oil & Gas LLC 剛剛在德克薩斯州新墨西哥邊境附近的德克薩斯州裏夫斯縣(Reeves County)鑽了前兩口井，第三口井正在準備中。該公司首席執行官特拉維斯·惠特 (Travis Wheat) 表示，在疫情期間的大部分時間都未能成功爲油井融資後，該公司在租約即將到期之前，於今年8月與俄克拉荷馬城的兩家投資者達成了交易。

能源諮詢機構Rystad Energy表示，像Trigo這樣的私人生產商明年將佔美國石油產量增長的一半以上。根據Lium LLC提供的美國陸上鑽井數據，鮮爲人知的 Mewbourne Oil Co. 目前在美國運營着17座鑽井平臺，比埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)的總和還多。由八十多歲的億萬富翁 Autry Stephens 擁有的 Endeavor Energy Resources LP 和由共和黨捐助者Tim Dunn領導的CrownQuest Operating LLC共同運營着與康菲石油(COP.US)相同數量的鑽井平臺。

由於其低盈虧平衡成本和高生產率，二疊紀盆地是一個特別有吸引力的增產地區。Rystad Energy預測，隨着私人生產商推動產量激增，二疊紀盆地的石油產量最早可能在本月達到疫情前490萬桶/天的高位水平，並將在 2022年繼續穩步攀升。

私人生產商現在是美國最活躍的石油鑽探者之一

那麼上市公司們都在做什麼呢?

由於十年來回報不佳，先鋒自然資源(PXD.US)和Diamondback Energy (FANG.US)等上市公司正在通過派息和股票回購的方式償還債務並將利潤回饋給股東，而不是將大部分現金再投資於新油井。埃克森美孚和雪佛龍也在呼籲謹慎行事。

拉烏爾·勒布朗表示，當油價在每桶80美元左右時，上市的頁巖油公司可以保持適度的產量增長，同時仍能向投資者回報可觀的現金。

上市公司們保持剋制的策略正在發揮作用：今年標普500指數中表現最好的10只股票中，有5只是頁巖油公司股票。

美國私人石油勘探商的鑽探量首次超過上市公司

上市頁巖油公司新的生產緊縮策略意味着，它們現在看起來投資風險似乎有所降低。在媒體調查的四家主要預測機構中，有三家表示，由於這些公司使用廉價信貸來償還債務，而非投資於新的勘探，因此美國的頁巖油總產量需要到2023年才能達到疫情前的水平，只有Enverus預測頁巖油產量到明年12月即可恢復至疫情前的最高水平。

可以肯定的是，頁巖油產量是出了名的難以預測。如果油價像最近的天然氣那樣快速上漲，生產商可能會在幾個月內開發更多的油井。不過，由於供應鏈瓶頸和通貨膨脹，在頁巖區塊鑽探和完工的成本不斷上升，這也可能改變目前的局面。

如果更多的上市頁巖油公司收購私人生產商，就像今年早些時候先鋒自然資源以64億美元收購了DoublePoint Energy LLC那樣，上市頁巖油公司可能會限制勘探活動。根據媒體彙編的數據，由於投資者期望更多的整合，今年迄今爲止，美國石油和天然氣行業已有159宗併購交易，比2020年全年都多。

美國石油產量預計將強勁增長，但不足以令OPEC不安

不過，就目前而言，私人生產商似乎找到了一條暢通無阻的道路，OPEC或主要產油國幾乎沒有採取措施使它們的產量放緩。特拉維斯·惠特稱：“資本是如此難以獲得。但好在，我們在前進的路上得到了命運的一點眷顧。”