新世界发展(00017.HK)上周四(30日)收市后公布截至6月底止2021财年业绩，纯利按年升6.9%至11.72亿元，每股盈利0.46元，派末期息1.5元，全年度派息2.06元，高于本网综合6间券商预测中位数2.04元。期内基本溢利按年升5.9%至69.78亿元，接近本网早前综合5间券商预测中位数71.15亿元。全年度收入按年升15.6%至682.33亿元，低于本网早前综合6间券商预测中位数699.22亿元。 期内香港应占物业合同销售金额424亿元，超越公司订立的200亿元目标。内地整体物业合同销售金额202亿元人民币，同样超越全年目标。年内非核心资产出售180亿元，超越公司130亿元至150亿元目标。可动用资金1,186亿元，包括现金及银行结余约620亿元及可动用的银行贷款566亿元。截至6月底止净负债比率35.6%，按年跌6个百分点。整体融资成本亦按年减少1.29个百分点至2.76%。2022财年到期贷款再融资已全数处理。 【美银指新世界主动管理资本尤为重要】 美银证券维持对新世界发展「买入」投资评级，目标价47元。该行指新世界发展2021财年业绩大致符合预期，又指公司主动管理资本，在市场波动下尤其重要。公司自2022财年7月至今已回购1%已发行股份，每股全年度派息增加亦为意外惊喜，净资产负债率亦较2021财年上半年(去年7月至12月)改善4.8个百分点，股价较净资产值折让六成，估值吸引，派息率为可持续的6.5%，股价应能受惠于政策忧虑纾缓的上涨。 该行亦指，新世界发展2022财年在本港及内地净合约销售分别为36亿元及248亿元人民币，相等于销定该行对公司2022财年本港物业发展收入预测八成及内地物业发展收入有逾两成上望空间。K11租户稍售在本港及内地亦分别跑赢同业，为未来租务收入增长提供强劲基础。 【大摩指业务盈利未支持现派息水平】 摩根士丹利指，新世界发展2021财年实际业务盈利在扣除永续债支付后为46.95亿元，按年升4%，略差于该行预期，主要受累于内地发展物业入账低于预期，部分地由本港及内地零售业务毛利强劲所抵销。2021财年派息按年增加2仙为正面惊喜。 该行亦指，新世界发展业务经常性盈利占2021财年实质盈利38%，预期有关水平在未来两个财年维持，但2021财年派息为实际业务盈利逾100%，亦预期最少在2024财年之前，实际业务盈利不能覆盖派息开支，限制公司增加派息空间。且净负债比率在计入永续债后达54%，若没有180亿元非核心资产出售，净负债比率将高达六成。该行维持新世界发展「与大市同步」评级，目标价41元。 本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价，1间券商上调目标价，3间券商下调目标价，6间给予「买入」或「跑赢大市」评级。新世界股价在业绩公布后上升，最新报32.3元，较上周收市升1.4%。 券商│投资评级│目标价 高盛│买入│56元→57元 美银证券│买入│47元 海通国际│跑赢大市│56.6元→45.9元 瑞信│跑赢大市│48.5元→43.5元 瑞银│买入│42.1元 摩根士丹利│与大市同步│41元 花旗│买入│48.2元→40.4元 摩根大通│中性│37元 券商│观点 高盛│业绩逊预期，派息温和上升 美银证券│增派息及主动管理资本，维持「买入」评级 海通国际│对潜在削减派息忧虑获处理 瑞信│全年业绩大致符预期 瑞银│全年业绩大致符预期，对K11租务收入展望乐观 摩根士丹利│高股息，但非由经营收入支撑 花旗│强劲投资物业支持可持续派息增长 摩根大通│派息不能推动估值持续修复，因政策顾虑仍存