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《大行报告》中金下调玖纸(02689.HK)目标价至12.5元 评级「中性」
阿思达克 09-30 09:51
中金发表研究报告指,玖龙纸业(02689.HK)公布2021财年业绩,纯利按年增长70%,下半财年纯利增幅亦达64%,符合市场预期。 该行指出,需求淡季加上成本上升,令下半财年净利润率较上半财年有所收窄,下跌2.9个百分点至10.1%,但受惠於上半财年有约200万吨新增产能落地,全年成品纸销量按年增长8%至1,646万吨,每吨纸均价亦升11%至3,740元人民币,每吨净利增长至约430元。 公司近期宣布多个基地国庆节假期後产品每吨普涨价100元人民币,中金认为将有助於稳定下半年利润率水平。管理层预期年初公布的1,000万吨浆纸产能投产规划中,有部分项目可能延期落地,中金认为,在双碳要求逐步落地、燃煤供应持续紧平衡的情况下,若能耗指标管控持续严格,小企业新建产能基本难以落地,加上成本压力高涨推动小企业出清,行业格局有望改善,当中龙头企业项目投产周期普遍延後,中期行业供需可能明显好过市场预期。 中金指出,在燃料价格回归正常後,玖纸及其他纸企龙头利润率将可改善,中期利润率可望维持相对高位,由於调整公司机制纸量价假设,将2022财年盈利预测下调20%至65亿元人民币,预期2023财年盈利可达70亿元人民币,维持「中性」评级,并下调目标价22%至12.5元。
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