周黑鴨最新交流紀要及解讀

交流要點

1.最新經營情況方面，今年線下門店的結構和業務結構比疫情前更健康。目前非樞紐門店高於樞紐店，終端零售佔72%；下沉市場店也更多。自營店收入佔比降低，互聯網渠道佔比也在不斷提升；

2.新店方面，直營+特許門店數合計2,270家，其中上半年特許門店新增511家，特許門店數合計達1,109家，實現銷售收入4.69億元，佔公司總收入的32.3%。期內，公司大力佈局非窗口店，上半年非窗口門店數達1,999家，佔公司總店數的88%，銷售收入佔比提升至72%，對抗擊新冠疫情有結構性幫助。

3.開店指引方面，武漢模型理順後可向其他城市複製。公司內部成立了專門的項目組，總結武漢模式經驗。未來計劃2023年開出4-5千家門店，主要是高勢能門店開店計劃。如果考慮到社區店，到2023年門店增長有很大空間。

經營情況

7月比6月更好一些，當時覺得如果疫情沒有反覆，當時預期下半年會一路向好。8月份主要是交通樞紐門店受疫情影響較大。

今年線下門店的結構和業務結構比疫情前更健康。8月份也體現出，抗風險能力更強。1）現在非樞紐門店高於樞紐店，終端零售佔72%；下沉市場店也更多。2）自營店收入佔比降低，互聯網渠道佔比提升。

7月份，公司平均單店店效和上半年4/5月份接近，上半年恢復到2019年的7成，4/5月份接近9成。8月份有所下降，主要是交通樞紐，其他的門店影響不大。8月公司擔心疫情對9月初開學有影響，但9月初看來開學是正常的。福建疫情也是小範圍的。

7/8月份開店進展：年初指引800-1000家，上半年開了551家，7/8月每個月開出接近100家，開店趨勢向好。上半年70%都是老加盟商開的。8月疫情擔心開店放慢，但其實8月有一些稀缺門店資源都出來了。內部分析，可能是疫情環境下大家對於投資更謹慎，奶茶（投資在大幾十萬）、小型餐飲等業態開店放緩。

選址：一種是加盟商有門店資源，帶店申請，公司會進行測算，合適的話再開；另一種是和公司一起，談門店資源。公司的選址團隊很專業，加盟商在門店資源上和公司互補。目前直營店還在繼續尋找優質交通樞紐資源，特許加盟商主要在商圈街店和社區拓店。

武漢社區店：超過200家，6-7成爲加盟商開的，從去年開放特許加盟後開出來的。店效9萬，年化一百多萬，比同行高出很多。原來認爲社區消費者更喜歡散裝等性價比高的產品。但目前看來，社區店的消費者還是以年輕人爲主，與核心商圈的客羣相同。只是消費場景的不同。

社區店在所有門店中租售比是最低的，4%左右。面積也小10-15平左右。內部希望特許商18個月回本，現在看來大家的回報期都比18個月要短。整個武漢各個類型門店共400家。現在覈心策略還是加大門店密度。

其他城市：開什麼類型的店比較隨機，不是統一佈局。公司認爲把武漢模型理順後，可以複製到其他城市。公司內部成立了專門的項目組，總結武漢模式經驗。

之前給的指引是2023年開出4-5千家門店，主要是高勢能門店開店計劃。如果考慮到社區店，到2023年門店增長還是有很大空間的。

Q&A

Q：上半年毛利率提升，噸均銷售成本降了14%，能否拆分一下？

A：主要是整合供應鏈實現的。噸均生產成本降了14.6%，其中原材料貢獻了50%，供應鏈全鏈條的管控貢獻了30%，另外有兩成是因爲2020年產量下降的影響，今年產量上來後，對固定成本有攤銷。

全年看，噸均成本預計降4-5%。原材料價格不確定性，下半年推出高附加值高成本單品，噸均成本會提升，但毛利率不會降。

上半年新品：香辣蝦球，最近：魷魚，成本更高售價更貴。

Q：定價策略？公司會否考慮賣散裝？

A：公司產品價格帶比較寬，有九塊九的引流產品，也有大盒裝中盒裝小盒裝。未來也會針對社區店研發，因爲社區有佐餐需求。

公司產品定價包含包裝成本，包裝產品價格和友商類似。

散裝對於公司沒有任何技術門檻，做盒裝還是對食品安全的堅持。周黑鴨品牌不會做散裝。觀察到消費者對散裝、熱滷、餐桌滷的熱情比較高，公司也在關注，未來可能通過子品牌模式或收購方式進行佈局。

上半年物流成本盒均也降低了10-15%。整體看公司能力比以前明顯優化。

Q：大股東上次減持，未來是否會繼續減持？

A：之前6月主要是有一些自然人老股東有資金需求，不是周總一個人減持。現在已經把原來的合夥持股平臺分拆，這樣給市場傳遞準確的信號。老股東短期內也不會減持了。