文章來源：中金點睛

ESG投資的興起與現狀：理念逐漸受到認可，規模增速遠超全球資產管理行業整體增速

ESG投資的理念最早可以追溯到1920年代起源於宗教教會投資的倫理道德投資，自2004年聯合國全球契約組織（UN GlobalCompact）首次提出ESG的概念以來，ESG原則逐漸受到各國政府和監管部門的重視，ESG投資也逐漸得到主流資產管理機構的青睞，從歐美走向了全球。

近十年，ESG投資規模增速遠超全球資產管理行業的整體增速。從地區分佈來看，美國市場2020年佔比達到48%，一舉超過一直排名第一的歐洲市場，成爲ESG投資最大市場。近年日本市場的份額提升較快，2020年達到8%，排名第三。

ESG投資面面觀：ESG會影響企業的經營和價值、評級上「存異」但難「求同」、策略端ESG整合成爲主流、監管重視信息傳導和政策性資金引導兩大機制

上市公司：隨着ESG投入的增加，企業利潤的變化趨勢可能呈現先減後增再減的「倒S型」曲線；從實證結果來看，ESG對於企業的短期股價和長期市值均有較爲顯著的影響，且致力於ESG實踐的上市公司具備更高的長期成長性；對於ESG治理處於相對初級階段的企業，可以採用「評估測算-立項治理-主動披露」的改善流程迅速提高ESG治理水平，對於優秀企業，則應該總結教訓，帶領行業及上下遊產業鏈不斷提升環境與社會責任，進一步提升公司在行業的影響力和話語權。

評級體系：雖然全球在ESG投資理念上已經形成較爲一致的原則和指引，但在ESG評級體系上，則體現出明顯的差異，且我們認爲ESG評級體系很難「求同」，例如評級方法和指標體系的差異消除依賴於ESG投資理念和實踐的進一步發展，而不同國別地區由於社會發展階段、政治經濟文化的不同導致的差異存在其合理性，幾乎不可能消除。

策略產品：ESG投資策略主要分爲七類，其中負面篩選、ESG整合、參與公司治理應用相對廣泛，近年ESG整合策略逐漸替代負面篩選成爲市場上份額佔比最高的ESG投資策略；綜合對歐、美、日地區ESG投資產品發展的分析，我們認爲影響ESG投資產品策略選擇及規模變化的因素主要包括髮展路徑、投資者認知、政策推動、資金引導、資本市場深度。

監管政策：監管政策在ESG投資的發展中起着十分重要的「自上而下」推動作用，在制定監管政策方面聯合國是最具影響力的推動者，各地區ESG監管路線各有特色，但均看重ESG的信息傳導和政策性資金的引導；按照各地區監管政策特點我們將ESG監管模式拆分爲兩個維度，即「強制-自願」與「整合-單因素」。

碳中和背景下中國ESG投資展望：碳中和會加速中國ESG投資的發展，投資規模2025年有望達到20-30萬億元

碳中和會加速中國ESG投資的發展：一方面遵循碳中和和可持續發展的原則，不一定會降低投資者的潛在回報；另一方面碳中和將對行業、產業機構和區域經濟產生較大的中長期影響。在碳中和的時代背景下，疊加因居民資產配置轉移帶來的資本市場快速發展，將從多方面快速推動ESG投資在中國的發展。

中國ESG投資的潛在規模測算：參考歐洲、美國、日本的資產管理規模和ESG投資規模，我們預計中國ESG投資規模於2025年達到20-30萬億元，佔資產管理行業總規模的20%-30%。借鑑全球ESG公募基金的發展速度，我們預計2025年中國ESG公募基金規模將達到7500億元左右，與當前規模相比有超過2倍的增長空間。

我國ESG投資生態的建設可以分爲兩個層次：戰略層面，一是「強制披露+自下而上」的ESG監管模式更符合我國發展階段和國情；二是要格外需要注意國際標準與中國特色的有機融合，體現中國作爲發展中國家「共同但有區別」的責任。戰術層面，建議以信息披露機制爲核心充實數據和完善評級，儘快完成ESG基礎設施的建設；在資金引導方面，通過社保、養老金等政策性資金有效引導中國ESG投資的開展，同時逐步引導其他資產管理機構踐行「雙重（投資收益、ESG）底線」原則。