今日，鋁行業板塊全線大漲，港股俄鋁漲超14%，中國鋁業漲超5%；A股中國鋁業、雲鋁股份、天山鋁業漲超4%。

於此同時，滬鋁主力合約今日收於21730元/噸，盤中一度暴漲3.22%至21980元/噸，又創歷史新高。

國際鋁價方面，LME鋁短線衝至2775.50美元/噸，即將突破2011年的最高點。

由於全球大宗商品的供應緊張依舊，商品價格（如：鋁）會受到短期信息面的刺激產生較大的波動。信息面上，今日凌晨，一則“幾內亞政變、總統被扣押”的快訊就為已然價高的鋁市又點上了一把火。

國信期貨研究部門的顧馮達表示，幾內亞的政局不穩將影響到當地鋁地生產、運輸和出口等各個環節，這引發了全球鋁土礦供應的憂慮，短期內會直接影響短期國際鋁土礦價格，進而推高鋁市原料端的成本。

而我們稍微拉長時間線可以發現，近一年內鋁價漲勢都非常兇猛，令人備感驚奇，本文望能在此總結下原因。

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LME鋁為何屢創新高？

國際鋁價方面，今年以來，LME鋁價格已經攀升了約四成，今日最高價達到約2775.50美元/噸，創下2011年以來的新高。而相較於去年4月的低點，LME鋁價可謂是一飛沖天，已經反彈了近90%。

全球鋁價上漲的原因有以下幾點。

最首要的原因是以美聯儲為首的各國央行在疫情期間為刺激經濟實行寬鬆的貨幣政策，使得大量熱錢湧入商品交易所，進行價格炒作。

供給需求方面，需求端上，首先，全球經濟正從疫情中緩慢復甦，大宗商品的需求方面有所恢復。而鋁作為一種工業材料，被廣泛應用於生活和生產的各個領域，比如飲料罐、飛機、建築等等，經濟的復甦，各產品生產需求的增加，推動着鋁價的上漲。

並且，各國政府推行在此期間相繼推出財政刺激計劃，這進一步推升市場對大宗商品、各大工業原材料的需求。美國方面，參議院在上個月通過的1萬億基建法案和3.5萬億美元的預算計劃，這可能會加劇美國整體經濟未來的通脹水平，使得大宗商品價格被進一步被抬高。

供給端方面，首先，疫情造成全球供應鏈失調，出現港口擁堵、集裝箱短缺等現象，亞洲的鋁庫存難以運達至歐美等市場。

另外，作為全球第二大原鋁生產國(6%)及第一大鋁錠出口國(17%)的俄羅斯，為了平衡國內市場金屬產品價格隨國際市場價格而上漲的影響，於8月開始對各類金屬的出口加徵關税，其中，鋁被徵收15%的出口關税，具體來説是每噸價格提高254美元。這對全球原鋁價格影響較大，進一步提高了原料購買方的成本。

此外是全球經濟體對於中國（全球最大的鋁生產國）供應短缺的擔憂加劇。

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國內鋁市場的需求和供給

轉向看國內方面，需求端上，隨着建築業的回暖（建築業PMI保持相對高位），對電解鋁需求形成支撐。

另外，新能源（光伏用鋁）及電動汽車的投產增加也帶動了鋁的需求和用量的持續增加。（比如電池電極方面，用鋁箔作為鋰電池正極集電體）

供給端上，根據國家能源局數據，我國7月全社會用電量達7758億千瓦時，創下歷史新高，但是由於高温天氣、雨量少、煤炭供給不足等因素導致工業用電緊張加劇，多地出台了限電措施，電解鋁的產能受到限制。

比如，雲南、廣西等地要求部分電解鋁企業降低用電負荷，河南、內蒙古、青島也出台了相應的限電限產措施。

同時，在“雙碳”目標下，各地持續落實能耗雙控政策，加大對高污染企業的檢查力度，推升電解鋁減產的預期。

國家發展改革委等四部門於8月19日發文表態，要嚴控沿黃河重要地區高污染、高耗水、高耗能項目項目。需注意的是，沿黃河地區的電解鋁產能約佔全國產能的六成，電解鋁產能的供給受限，將進一步推高其市場價格。

除此之外，發改委於8月27日印發《關於完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》，其中所提及鼓勵電解鋁企業提高風電、光伏發電等非水可再生能源利用水平。而非水的可再生能源電量的使用，將使得電解鋁企業的成本相應提高，對後期電解鋁定價有一定影響。

國內電解鋁社會庫存方面，截至8月30日，庫存為75.3萬噸，較上月同期下降0.5萬噸，處於歷史地位。而隨着河南地區鋁加工企業限電緩解以及“金九銀十”消費旺季的到來，鋁的消費增量或將邊際偏強。這又一步推升鋁價預期的上漲。

（國內庫存與滬鋁主力 來源：Wind，華泰期貨研究所）

此外，進口方面，幾內亞的政局不穩將導致鋁土礦的未來供應預期下調，對於鋁價短期來講是利多。今日傳出動亂消息的幾內亞為我國鋁土礦的重要進口國之一，據海關數據顯示，2019年中國鋁土礦的進口約有44%來源於幾內亞。2020年佔比提高到47%，預計2021年的佔比會有所增加。

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尾聲

上述可見，鋁行業尚處於供給偏緊的狀態，短期內難見改善，預計在一段時間裏，鋁價維持高位的可能性更大。

而國家為控制鋁價也做出了相應努力，8月30日，中國有色金屬工業協會召開骨幹電解鋁企業視頻會，會中提及屢創新高的鋁價有“三個不支持和兩大風險”，並強調要全力做好電解鋁行業保供穩價工作，防範鋁價惡意炒作和非理性大幅上漲。

9月1日，國家糧食和物資儲備局投放第三批國家儲備銅、鋁、鋅，共計15萬噸（其中鋁為7萬噸），進行大宗商品保供穩價工作，發揮儲備市場調節作用，緩解企業原材料成本壓力。預計這些舉措在短期內能對商品的快速上漲產生一定的壓力。

值得注意的是，鋁價上漲對於有色金屬行業倒是利好。中國有色金屬工業協會數據顯示，今年上半年，國內規模以上的有色金屬企業實現利潤總額1640億元，同比增長225%。

上市鋁企的盈利數據也顯著提升，可以看到多數鋁企淨利潤都實現同比的翻倍上漲。

若是未來鋁價依舊維持高位，該板塊的行情還是能夠持續一段時間。