昨晚,蒙牛乳業的上半年成績單如期而至。
根據這份最新發布的中期報吿,今年前6個月,蒙牛的營業收入同比增長22.3%至459億元,淨利潤更大幅增長143.2%至約29.47億元。收入和淨利潤的雙增長,也意味着這家中國乳業巨頭在2021年上半年取得了超過預期的成績。
受此消息影響,蒙牛乳業當日高開3.54%,隨即股價一路攀升,每股最高一度觸及47.2元。截至發稿,蒙牛股價暫報45.35元,總市值1790億元。
國家統計局數據顯示,今年1至6月,中國消費品零售總額同比增長23.0%,這也意味着,蒙牛乳業的營收規模與消費品零售市場增長相當。
從財報數據中顯示,蒙牛的液態奶(包括常温奶、低温酸奶、乳酸菌飲料以及鮮奶等)依然是業績支柱,錄得394.481億元收入,同比去年增加21.1%;與此同時,該公司冰淇淋(雪糕)收入同比去年同期增加34.8%達30.039億元,奶酪等其他業務則同比去年同期大增98.2%。
就雪糕業務方面,為了加速拓展東南亞市場,蒙牛於2021年3月底收購東南亞冰淇淋品牌艾雪,而這一品牌創始團隊正是,蒙牛原創始團隊的牛根生、孫先紅等。
而在收入增長的同時,蒙牛乳業的毛利率比去年同期下降至38.2%,與去年同期下降了0.8個百分點,蒙牛對此解釋為,毛利率下降主要是受原奶價格上漲影響。
事實上,今年原奶價格維持上行區間,根據7月28日農業農村部數據顯示,內蒙古、河北等10個奶牛主產省份生鮮乳平均價格4.33元/公斤,同比上漲19.0%,其中包括現代牧業以及中國聖牧等原奶龍頭,每公斤原奶售價相較往年有所增加。
在費用支出方面,從蒙牛乳業的經營費用中可以看到,報吿期內,蒙牛的經營費用為150.744億元,不過經營費用與營收的比率下降至32.8%。另外,該公司銷售和經銷費用增長了12.1%至128.881億元,而產品與品牌宣傳及營銷費用增加15%至52.646億元。這表明原奶成本漲價的背景下,乳品行業的競爭一直存在,在促銷和優惠上投入了較多的費用。
不過,今年上半年蒙牛乳業在資本市場上並不平靜。5月13日,法國食品企業達能通過戰略性出售中國蒙牛乳業約9.8%的股份,套現了129.05億元,結束了與蒙牛的八年“聯姻”,這無疑是給蒙牛一個不小的打擊。
“過去21年,我們已經創造了一個將近800億的蒙牛,接下來我們將用5年時間再創造一個新的蒙牛體系。”蒙牛總裁盧敏放在今年早些時候曾經這樣説。
事實上,蒙牛今年以來動作很多,不少佈局都可以看到其面向未來和產業縱深的戰略“野心”,其背後是這家乳業巨頭在着力把握經濟發展邏輯和消費復甦趨勢。
畢竟除了產品外,投融資併購也是蒙牛乳業受到關注的部分。
從蒙牛乳業的財報披露,今年7月6日,該公司收購了中國聖牧10.45億股,收購完成後已持有中國聖牧合計約25.13億股,持股比例增長至29.9%;7月9日,蒙牛乳業通過私人配股形式,用30億元現金收購妙可藍多約1億股,佔股比例增加至28.46%併成功控股妙可藍多。
在併購的同時,蒙牛乳業方面也對旗下資產進行整合。今年3月蒙牛旗下的富源牧業作價34.8億元出售給了現代牧業,不過,現代牧業是蒙牛乳業控股的原奶上市公司。
而在合資合作上,蒙牛也在抓緊推進和可口可樂公司的合作,預計在9月底將能“開花結果”,迎來首款產品“可牛了”在國內上市。
然而,高業績下的蒙牛卻有着一些隱憂。在不停的出售與收購的操作中,使其被外界詬病,這一切不過都是為資本擴張增收服務而已。
以先收購但最終被出售的君樂寶為例,從數據角度來看,2015年到2019年,其業績貢獻比例依次達到6.56%、7.59%、8.6%、9.6%和13.8%;不僅貢獻比例在穩定提高,而且佔比高達13.8%。
但是,在急切謀求實現“雙千億”的情況下,這一增長態勢相較於直接賣掉變現來説,再次被降格為籌碼。
而在君樂寶出售條件裏,蒙牛明確要求現金結算。如果歷數一下,蒙牛類似操作可謂頻頻上演,除君樂寶外,收購的還有雅士利、多美滋中國、現代牧業,以及瞄準國際市場的貝拉米和已入局的妙可蘭多,大家紛紛揣測不知道下一個被當成籌碼扔出去的會是哪個。
這一切的深層次癥結在於,收購帶來業績快速增長的同時也會導致不穩定性增加形成反噬,最終必然使資本適時切割。
因此,儘管從財報上看,可能淨利潤增加很快,但深挖數據進行歸因,將發現主營業務相對資本運作對淨利潤的貢獻明顯佔比較少。
相應的,重新整合也會給蒙牛帶來管理壓力,其中現代牧業就曾造成8.58億信貸虧損撥備。因此,不管是從其經營模式還是深層次動力邏輯來看,蒙牛業績的持續性仍需觀察。
對於蒙牛來説,不管是營銷還是資本運作,歸根到底依賴的都不是內在動力更多的是外部因素。
一方面,外部擴張勢如破竹,但另一方面,急功近利的表象下是不斷膨脹的資本變現焦慮,特別是在內生性的業務與推動增收上表現緩慢的情況下,加速外部競爭就變得理所當然,甚至逐漸成為決定命脈的節點。
然而目前,乳業市場集中度不斷提升,主要由伊利、蒙牛等巨頭佔據。雙方都開始佈局渠道下沉戰略,向三四線城市挺進。除在國內市場競爭白熱化外,它們還大力開拓新消費、新零售以及加速推進國際化戰略。
在行業整體競爭的同時,受益於諸如多樣化和個性化需求的出現,眾多小而美的乳企品牌反而獲得了發展空間,從而在乳業市場上佔據了一席之地。
以冰淇淋市場為例,根據數據顯示,其千億體量不斷刺激龍頭和小微企業入局。從數量來看,線上冰淇淋品牌從2018年的60餘家猛增至2019年的140餘家,這都使得蒙牛的路愈加難走。
不過,自“三聚氰胺”事件發生後,乳業整體上已經恢復並持續呈現平穩回升態勢。就在昨天的2021全球乳業20強榜單中,蒙牛位居第9,更加這證明了蒙牛的實力,也為“再創一個新蒙牛”迎來新的契機。