京東(09618.HK)今早股價抽上，盤中曾高見270元一度彈高10.8%，早市升10.1%。瑞銀指京東第二季收入及經調整盈利各高於市場預期1.4%及15.8%，年度活躍用戶數達5.319億大致符合預期，公司指用戶見強勁增長，管理層認為內地監管政策不會對公司帶來顯著的影響，料市場對其業績反應會呈正面。 京東昨(23日)收市後公布今年第二季業績，收入按年增26%至2,538億人民幣，其中服務收入增加49%至341億元人民幣。經營利潤減少94%至3億元人民幣，非公認會計準則經營利潤減少55%至25億元人民幣。第二季度京東零售不含未分配項目的經營利潤率為2.6%，較2020年第二季度維持穩定。淨利潤跌95%至7.94億元人民幣。非公認會計準則淨利潤跌22%至46億元人民幣。第二季度每股美國存託股基本收益為0.51元人民幣。非公認會計準則下每股美國存託股基本收益為2.98元人民幣。 京東截至6月底止十二個月經營現金流量由去年同期的263億元人民幣增至389億元人民幣。年度活躍用戶數增加27%至5.319億。上半年總收入4,569.77億元人民幣按年升32%。淨利潤44.12億元人民幣按年跌近75%；每股盈利1.42元人民幣。每股美國存託股基本收益2.84元人民幣。 【盈利勝預期 指引屬正面】 瑞信報告引述京東管理層指，對業務收入動力有信心，縱使行業數據增長較慢。公司亦預期零售業務毛利率穩定，物流業務毛利率改善，但下半年仍受社區團購投資拖累。京東管理層亦指，社區團購毛交易額按季大升3倍，京喜併購繼續集中於訂單密度多於廣度。該行估計京東下半年在社區團購業務每季虧損40億至50億元人民幣，但在監管控制競爭下虧損或會較少。該行亦指，監管問題至今對京東輕微有利，且未接獲任何稅率改動通知，新私隱政策法影響視乎執行情況。該行下調對京東目標價由408港元降至373港元，維持「跑贏大市」評級。 匯豐環球研究指，京東今年下半年在社區團購投資將不會超越同於發展階段的同業，基於美團(03690.HK)上半年相關開支介乎133億至138億元人民幣，料京東下半年的相關開支將低於該水平。該行亦指，京東計劃集中深入於10個省份的市場滲透，以於當地達到最佳經濟規模。該行基於京東第二季於社區團購投資超出預期，上調對京東新業務虧損預測，今年料虧損140億元人民幣，明年及2023年料分別虧損130億及110億元人民幣。該行亦下調對京東目標價由339港元降至324港元，評級「買入」。 綜合7間券商給予京東(09618.HK)最新投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 高盛│買入(「確信買入」名單)│486港元 傑富瑞│買入│426港元->428港元 瑞信│跑贏大市│408港元->373港元 大和│買入│425港元->370港元 摩根大通│增持│360港元 野村│買入│365港元->341港元 匯豐環球研究│買入│339港元->324港元 -------------------------------------------- 綜合9間券商給予京東(JD.US)最新投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 高盛│買入(「確信買入」名單)│125美元 傑富瑞│買入│110美元->111美元 花旗│買入│115美元->108美元 瑞信│跑贏大市│105美元->96美元 摩根大通│增持│90美元 瑞銀│買入│90美元 匯豐環球研究│買入│87美元->83美元 摩根士丹利│增持│80美元 麥格理│跑贏大市│86美元->77美元 ------------------------------------------ 券商對京東公布業績後最新觀點： 券商│觀點 高盛│季績優預期，其營運模式可持續增長 傑富瑞│業績勝預期，零售業務趨向符該行預期 瑞信│次季業績大致符預期，下半年展望不變 大和│用戶增長強勁，季績穩固 花旗│季績勝預期，下半年增長展望相對樂觀 摩根大通│料次季業績勝預期支持股價，更關注下半年指引 瑞銀│業績穩固，管理層看法正面 匯豐環球研究│在增長及盈利能力找平衡 摩根士丹利│季績勝市場預期，料第三季用戶增長改善 野村│管理層對下半年零售業務展望樂觀 麥格理│第二季業績呈健康趨勢