野村发表研究报告指，恒安(01044.HK)上半年卫生巾销售额按年下跌6%，主要由于上半年国际品牌在中高端市场渗透率提升，市场出现较大营销竞争，导致销量下跌。 该行预期，市场竞争加剧，加上传统销售渠道表现疲弱，恒安或要面对市场份额持续流失。 纸巾业务期内销售下跌12.2%，野村提到同期维达(03331.HK)增长20%，相信恒安表现较差是因为市场需求已恢复理性，消费者现时更著重价格比较。估计恒安未来销售将继续跑输同业，全年料跌8%，毛利率或收窄至28.9%。 野村表现，在木浆成本上升的压力下，下半年毛利率面临挑战，将全年销售额及盈利预测分别下调7.8%及11.4%，目标价由47.6元下调至42.2元，但由于现价水平较合理，将恒安的评级提升至「中性」。在个人护理行业推荐维达，评级「买入」。