國潮擔當李寧在今日早間發佈上半年財報，數據顯示，上半年李寧營收大增65%，達到102億人民幣，淨利潤暴增187%，達到19.62億，淨利率高達19.2%！超過之前發佈的半年報盈利預警，之前預計上半年淨利潤不低於18億，震驚資本市場，股價在次交易日大漲13.6%。

對此，李寧方面表示，取得喜人成績是因為集團針對疫情期間的各項銷售改善舉措持續獲得回報。同時，得益於國內消費者對健康生活的要求提升、對國產運動品牌的充分肯定和大力支持。

也許是預期打的太滿，等半年報真正發佈之後，雖然淨利潤遠高於預吿，但盤面似乎有一些利好出盡是利空的感覺，李寧股價今日高開之後一路走低，一度大跌超3%，收盤價為87.4港元/股。

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李寧好時光

優異的半年報實際上在3月新疆棉事件爆發之後便有了預期，從李寧股價從3月初至今已上漲超99%，也可初見端倪。

不過詳細看半年報數據，李寧的營收增長了65%，但淨利潤增速卻達到了187%，很顯然，除了營收增速貢獻，運營效率的提升也貢獻了很多。

分解營收高速增長的原因主要有3點，一個是去年同期受疫情影響，李寧2020年上半年營收基數較低，即使沒有新疆棉事件驅動，李寧上半年的營收增速也不會太差；第二個原因是新疆棉事件大力刺激了李寧的產品銷售，不僅帶來營收暴增，更是提高了庫存週轉率，大幅提高了運營利潤；第三個原因是李寧自身努力，產品設計引領國潮，成為年輕人的新國貨。

這裏，同期基數低和新疆棉事件不做過多介紹，畢竟李寧產品設計也不是從今年開始提升的，而是始於2018年的紐約時裝週。

我們再來看一下新疆棉事件是怎麼提高李寧的運營效率以及對淨利潤的提升作用。

先看存貨週轉天數，該財務指標的含義是指企業從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷的天數。

從指標含義上不難看出，該指標的天數越小越好，最好是當天生產當天銷售出去，不僅能快速回款，還節省了大筆的庫存管理費用。

李寧在2008年之後曾深陷庫存危機，正是這次危機，才逼得創始人李寧本人重新迴歸，可見，存貨週轉天數是衡量運動服飾企業的一個重要指標。

在財報上來看，2021年上半年，李寧的存貨週轉天數是53天，遠低於去年同期的84天，2020年和2019年，李寧的平均存貨週轉期是68天。上半年，該項指標能夠快速提升，顯然已經不是管理層運營能力提高這麼簡單。直接説，那便是新疆棉事件帶火了國貨，才使得李寧的產品銷售速度加快。

受該事件影響，李寧也大幅減少了折扣。幾項運營能力的提升，帶來的直接財務指標就是盈利能力改善。

2021年上半年，李寧的毛利率達到55.9%，去年上半年的數據是49.5%，2019年和2020年的毛利率是49.1%。兩相對比，上半年李寧財務業績出奇的好，但這可能不會一直持續。

目前，新疆棉事件已過去數月，衝動消費的熱情湮滅，剩下的日子期待李寧可以繼續保持時尚品味，靠內功提高銷量。

同時，由於今年上半年有利好事件推動，而展望明年上半年，在高營收基數下，李寧的營收增速勢必降檔。但是股價已經在上半年實實在在大漲過了，當預期打的太滿，而後期營收增速降檔之後，顯然對股價來説不是什麼好事。

這便是在財報公佈之後，雖然李寧業績暴增，但股價卻高開低走的原因。

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新疆棉事件後，國潮受追捧

從財務數據上看，是新疆棉事件短期帶動了銷量，帶來的盈利能力的提升。

但在新疆棉事件爆發之前，運動服飾國潮崛起的時代已經拉開帷幕，或者説，能讓大家愛上國貨，除了事件刺激，本身更多的是產品過硬。

事實上，李寧是從2018年紐約時裝週之後開始國潮元年， “中國李寧”以“悟道”為主題登陸紐約時裝週,一改此前的嚴肅呆板、大家記憶中的國產“中老年運動”品牌形象，成為年輕消費者追捧的對象。

不過真正使國潮品牌大受追捧確實是由於新疆棉事件。在阿迪達斯、耐克在華業績表現疲軟的時侯，國內引發了一輪以李寧、安踏等品牌為代表的國貨消費熱潮。數據顯示，3月24日至4月4日，淘寶上的李寧官方旗艦店銷售額同比增長超過200%，安踏體育增長超過100%，同時李寧、安踏等品牌的“限量款”球鞋價格直線上升。

今年上半年，在國貨消費熱情等因素的帶動下，除李寧外，安踏以及特步等國潮品牌，業績也均有大幅增長。

阿迪達斯CEO斯珀·羅斯在解讀第二季度在華業績表現時認為，中國的市場需求已偏向本土品牌。這樣的消費走勢以及亮眼的業績，令安踏體育、特步國際、李寧等上市公司市值一路飆升，其中，安踏體育股價在今年上半年一度觸及190港元，市值一度突破5000億港元，成為超越阿迪達斯的全球市值第二的運動品牌。

即便如此，在中國巨大消費市場前景的吸引下，耐克、阿迪達斯仍紛紛表示看重大中華區市場。阿迪達斯預計，未來幾年內，大中華區市場將成為全球範圍內增速最快的運動品市場，作為2020年-2025年新戰略的一部分，阿迪達斯將大中華區列為三大戰略重點市場之一，其中，北京和上海是阿迪達斯在大中華區的兩大重點城市。

不過，國貨的崛起是一個漫長的過程，在這一過程中，民族自信心強大，文化引領國際，才能真正實現國貨崛起。有分析指出，民族自信心高漲的同時，也為國貨發展提供了優越環境。而“新疆棉事件”不是一次只有短期影響的獨立事件，而是國貨崛起這個長期趨勢的加速器。

今年7月，鴻星爾克因捐贈河南在網絡上走紅，產品被搶購一空，再次印證了在國力提升、文化自信之下，中國消費者對國貨品牌的認可。奧運熱情也令國內體育消費熱度持續火爆，作為中國體育代表團主贊助商的安踏體育股價在8月4日盤中一度衝至191.9港元，創歷史新高。

雖然事件影響會隨着時光而消退，但李寧等國產品牌得到了大量曝光，加上本身產品實力不俗，相信消費者在體驗過後，能對李寧等品牌印象大為改觀。

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總結

運動服飾國潮崛起在當下的中國並不是獨立的事件，跨行業來看，新能源汽車、國產化粧品等等領域都崛起了諸多國產品牌。

在一國經濟發展到一定階段之後，民族自信心將得到大幅提升，不再唯國際品牌馬首是瞻，是各行業國產崛起的時代紅利。當然，聚焦個體，也少不了李寧等國潮帶來的產品設計和體驗感提升。

迴歸股市來説，李寧目前股價的波動正如前面所説在前期上漲幅度過高，所以目前會進行短期的調整。但是長期來看，隨着政策暖風疊加國貨熱情，運動服飾成為被持續看好的黃金賽道，國產品牌不斷提升產品力和影響力，優化線上線下全渠道，預計未來會有較好增長。

至此，國潮崛起的時代大幕才剛剛開始！