《大行报告》大和升百威亚太(01876.HK)评级至「买入」 目标价下调至27.3元
大和发表研报指,百威亚太(01876.HK)上半年EBITDA按年升66%,较市场预期高2%,惟较该行预期低2%,意味第二季EBITDA按年升20%。次季西部及东部地区平均售价分别按年上升9.7%及1.6%,期内销量因高基数效应录轻微下跌。该行指出,在消费升级及产品高端化下平均售价持续改善,而公司股价自年内高峰回调19%後,风险回报转佳,将其评级由「跑嬴大市」升至「买入」。
其中,以本地货币计算,中国市场每百升收入於第二季按年升9.7%,升幅较第一季的4%加快,是得益於低基数及产品持续高端化。核心+及超高端品牌销量在上半年及次季均见双位数升幅,带动西部市场的EBITDA利润率增长。但由於公众活动减少,大众品牌销量下降,加上去年较高基数,令今年次季整体销量料按年跌5%。
大和指,虽然百威亚太在南韩市场占有率有提升,但防疫措施下销量有所下跌,预期防疫措施於第三季仍维。该行将公司2021至2023年整体收入预测削减1%,以反映内地市场价值产品收入可能下跌,以及亚洲东部地区较低销量。由於营销费用增加,同时削减每股盈利预测约2%至7%,目标价由29.2元下调至27.3元。
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