來源：中金

從近期披露的2Q21公募基金持倉數據來看，半導體倉位快速提升；蘋果產業鏈龍頭標的重獲基金增持。展望3Q21，我們主要看好全球半導體行業景氣度延續；同時建議關注蘋果2H21新機發布帶來的潛在投資機會。

評論

半導體/面板：半導體板塊倉位快速提升，建議關注芯片短缺和半導體產業鏈國產化進程。2Q21公募基金半導體倉位環比上升1.42ppts至5.35%，北方華創、卓勝微、兆易創新等個股獲增持較多。滬（深）港通方面，北上資金增持韋爾股份、兆易創新、卓勝微等，南下資金主要買入華虹半導體、中芯國際。

我們認爲，2Q21受到全球性芯片短缺的影響，芯片產能供不應求，半導體產業鏈漲價不斷蔓延，行業景氣度持續。受益於漲價和國產化加速，部分上市公司業績爆發，半導體板塊受資金追捧。展望3Q21，我們看好全球半導體行業的高景氣度持續，中遊擴產帶動設備支出增長，以及半導體產業鏈的國產化趨勢。建議繼續關注半導體/面板板塊的投資機會。

消費電子：持倉佔比下降，建議關注下半年蘋果新機發布帶動上遊產業鏈備貨和Mini LED滲透率提升帶來的投資機會。2Q21基金主要增持立訊、歌爾等標的，主因：1）前期AirPods預期過於悲觀，龍頭公司下調較多，配置性價比突顯；2）歌爾在ARVR等方面佈局市場認可度提升；3）立訊有望在2H21切入iPhone 13主力機型供應，我們認爲此舉將改善全年悲觀預期。滬（深）港通方面，北上資金同樣減持立訊精密與歌爾股份，南下資金則主要買入舜宇光學科技和比亞迪電子等消費電子核心標的。展望3Q21，我們認爲果鏈估值修復邏輯仍將持續，市場關注度有延伸至業績穩定增長的二線標的，以及Mini LED的滲透率提升。

通信/安防：通信倉位環比小幅下滑，仍處歷史低位，建議關注各子領域低估值龍頭；安防板塊受益於物聯網、人工智能、數字化建設等，基本面持續回暖，建議關注。通信方面，2Q21基金主要增持中興通訊、億聯網絡等標的；安防方面，龍頭海康威視仍獲公募基金青睞。

回顧通信/安防板塊持倉變化，我們認爲，雖然通信板塊龍頭公司一季報表現較好，整體估值水平也處於低位，但當前通信板塊遠離熱點，市場關注度較低；而安防視覺已成爲當下AIoT落地的主要應用場景，隨着多年深耕，龍頭公司逐步開始向以前端數據採集加中後臺數據分析的平臺型公司轉變。滬（深）港通方面，北上資金持續佈局在中際旭創、中興通訊、光環新網等標的。

公募基金2Q21電子持倉分析：半導體倉位上升顯著

公募基金2Q21報告已披露完畢，我們分析了基金電子板塊的持倉情況及變化趨勢，其中電子板塊成分股以申萬電子指數成分股爲準。

從整體上看，2Q21基金重倉持股中電子板塊佔比13.47%，環比上升1.74ppt。2Q21電子板塊超配幅度上升至5.22ppt。2021年二季度SW電子指數上漲19.13%，同期上證指數上漲3.60%，深圳成指上漲8.46%，股價表現上強於大盤。

細分行業看：1）安防板塊龍頭海康威視獲更多基金增持，二季度股價表現不俗，但大華股份二季度股價表現跑輸電子板塊；2）半導體倉位快速提升，北方華創、卓勝微、兆易創新等個股獲增持較多。

圖表：全基金電子持倉比例及超配/低配情況

圖表：SW電子指數，上證綜指，深證成指近一年漲跌幅

從重倉持有數量來看，立訊精密、歌爾股份等蘋果產業鏈公司增持明顯，安防龍頭持續受投資者青睞。公募基金在2Q21重倉數量前五分別是海康威視（675->815）、立訊精密（276->441）、韋爾股份（260->354）、卓勝微（135->304）、北方華創（53->224）；2Q21增持基金數量最多的標的爲北方華創、卓勝微、立訊精密、歌爾股份、海康威視，減持基金數量最多的標的京東方A、TCL科技、風華高科、宏達電子、思瑞浦。

重倉持股市值來看，2Q21排名前五的公司分別是海康威視、立訊精密、韋爾股份、卓勝微、兆易創新；士蘭微、晶晨股份、欣旺達、法拉電子等開始躋身前二十名。

從細分領域來看，

1）蘋果產業鏈配置意願上升：立訊精密（重倉基金數：276-> 441，2Q21股價漲幅35.7%）、歌爾股份（重倉基金數：69->211，2Q21股價漲幅56.0%）；

2）面板個股減持明顯：二季度京東方A、TCL科技等面板龍頭均獲機構減持；

3）安防龍頭股關注度延續：行業龍頭海康威視持續獲機構增持。我們認爲視覺安防已經成爲AIoT的重要場景之一，而安防板塊龍頭公司不但具備終端數量和採集數據量的優勢，同時也具有一定的技術積累，有望在人工智能及數字化經濟發展的新賽道上繼續領跑；

4）半導體倉位提升：受益於漲價和國產化加速，部分半導體上市公司業績增長較好，板塊整體受資金追捧。

圖表：2Q21電子板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21基金持有市值降序排列）

圖表：2Q21電子板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21基金持有數量降序排列）

圖表：2Q21電子行業基金增持前20個股

圖表：2Q21電子行業基金減持前20個股

公募基金2Q21通信持倉分析：積極關注各子領域低估值龍頭

公募基金的2Q21報告已披露完畢，我們分析了基金通信與計算機板塊的持倉情況及變化趨勢，其中通信與計算機板塊成分股以申萬通信指數成分股爲準。

從整體上看，2Q21基金重倉持股中通信板塊佔比0.82%，環比下降0.06ppt，倉位有所下降，低於歷史平均水平1.92%；2Q21基金重倉持股中計算機板塊佔比2.56%，環比下降0.21ppt，倉位下降，低於歷史平均水平4.63%。整體來看，通信和計算機板塊在2Q21均處於低配，通信低配幅度0.39ppt，計算機低配幅度1.08ppt。從股價表現來看，一季度通信板塊和計算機板塊整體分別上漲5.69%和9.08%，表現均強於上證指數。

圖表：全基金通信持倉比例及超配/低配情況

圖表：全基金計算機持倉比例及超配/低配情況

圖表：SW通信指數，SW計算機指數，上證指數，深證成指近一年漲跌幅

從重倉持有數量來看，通信板塊中公募基金在2Q21重倉數量前五分別是中興通訊（51->99）、億聯網絡（57->68）、移遠通信（25->23）、中國聯通（12->22）、中天科技（25->19）；2Q21增持基金數量最多標的爲中興通訊、億聯網絡、中國聯通、廣和通、光迅科技，減持基金數量最多標的爲中天科技、移遠通信、光環新網、天孚通信、星網銳捷；計算機板塊中公募基金在2Q21重倉數量前五分別是恆生電子（172->202）、科大訊飛（79->142）、金山辦公（107->132）、中科創達（139->127）、深信服（105->110）；2Q21增持基金數量最多標的爲科大訊飛、德賽西威、恆生電子、金山辦公、柏楚電子，減持基金數量最多標的爲用友網絡、啓明星辰、安恆信息、中科創達。

從重倉持股市值來看，通信板塊中2Q21排名前五的公司爲中興通訊、億聯網絡、七一二、中天科技、移遠通信。計算機板塊中2Q21排名前五的公司爲深信服、廣聯達、恆生電子、金山辦公、中科創達。

從細分領域來看，通信板塊中以中興通訊（51->99，2Q21股價漲幅13.3%）、億聯網聯（57->68，2Q21股價漲幅22.9%）、中際旭創（6->6，2Q21股價漲幅8.6%）和新易盛（18->19，2Q21股價漲幅7.0%）爲代表的通信設備、統一通信和光模塊領域公司受投資者青睞。計算機板塊中恆生電子（172->202，2Q21股價漲幅11.9%）、科大訊飛（47->79，2Q21股價漲幅27.9%）、金山辦公（107->132，2Q21股價漲幅19.8%）等股票受到投資者青睞。

圖表：2Q21通信板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21持有市值降序排列）

圖表：2Q21計算機板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21持有市值降序排列）

圖表：2Q21通信板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21基金持有數量降序排列）

圖表：2Q21計算機板塊基金重倉TOP20持股明細（按2Q21基金持有數量降序排列）

滬（深）港通持倉分析：蘋果產業鏈龍頭熱度不減，半導體板塊獲海外投資人青睞

電子板塊滬（深）股通持倉分析

2Q21蘋果產業鏈龍頭公司熱度不減，半導體優質個股獲海外投資人增持。我們分析了電子板塊2Q21滬（深）股通持股情況，海外投資人主要增持了立訊精密、歌爾股份、藍思科技等蘋果產業鏈標的，同時韋爾股份、兆易創新、卓勝微等優質半導體標的倉位也有所上升。相比A股公募基金持倉而言，我們看到2Q21海外投資人在電子板塊與公募基金操作方向基本保持一致，表現出對蘋果產業鏈龍頭公司以及半導體景氣週期的看好；安防板塊，受進入美國實體清單影響，海康威視倉位有所回落。

圖表：電子行業滬（深）港通持股佔流通市值一覽

通信板塊滬（深）股通持倉分析

我們分析了通信板塊2Q21滬（深）股通持股情況，按照持股市值排名來看，海外投資人主要增持了中國聯通、中際旭創、中興通訊、億聯網絡等標的。

圖表：通信行業滬（深）港通持股佔流通市值一覽

科技及電信板塊港股通持倉分析

從持股市值來看，2Q21南下資金持續大幅加倉騰訊，2Q21單季度淨流入139.6億港元（中金測算），持股市值達到3,729.59億港元，位列第一。同時，南下資金大幅加倉舜宇光學科技，單季度淨流入97.47億港元，排名第二，主因市場對公司車載業務預期提升，看好公司成爲自動駕駛轉型浪潮的受益者之一；比亞迪電子淨流入金額躋身第四位，反映市場持續看好公司成爲平臺型製造公司。中國電信、小米集團-W、金蝶國際分列5-7名。2Q21南下資金主要增持騰訊控股、舜宇光學科技、比亞迪股份等公司，主要減持聯想集團、金山軟件、建滔積層板等公司。細分行業來看，南下資金投資仍集中於手機產業鏈、互聯網等領域的白馬股。

圖表：港股通科技硬件板塊持股流通市值一覽