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據《新華社》上周六(24日)報道，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》。瑞信發表研究報告，指當中令市場感意外的，包括K9教育機構須註冊成非牟利機構；外資不能投資學術補習機構，包括可變利益實體(VIE)投資；針對高中教學的校外補習機構，須遵守義務教育階段課後輔導(AST)的相關法規。

該行指出，相信新東方(EDU.US)及好未來(TAL.US)需分拆其K12業務，降低成本，以及投資新業務，同時過程極具不確定性，仍取決於更多監管指引。

在業務轉型有更高可見度前，瑞信相信，淨現金與非K12業務將為教育股提供短期估值底部基礎，其中新東方持有39億美元現金(每股2.3美元)，瑞信對其非K12業務估值為13億美元(每股0.8美元)；而好未來持有淨現金37億美元(每股5.6美元)。

該行建議投資者將焦點由K12輔導轉向職業教育機構，其中中教控股(00839.HK)為首選，因其政策風險較低、盈利可見度較高，以及執行力強。