该行指，越南4月底起疫情加重，特别是越南北部地区，申洲在越南的生产基地位於越南南部的西宁省和胡志明市，目前面料及成衣工厂均正常运行，而胡志明市5月31日开始的社交隔离措施也未涉及工厂。

中金指，虽面临东南亚疫情的不确定影响，但认为申洲相比同业具有更高稳定性和产能稀缺性。该行认为需关注东南亚疫情变化，因越南面料产能占公司整体的50%，若越南工厂停工，或将对公司生产带来不利影响。但考虑到申洲有均衡的海内外产能分配(海外面料产能占比50%，成衣产能占比近40%)，工厂管理水平较高，防控措施完备。基於当前疫情情况，公司管理层维持2021年产能按年增长15%指引。

中金维持申洲「跑赢行业」评级，基於公司在不确定性环境下拥有较强的稳定性，上调目标价9%至229.21元，相当於2022年市盈率40倍。