小米集團-W（1810）21Q1財報解讀及業績會議紀要

財報要點

1.硬件業務綜合毛利率的提升成爲利潤增長的主要動力，推動業績大超市場預期。本季度手機業務毛利率達到12.9%，IoT業務毛利率爲14.5%，均創歷史新高；

2.互聯網服務收入增長放緩，主要在於遊戲業務收入受頭部遊戲分成比例下滑影響。互聯網服務收入中廣告收入佔比提升，推高毛利率增至72.4%；

3.手機業務市場份額擴充成效顯著，本季度手機整體出貨量同比增長69.1%，國內手機出貨量同比增長74.9%，市佔率大幅提升至14.6%。

財報概況

小米發佈2021年第一季度業績，2021Q1實現收入769億元，同比增長55%，經調整淨利潤60.7億元，同比增長163.8%，展現出公司商業模式的巨大活力和戰略執行的卓越成效。公司收入和利潤均超市場預期。

從成本結構看：

本季度公司整體毛利率相比去年同期出現大幅提升，毛利率由2020年Q1的15.2%升至本季度的18.4%。公司毛利率大幅增長，歸功於各項業務的毛利率均有所提升所致。其中，智能手機分部毛利率由2020年第一季度的8.1%增至2021年第一季度的12.9%，主要是由於供應短缺導致促銷活動較少以及產品組合升級；IoT與生活消費產品分部毛利率由2020年第一季度的13.4%增至2021年第一季度的14.5%，主要是由於部分毛利率較高的IoT產品的收入佔比增高所致；互聯網服務分部毛利率由2020年第一季度的57.1%升至2021年第一季度的72.4%，主要是由於廣告業務收入佔比增高和金融科技業務的毛利率上升所致。

費用率方面，本季度銷售費用快速增長。主要是由於包裝與運輸開支和銷售及推廣人員薪酬上升。包裝與運輸開支由2020年第一季度的人民幣6億元增加90.6%至2021年第一季度的人民幣11億元，主要是由於2021年第一季度海外業務擴張所致。銷售及推廣人員薪酬由2020年第一季度的人民幣4億元增加93.6%至2021年第一季度的人民幣8億元，主要是由於2021年第一季度銷售及推廣人員增加。

銷售成本由2020Q1的82億元增加22.3%至2021Q1的100億元，主要是由於1.用戶擴大帶寬費用及服務器託管成本、物業及設備及使用權資產折舊以及無形資產攤銷；2.員工開支增加。毛利率由2020Q1的34.2%增至2021Q1的41.1%，主要是由於線上營銷服務及電商業務等其他業務擴充，直播業務佔比下降，營收結構優化。

分業務來看：

1、手機業務

驅動營業收入快速增長的核心動力來自手機業務的高速增長，本季度智能手機業務收入同比增長70%至515億元，依然保持快速增長。手機銷量同比增長69.1%至49.4百萬部，是驅動收入快速增長的主要因素，其中大陸市場出貨量同比增長74.6%，市佔率達14.6%，市場份額排名上升至第四，線上市佔率由2020Q1的18.5%上升至2021Q1的38.0%，近翻倍增長。另外，產品高端化進展順利，2021年Q1高端機型（單價高於3000元及300歐元）全球出貨量超過400萬部，佔Q1手機銷量的8.1%，大陸地區定價4000-6000人民幣智能手機市場份額由去年同期的5.5%提升至本季度的16.1%。Q1智能手機ASP爲1042元，同比提升0.37%。

2、互聯網服務業務

本季度公司互聯網服務收入達到66億元，同比增長11.4%，毛利率達72.4%。其中，廣告業務收入再創單季歷史新高，達39億元，同比增長46.3%，主要在於全球用戶規模擴大和高端手機用戶數量迅速增長，預裝、搜索等廣告收入持續提升。遊戲收入11億元，同比下滑25.9%，主要在於頭部遊戲分成比例下滑所致，但公司高端化進展良好，高端手機用戶的ARPU值遠遠高於低端機，將抵消部分由分成下滑所產生的負面影響。互聯網服務佔收入的比重下跌至8.5%，但手機業務的銷量增長將帶來後續互聯網服務收入規模的提升，當前手機的放量爲互聯網服務的後續增長奠定基礎，而互聯網服務又是公司利潤的主要構成，因此公司利潤的增長速度也將顯著提升。

具體拆分來看，本季度公司廣告業務收入再創單季度歷史新高，達到人民幣39億元，同比增長46.3%，主要是隨着全球用戶規模擴大和高端手機用戶數量迅速增長，預裝、搜索等廣告收入持續提升。公司在重視提升用戶體驗的基礎上，不斷優化算法及內容推薦的精準性；遊戲收入達到人民幣11億元，同比下降25.9%。未來，公司計劃進一步提升在多類設備的遊戲分發能力。此外，隨着高端手機的銷量增加，公司的每用戶平均流水也會有更多增長空間；其他增值服務收入達到人民幣16億元，同比下降8.6%，主要由於金融科技業務繼續強化風控，主動控制貸款規模；境外互聯網服務收入達人民幣9億元，同比增長50.0%，對整體互聯網服務的收入貢獻佔比達到13.8%。重點市場互聯網用戶規模持續擴大，其中，西歐地區MIUI月活躍用戶數同比增長95.5%。隨著境外手機銷量快速增長，境外用戶規模持續擴大，尤其歐洲等發達地區用戶規模增速較快，帶動境外互聯網人均收入隨之增長。

2、IoT與生活消費品業務

2021年Q1，IoT與生活消費產品業務收入爲人民幣182.4億元，同比增長41%，由於去年同期的低基數，增長速度較快。IoT連接設備數達到3.51億臺，同比增長39%。同時，擁有5個以上IoT設備的用戶達到680萬新高，智能家居控制中心米家APP的月活也同比增長了23%至49.2百萬，AI語音控制終端小愛同學月活達到93百萬，同比增長32%。

會議紀要

Q：芯片短缺對小米有何影響？在中國和印度我們看到智能手機的需求有一些波動，這些波動意味着什麼？原材料庫存的波動會給小米帶來什麼影響？

A：在半導體行業芯片短缺是週期性的，每三四年都會出現一次，這一次更嚴重的原因是新冠疫情。我們希望優化供應狀況，併爲未來做準備。我們的原材料庫存水平處於健康狀態，我們也會爲下半年做準備。按照我們的預計，今年在芯片和原材料供應方面不會有問題。即使短期有問題，我們也會有很好的應對措施保證到2022年不會有問題。我們有措施保證產能不會有影響，在SOC、屏幕和內存方面，我們都在和上遊供應商溝通。 

Q：芯片短缺、原材料和需求波動這些因素對未來有什麼影響，將如何應對？

A：關於整個市場的走向，研究表明中國的智能手機需求有一些波動，但是我們還沒對我們的計劃做調整。我們會進一步關注市場變化。我們看到有非常多的公司都進入了需要芯片的行業，造成了芯片需求的上升。我們有資本投入和戰略投資去解決芯片短缺和原材料的問題。我們用戶羣體強大，我們當前有很好的舉措保證產能保障用戶需求。我們也會優化業務板塊和供應鏈。 

Q：小米手機的出貨量很高，快達到全球第二的位置了，在全球哪些市場未來可能會有進一步的市場份額拓展？

A：我們在歐洲發展很好，目前排名第二。在歐洲我們的總市場份額超過20%，在西歐市場份額爲18%左右，依然有很大的增長空間。我們在西班牙已經有5個季度保持第一，市場份額超過35%。在法國和意大利都是第二，在德國是第三。在未來我們相信我們可以在這些市場取得強勁的增長。我們在運營商渠道的市佔率看上去很小，但是增長很強，Q1實現了100%的增長。中國市場我們佔了在線市場的33%，但是中國線下市場我們市佔率還不夠大， 我們希望繼續努力。俄羅斯也是很好的例子，拉美也有很強的潛力。總體而言，我們對結果是滿意的。去年我們的發貨量非常高。今年儘管有芯片短缺的問題，但是我們覺得我們在世界各地的發展還是強的。美國市場對所有公司都很有吸引力，但由於資源有限，所以我們在美國沒有太大發展，我們現在聚焦歐洲市場，未來我們是非常想在美國市場有一番作爲。  

Q：智能手機毛利率能達到12.9%。當前芯片短缺對智能手機的成本有什麼影響？未來的業務會走向何方？市佔率和毛利率方面會有變化嗎？

A：問題的核心是能否保持較高的毛利率。我們當前的重點是拓展市場份額，吸引更多的用戶。 我們的毛利率很高，上季度和這季度都有很好的提升，不少的產品對毛利率的貢獻很大。芯片的短缺可能導致成本上升，所以要保持很高的毛利率比較困難 。我們更在乎市場份額，而不是想讓毛利率達到多少，我們希望讓毛利率保持健康的水平。  

Q：廣告業務收入很大增長，佔比有很好的提升，未來互聯網廣告業務收入會有什麼趨勢？金融科技業務在毛利率方面會有什麼趨勢？

A：廣告業務表現確實很不錯，快速增長是因爲我們在手機上預裝app和一些其它的舉措。因爲去年的新冠疫情，去年和今年僅僅做同比很困難。 我們一直在努力推出更多高端智能手機。通過這樣的努力，我們也能讓互聯網服務有更好的發展。金融科技業務方面，毛利率有所上升。但是因爲相關貸款服務會受到監管，我們會在今年下半年對相關業務模式做出調整。  

Q：小米在店面發展有什麼策略？我們看到智能手機產品推出了促銷活動，線上和線下的促銷政策會一樣嗎？線下促銷是否需要線下店家承擔一部分促銷成本和庫存壓力？

A：在線下策略上我們有一些變化，總體來說線下和線上是趨向同步的，促銷時價格一致。我們做出了非常多的調整和創新，所以可以實現線上和線下同步。我們開發了一款系統，能跟蹤每家店的進貨、庫存以及價格狀況，我們通過這樣的工具實現很好的線下線上協調。我們有5500家店，並想在店面數量方面進一步發力。去年年底的店面數量爲3000左右，到現在增加了2500家左右。到今年年底店面總量或許會超過1萬。我們希望我們的店面能覆蓋中國所有的城鎮。這些店面銷售點可以覆蓋非常多的用戶羣體，有一些客戶是我們線上渠道沒有覆蓋的。我們在線上市場佔比佔比30%多，但是線下市場有很大的增長空間。我們希望店面的部署可以覆蓋到更多的用戶， 如來自山村和小城鎮的用戶。  

Q：請問公司在Q2如何更有效的與投資者溝通？ 財務指標方面，公司能否和投資者分享更多信息？

A：我們有很多市場，意味着我們的發展空間很大。我們會優化供貨，希望通過高效的供貨來優化各個渠道。印度市場很大，但是當前因爲疫情市場擴張受阻。我們在努力幫助印度度過難關。我們也在嘗試新的渠道，比如把手機發過去。目前印度是100%封鎖，但是用戶仍舊能夠通過線上購買產品。我們希望展開相關合作，能夠讓用戶通過線上渠道購買手機，保持印度市場的供貨並讓供應鏈處於高效運轉狀態。

 Q：我們看到中國市場小米的市場份額很高，小米競爭對手過去採取的計劃小米是否也會採取？小米在產品組合方面線上線下是否一致？

A：我們保持線上和線下一致的產品組合，我們努力通過線上和線下的渠道讓所有用戶能買到我們的產品。不過從分銷商角度來看，線下小米和合作夥伴一起建立店面。我們和零售商一起在一線、二線、三線、四線、五線、六線和七線城市建立店面。我們在一線城市有很多店面，比如在購物中心有旗艦店，但在小村落和小城市我們更多是與合作夥伴一起建立店面。店面經理是小米的員工，我們會提供工具幫助店面獲得成功。 

Q：互聯網服務發展很好，毛利率也很不錯，哪一些服務有比計較高的毛利率？

A：毛利率可以進一步分解，金融科技和廣告收入都有很大的增長。第一季度這兩方面的毛利率上升很明顯，市場前景也很不錯，但是金融科技有監管的壓力。互聯網服務在過去1年有不錯的增長。在接下來2至3個季度中，我們覺得廣告收入會有進一步提升，因爲我們認爲月活和日活的數據會進一步的增長。用戶增長也爲我們的廣告收入帶來更多的增長動力。遊戲方面通過預裝也能獲得更多收入。隨着經濟和社會恢復，我們也能看到更多增長。 

Q：在過去幾年MAU好像沒有很好的增長，爲什麼這一季度MAU有很強的增長？

A：這一季度有很多小米首次用戶。我們想通過更多元化的產品來滿足用戶需求，使不同用戶通過我們的產品找到他們所需。產品類別增多吸引了很多新用戶，這使得月活用戶大幅提升。預裝是廣告收入重要來源，在預裝方面我們會考慮預裝多少款app，我們不希望影響用戶的使用體驗。我們在預裝app上也會考慮會獲取多少收入。我們認爲我們會看到互聯網特別是廣告業務會有進一步的增長。

 Q：小米可以分享下線下業務的佔比嗎？線上線下未來會有什麼增長的趨勢？

A：現在線下有非常大的發展潛力，年底線下店面數量有望突破1萬。在線下我們的市場份額還是相對比較低的，在線上我們的市場份額很高，我們希望未來線下能慢慢追上線上。在中國70%的手機是在線下售出，70%中小米佔7%。我們的戰略是要大力發展線下，因爲發展空間很大。我們不僅要考慮一線、二線和三線城市的用戶，我們也要考慮四線、五線、六線和七線的用戶。我們要在小城市建造更多的店面，爲那裏的用戶帶來便利。