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《大行報告》高盛上調周大福(01929.HK)及六福(00590.HK)目標價 偏好六福指估值吸引
阿思達克 05-28 13:37
高盛發表研究報告,指周大福(01929.HK)及六福(00590.HK)將於6月刊發截至今年3月底止全財年業績,該行料周大福下半財年銷售、經調整經營溢利及純利分別按年升55%、109%及131%,六福下半財年則按年升13%、28%及39%。特別是,由於同店銷售增長勝預期及加快擴張,料周大福將勝過原先下半財年銷售按年增長40%至50%,以及內地經營利潤率11%的指引,另其由於黃金產品組合佔比增加帶來毛利收縮,料受正面經營槓桿所抵銷。至於六福方面,報告稱,即使上財年內地新店擴張延後,料在毛利率壓力下,其嚴謹成本控制將支持經營利潤率按年擴張。

進入2022財年,該行指首財季至今內地消費情緒仍強勁,料需求重返及金價利好將支持上半財年增長動力,直至下半財年面對較高基數。報告稱,兩企香港業務因尚未復關及消費情緒低迷受壓,料今財年在可比基數進一步下滑下將走出谷底。該行現估算今年第四季本港將局部復關,在去年首季旅客消費將復甦至疫情水平的34%。考慮六福及周大福在2020財年疫情前港澳業務經營溢利貢獻佔比分別達30%及10%,高盛認為六福是押注香港零售復甦的更佳替代品,並偏好六福多於周大福,源於估值吸引。

高盛上調周大福2021至2023財年純利預測10%至14%,以反映在強勁同店銷售增長勢頭及更進取的門店擴張下,內地業務展望改善,以及黃金產品佔比擴張下毛利率收縮,以及港澳同店銷售復甦押後,並上調估值基礎,由2022財年預測市帳率3.7倍上調至4.1倍,以反映最新同業估值,目標價由10.5元升至12元,評級「中性」。

報告另上調六福2021至2023財年純利預測1%至6%,並上調估值基礎,由2022財年預測市帳率1.3倍上調至1.4倍,以反映最新同業估值,目標價由24元升至26元,維持評級「買入」。該行偏好六福,現估值僅相當2022財年預測市帳率1.2倍,而周大福則是4.9倍。

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